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大家好，我是量子熊貓。

進入今天的打新內容，新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確，因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2023年4月27日可申購新股分析

曼恩斯特（301325）：

企業基本情況：

全稱“深圳市曼恩斯特科技股份有限公司”，主營業務為高精密狹縫式涂布模頭、涂布設備及涂布配件的研發、設計、生產、銷售。

高精密狹縫式涂布模頭為鋰電池生產涂布機的核心部件，涂布是繼制備正負極漿料（非牛頓流體）完成后的下一道工序，也是鋰電池生產前段工序的核心環節，目的是將正負極漿料均勻地涂覆在鋁銅箔（正極鋁箔，負極銅箔）上。

狹縫擠壓式涂布示意圖如下圖所示，一定流量的漿料從擠壓頭上料口進入模頭內部型腔，并形成穩定的壓力，漿料最后在模頭狹縫出口均勻噴出，涂覆在基材上。

公司主要產品和服務分類如下：

具體情況如下：

a，高精密狹縫式涂布模頭

b，涂布模頭增值與改造

高精密狹縫式涂布模頭內部流道交錯、結構復雜、設計精密，日常的保養、 維修對維持涂布模頭精度和涂布的穩定性等具有重要意義，隨著客戶工藝的升 級也伴隨著對涂布頭功能進行升級改造的需求，以實現客戶的低成本投入的情 況下實現對電池更高性能的追求，改造服務亦可有效延長模具使用壽命。

報告期內，公司依托現有產品在市場中的較高存量，開展增值的涂布模頭保養、維修、翻新、改造服務，滿足客戶多重需求，鞏固公司競爭優勢。

c，涂布輔助設備

包括極片絕緣點膠系統、涂布漿料輸送系統、精密平板涂布機、精密涂布復合成套裝備。

d，涂布配件

針對公司銷售的各類產品，公司涂布墊片、調節螺栓組、各類模塊、各類 閥線等配件銷售。

業務主要是鋰電池正負極涂料的模頭，然后一些配套的服務和設備，可以簡單列為新能源生產的配件和相關設備。

具體營收方面，主要營收來源于高精密狹縫式涂布模頭，營收占比超過60%，其次是涂布設備。

根據GGII數據，在鋰電涂布模頭領域，公司在2020年中國新增產品市場占有率排名行業第三（按品牌排名）。

根據中國電池工業協會證明，發行人主導產品高精密狹縫式鋰電池極片涂布模頭2019年至2021年連續三年市場占有率為分別為19%、21%和26%，本土企業行業連續三年排名第一，且市場占有率連續增長。。

在動力和儲能鋰電池領域，公司與寧德時代 、比亞迪、中創新航、國軒高科、億緯鋰能、LG新能源等建立了合作關系。

在3C數碼鋰電池領域，公司與ATL、比亞迪等國內外知名電池企業建立了穩固的合作關系。

在鋰電池設備制造領域，公司的主要客戶包括璞泰來、贏合科技、先導智能等。

對應行業為專用設備制造業，可比上市企業分別為贏合科技（300457）、先導智能（300450）、璞泰來（603659）。

發行情況：

企業由民生證券主承銷，新發行市值23.04億元，發行后總市值92.16億元，發行價格76.80元，發行市盈率46.66，PE-TTM34.03x，頂格申購需要7.0萬元市值。

對比專用設備制造業PE-TTM為35.75x，對比贏合科技PE-TTM為22.49x，對比先導智能PE-TTM為22.55x，對比璞泰來PE-TTM為22.24x。

業績情況：

預計公司2023年1-3月可實現營業收入14,000.00萬元至16,000.00萬元，同比增長幅度約為73.98%至 98.84%；

可實現歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤5,300.00萬元至6,100.00萬元，同比增長幅度約為85.73%至113.77%。

2022年營業收入48,847.14萬元，2021年營收23,937.30萬元，2020年營收14,728.90萬元，年復合增速為82.11%。

2022年扣非歸母凈利潤19,753.47萬元，2021年扣非歸母凈利潤9,151.78萬元，2020年扣非歸母凈利潤5,933.29萬元，年復合增速為82.46%。

2020-2022年營收和利潤增速很高，再到2023年一季度營收和利潤繼續高速增長。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業務毛利率分別為67.87%、71.81%和68.70%，毛利率有一定波動但也還算穩定。

參考招股說明書解釋，主要由于產品銷售結構變動導致毛利率波動。

跟同業對比來看，處于很高水平。

從公司基本面看，行業概念不錯，業績也很穩定很好。

從發行情況看，創業板發行，發行價格略低，發行市盈率和PE-TTM從絕對值看不算高。

最后匯總如下，大家業績都很好，但是PE-TTM都不高，主要原因是前幾天的高增長預計都會下行，但是這貨估值還是掛的比較高...

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

友車科技（688479）：

企業基本情況：

全稱“用友汽車信息科技（上海）股份有限公司”，主營業務為汽車行業營銷與后市場服務領域，為客戶提供相關軟件產品及服務。

2010年被用友網絡收購后，公司繼續獨立經營上述業務。

公司主要面向汽車行業的整車廠、經銷商、服務站等客戶，提供營銷與后市場服務領域的數智化解決方案、云服務、軟件及專業服務，并打造汽車產業鏈上下游和跨行業融合的數字化生態體系平臺，賦能汽車行業數字化轉型。

報告期內，公司亦面向工程機械、摩托車行業客戶提供營銷與后市場服務領域的前述產品或服務。

公司作為行業內龍頭企業，產品已在國內車企中得到廣泛應用，服務過的整車廠近百家、經銷商超過1.5萬家。憑借全方位的競爭優勢，公司產品成功替換了寶馬中國、捷豹路虎中國、福特中國、福建奔馳、騰勢新能源等外資及合資車企一直使用的國際知名品牌產品，實現了國產軟件在該領域的進口替代。

a，軟件開發與服務

主要包括車企營銷系統、車主服務平臺和汽車產業生態服務平臺。

車企營銷系統的具體模塊功能如下表所示：

車主服務平臺面向我國數億體量的存量 車主和潛在車主，以及有車主運營需求的整車廠和經銷商。

對于B端車企，公司向其實施交付車主服務平臺，協助車企通過本平臺直接觸達終端車主，并在平臺內向其提供服務，與其互動，從而更好的了解車主的需求，提升對用戶的營銷、運營和管理能力。

對于C端車主而言，車主服務平臺既是一個聚合了各類汽車相關專業服務的載體，也是一個車主可以隨時隨地在平臺的數字觸點上（如車主APP）發起服務需求的渠道及入口。

汽車產業生態服務平臺可提供包括保險續保、出行服務、電子合同及電子發票等業務。

b，系統運維服務

公司的系統運維服務是指為客戶提供軟件產品的技術支持及售后維護服務，包括了日常操作解答及功能咨詢、業務流程咨詢、系統應用維護、數據庫備份及恢復、設備監控管理、故障分析及恢復、性能調優、信息安全管理等技術服務，保障軟件系統運行的穩定性和安全性。

c，智能設備銷售

智能設備銷售是指公司在為客戶提供智能場景解決方案時，將從第三方采購的軟硬件產品組裝后形成智能設備，并銷售給客戶以實現其業務場景需求。

主要業務是面對汽車行業的軟件營銷服務平臺，然后還有運維服務和設備代采服務。

具體營收方面，主要營收來源于軟件開發與服務，營收占比在70%左右，其次是系統運維服務。

對應行業為軟件和信息技術服務業，可比上市企業分別為山大地緯（688579）、中科創達（300496）。

發行情況：

企業國泰君安證券主承銷，中德證券聯席主承銷，新發行市值12.26元，發行后總市值49.05億元，發行價格33.99元，發行市盈率52.22，PE-TTM34.13x，頂格申購需要10.0萬元市值。

對比軟件和信息技術服務業PE-TTM為32.44x，對比山大地緯PE-TTM為95.68x、對比中科創達PE-TTM為49.95x。

業績情況：

2023年一季度預計可實現營業收入約15,800.00萬元至17,000.00萬元，較去年同期增長約10.17%至18.53%；

預計實現扣除非經常性損益后凈利潤約3,150.00萬元至3,500.00萬元，較去年同期變動比率約-4.77%至5.81%。

2022年營業收入66,155.43萬元，20210年營收58,905.89萬元，2020年營收47,609.62萬元，年復合增速為17.88%。

2022年扣非歸母凈利潤9,393.49萬元，2021年扣非歸母凈利潤10,782.96萬元，2020年扣非歸母凈利潤7,086.70，年復合增速為15.13%。

2020-2022年，營收和利潤增速還行，但是利潤在2022年是下滑的，再到2023年一季度營收也還行，利潤依然較弱。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業務毛利率分別為44.81%、43.78%和40.03%，毛利率逐年下滑。

參考招股說明書解釋，2021年主要由于社保減免政策取消，而2022年因為人力成本上漲導致毛利率逐年下滑。

跟同業對比來看，處于一般水平。

從公司基本面看，行業概念一般，營收增長還行但是利潤較弱。

從發行情況看，科創板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下。

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

申購建議匯總：

曼恩斯特，打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

友車科技，打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

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申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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