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#雪球星計(jì)劃##量子熊貓##打新必備攻略#

(資料圖片僅供參考)

大家好，我是量子熊貓。

進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確，因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2023年4月27日可申購新股分析

曼恩斯特（301325）：

企業(yè)基本情況：

全稱“深圳市曼恩斯特科技股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為高精密狹縫式涂布模頭、涂布設(shè)備及涂布配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售。

高精密狹縫式涂布模頭為鋰電池生產(chǎn)涂布機(jī)的核心部件，涂布是繼制備正負(fù)極漿料（非牛頓流體）完成后的下一道工序，也是鋰電池生產(chǎn)前段工序的核心環(huán)節(jié)，目的是將正負(fù)極漿料均勻地涂覆在鋁銅箔（正極鋁箔，負(fù)極銅箔）上。

狹縫擠壓式涂布示意圖如下圖所示，一定流量的漿料從擠壓頭上料口進(jìn)入模頭內(nèi)部型腔，并形成穩(wěn)定的壓力，漿料最后在模頭狹縫出口均勻噴出，涂覆在基材上。

公司主要產(chǎn)品和服務(wù)分類如下：

具體情況如下：

a，高精密狹縫式涂布模頭

b，涂布模頭增值與改造

高精密狹縫式涂布模頭內(nèi)部流道交錯(cuò)、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、設(shè)計(jì)精密，日常的保養(yǎng)、 維修對(duì)維持涂布模頭精度和涂布的穩(wěn)定性等具有重要意義，隨著客戶工藝的升 級(jí)也伴隨著對(duì)涂布頭功能進(jìn)行升級(jí)改造的需求，以實(shí)現(xiàn)客戶的低成本投入的情 況下實(shí)現(xiàn)對(duì)電池更高性能的追求，改造服務(wù)亦可有效延長模具使用壽命。

報(bào)告期內(nèi)，公司依托現(xiàn)有產(chǎn)品在市場中的較高存量，開展增值的涂布模頭保養(yǎng)、維修、翻新、改造服務(wù)，滿足客戶多重需求，鞏固公司競爭優(yōu)勢。

c，涂布輔助設(shè)備

包括極片絕緣點(diǎn)膠系統(tǒng)、涂布漿料輸送系統(tǒng)、精密平板涂布機(jī)、精密涂布復(fù)合成套裝備。

d，涂布配件

針對(duì)公司銷售的各類產(chǎn)品，公司涂布?jí)|片、調(diào)節(jié)螺栓組、各類模塊、各類 閥線等配件銷售。

業(yè)務(wù)主要是鋰電池正負(fù)極涂料的模頭，然后一些配套的服務(wù)和設(shè)備，可以簡單列為新能源生產(chǎn)的配件和相關(guān)設(shè)備。

具體營收方面，主要營收來源于高精密狹縫式涂布模頭，營收占比超過60%，其次是涂布設(shè)備。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，在鋰電涂布模頭領(lǐng)域，公司在2020年中國新增產(chǎn)品市場占有率排名行業(yè)第三（按品牌排名）。

根據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會(huì)證明，發(fā)行人主導(dǎo)產(chǎn)品高精密狹縫式鋰電池極片涂布模頭2019年至2021年連續(xù)三年市場占有率為分別為19%、21%和26%，本土企業(yè)行業(yè)連續(xù)三年排名第一，且市場占有率連續(xù)增長。。

在動(dòng)力和儲(chǔ)能鋰電池領(lǐng)域，公司與寧德時(shí)代 、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能、LG新能源等建立了合作關(guān)系。

在3C數(shù)碼鋰電池領(lǐng)域，公司與ATL、比亞迪等國內(nèi)外知名電池企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。

在鋰電池設(shè)備制造領(lǐng)域，公司的主要客戶包括璞泰來、贏合科技、先導(dǎo)智能等。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為贏合科技（300457）、先導(dǎo)智能（300450）、璞泰來（603659）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由民生證券主承銷，新發(fā)行市值23.04億元，發(fā)行后總市值92.16億元，發(fā)行價(jià)格76.80元，發(fā)行市盈率46.66，PE-TTM34.03x，頂格申購需要7.0萬元市值。

對(duì)比專用設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為35.75x，對(duì)比贏合科技PE-TTM為22.49x，對(duì)比先導(dǎo)智能PE-TTM為22.55x，對(duì)比璞泰來PE-TTM為22.24x。

業(yè)績情況：

預(yù)計(jì)公司2023年1-3月可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,000.00萬元至16,000.00萬元，同比增長幅度約為73.98%至 98.84%；

可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5,300.00萬元至6,100.00萬元，同比增長幅度約為85.73%至113.77%。

2022年?duì)I業(yè)收入48,847.14萬元，2021年?duì)I收23,937.30萬元，2020年?duì)I收14,728.90萬元，年復(fù)合增速為82.11%。

2022年扣非歸母凈利潤19,753.47萬元，2021年扣非歸母凈利潤9,151.78萬元，2020年扣非歸母凈利潤5,933.29萬元，年復(fù)合增速為82.46%。

2020-2022年?duì)I收和利潤增速很高，再到2023年一季度營收和利潤繼續(xù)高速增長。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為67.87%、71.81%和68.70%，毛利率有一定波動(dòng)但也還算穩(wěn)定。

參考招股說明書解釋，主要由于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)導(dǎo)致毛利率波動(dòng)。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于很高水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念不錯(cuò)，業(yè)績也很穩(wěn)定很好。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格略低，發(fā)行市盈率和PE-TTM從絕對(duì)值看不算高。

最后匯總?cè)缦?，大家業(yè)績都很好，但是PE-TTM都不高，主要原因是前幾天的高增長預(yù)計(jì)都會(huì)下行，但是這貨估值還是掛的比較高...

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：放棄。

友車科技（688479）：

企業(yè)基本情況：

全稱“用友汽車信息科技（上海）股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為汽車行業(yè)營銷與后市場服務(wù)領(lǐng)域，為客戶提供相關(guān)軟件產(chǎn)品及服務(wù)。

2010年被用友網(wǎng)絡(luò)收購后，公司繼續(xù)獨(dú)立經(jīng)營上述業(yè)務(wù)。

公司主要面向汽車行業(yè)的整車廠、經(jīng)銷商、服務(wù)站等客戶，提供營銷與后市場服務(wù)領(lǐng)域的數(shù)智化解決方案、云服務(wù)、軟件及專業(yè)服務(wù)，并打造汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游和跨行業(yè)融合的數(shù)字化生態(tài)體系平臺(tái)，賦能汽車行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

報(bào)告期內(nèi)，公司亦面向工程機(jī)械、摩托車行業(yè)客戶提供營銷與后市場服務(wù)領(lǐng)域的前述產(chǎn)品或服務(wù)。

公司作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品已在國內(nèi)車企中得到廣泛應(yīng)用，服務(wù)過的整車廠近百家、經(jīng)銷商超過1.5萬家。憑借全方位的競爭優(yōu)勢，公司產(chǎn)品成功替換了寶馬中國、捷豹路虎中國、福特中國、福建奔馳、騰勢新能源等外資及合資車企一直使用的國際知名品牌產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)軟件在該領(lǐng)域的進(jìn)口替代。

a，軟件開發(fā)與服務(wù)

主要包括車企營銷系統(tǒng)、車主服務(wù)平臺(tái)和汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)服務(wù)平臺(tái)。

車企營銷系統(tǒng)的具體模塊功能如下表所示：

車主服務(wù)平臺(tái)面向我國數(shù)億體量的存量 車主和潛在車主，以及有車主運(yùn)營需求的整車廠和經(jīng)銷商。

對(duì)于B端車企，公司向其實(shí)施交付車主服務(wù)平臺(tái)，協(xié)助車企通過本平臺(tái)直接觸達(dá)終端車主，并在平臺(tái)內(nèi)向其提供服務(wù)，與其互動(dòng)，從而更好的了解車主的需求，提升對(duì)用戶的營銷、運(yùn)營和管理能力。

對(duì)于C端車主而言，車主服務(wù)平臺(tái)既是一個(gè)聚合了各類汽車相關(guān)專業(yè)服務(wù)的載體，也是一個(gè)車主可以隨時(shí)隨地在平臺(tái)的數(shù)字觸點(diǎn)上（如車主APP）發(fā)起服務(wù)需求的渠道及入口。

汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)服務(wù)平臺(tái)可提供包括保險(xiǎn)續(xù)保、出行服務(wù)、電子合同及電子發(fā)票等業(yè)務(wù)。

b，系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)

公司的系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)是指為客戶提供軟件產(chǎn)品的技術(shù)支持及售后維護(hù)服務(wù)，包括了日常操作解答及功能咨詢、業(yè)務(wù)流程咨詢、系統(tǒng)應(yīng)用維護(hù)、數(shù)據(jù)庫備份及恢復(fù)、設(shè)備監(jiān)控管理、故障分析及恢復(fù)、性能調(diào)優(yōu)、信息安全管理等技術(shù)服務(wù)，保障軟件系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性和安全性。

c，智能設(shè)備銷售

智能設(shè)備銷售是指公司在為客戶提供智能場景解決方案時(shí)，將從第三方采購的軟硬件產(chǎn)品組裝后形成智能設(shè)備，并銷售給客戶以實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)場景需求。

主要業(yè)務(wù)是面對(duì)汽車行業(yè)的軟件營銷服務(wù)平臺(tái)，然后還有運(yùn)維服務(wù)和設(shè)備代采服務(wù)。

具體營收方面，主要營收來源于軟件開發(fā)與服務(wù)，營收占比在70%左右，其次是系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，可比上市企業(yè)分別為山大地緯（688579）、中科創(chuàng)達(dá)（300496）。

發(fā)行情況：

企業(yè)國泰君安證券主承銷，中德證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值12.26元，發(fā)行后總市值49.05億元，發(fā)行價(jià)格33.99元，發(fā)行市盈率52.22，PE-TTM34.13x，頂格申購需要10.0萬元市值。

對(duì)比軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)PE-TTM為32.44x，對(duì)比山大地緯PE-TTM為95.68x、對(duì)比中科創(chuàng)達(dá)PE-TTM為49.95x。

業(yè)績情況：

2023年一季度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約15,800.00萬元至17,000.00萬元，較去年同期增長約10.17%至18.53%；

預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤約3,150.00萬元至3,500.00萬元，較去年同期變動(dòng)比率約-4.77%至5.81%。

2022年?duì)I業(yè)收入66,155.43萬元，20210年?duì)I收58,905.89萬元，2020年?duì)I收47,609.62萬元，年復(fù)合增速為17.88%。

2022年扣非歸母凈利潤9,393.49萬元，2021年扣非歸母凈利潤10,782.96萬元，2020年扣非歸母凈利潤7,086.70，年復(fù)合增速為15.13%。

2020-2022年，營收和利潤增速還行，但是利潤在2022年是下滑的，再到2023年一季度營收也還行，利潤依然較弱。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.81%、43.78%和40.03%，毛利率逐年下滑。

參考招股說明書解釋，2021年主要由于社保減免政策取消，而2022年因?yàn)槿肆Τ杀旧蠞q導(dǎo)致毛利率逐年下滑。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于一般水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，營收增長還行但是利潤較弱。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

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積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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