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#雪球基金調研團#

建信潛力新藍籌基金由周志碩管理，期間年化收益率23.6%。

分享環節：

(相關資料圖)

周志碩經理分享了定位有三點，目標是獲得絕對收益、從自下而上的選擇、控制回撤長期容易賺到。

擅長拆解業績，全球各市場分組，業績好的漲幅怎么樣，漲幅好的業績怎么樣，發現都有相關性，分組之間都有非常明顯差異。

拆業績可以提高勝率，還要排除市場的干擾項。出了利好利空，可能干擾的因素多，反應到價格上也有很多不同。所以拆上市公司長期業績最大概率的盈利多少，關鍵因素提升勝率，用后驗概率替代先驗概率的方式提升勝率。根據預計的盈虧比做組合。

高勝率和高賠率是互斥的。從自下而上的選公司，可以擴大選擇范圍。自下而上的選公司拆業績，從比較中抓住關鍵點，拆出最大概率的盈利，從不確定性中尋找確定性，從而盈利和估值雙重提升。用高風險收益比的公司替換低風險收益比的公司。

倉位控制做好風險剩余配置，比如允許損失1%，則建2%的倉位如果下跌一半就止損。風險剩余約束配合流動性約束，還要行業總倉位控制。選標的、做交易、做回顧都要流程化。搜集信息、整理出來核心因素、業績出現變化后重新制定計入計劃。尊重排分、尊重客觀規律，屏蔽情緒干擾、交易計劃根據進出信號操作。定期回顧交易計劃總結得失，不斷取得精進可以解釋復制和控制，最后大概率能夠實現盈利目標。

提問環節：

煤炭行業股息率高，要判斷是否能夠穩定盈利。能夠穩定盈利、不會有些大的資本開支、分紅率的保證是三個先決條件。煤炭上市公司價格穩定，收入和利潤穩定，盈利穩定、成本穩定、資本開支沒有那么多、分紅參考股東回報規劃判斷市盈率是否合理，市盈率還是有一定的提升空間的。

尋找業績中長期景氣度高的公司，與研究員對模型，找出關鍵因素，最后得出一致結果。

基金規模匹配流動性，實現收益目標，一定要在流動性的基礎上，滿足最低目標的情況下，才會做上相應的規模。

在時間專注方面，把時間碎片化變成時間整塊化，番茄工作法每20分鐘一個節拍可以專注提升效率，AI也可以幫助提升效率。午飯后配合午休還是健身，恢復的方式提高專注力。哪些是黃金時間，哪些是次黃金時間，不斷修正可以提升效率。

時間管理比學目標管理重要，或者OKR，或者別的分析方法和框架方式。如果做到了后，可以看芒格的書，或者思維效率類的書，比如《思維模式》、《模式思維》兩本書。

主動投資不是量化投資，測算一個因子會不會失效。而是理解公司，尋找一些主動性的因子，就是業績因子，自然而然地雙向或者充分必要條件，做出的結論也不會失效了。

量化只是篩選，賣出還是要看基本面發生變化、公司產品放量不符合預期、風險收益比發生了降低的變化、同類盈利模式下用高風險收益比的換低的公司。拆出主動因子的核心因素后，考驗認知、耐力、因為后續需要跟蹤和更新。不斷更新升級模型，對于核心因素假設有沒有影響，對盈利有沒有影響，也就是迭代的過程，得出最大盈利概率是多少。

對于假設的預期增長速度，要關注公司是如何實現，何時實現，為什么，以及風險是什么。不要固執，要持續地跟蹤的結論，而不是先入為主的結論。

宏觀包括宏觀經濟增速、宏觀流動性、政策突發事件、以及地緣政治。自下而上測試公司增速不會差，子行業的增速不會差，增速差和有效性最基本上是同步的。流動性指標，要看估值，從歷史上把流動性指標當成同步是可以的，也就是從估值跟蹤流動性指標歷史上是可以的。政策和政治的因素，對公司盈利有沒有影響，如果有影響就調整假設，如果沒有就無所謂。

只要一年財務數據表現不錯的上市公司，市場都會給予獎勵。

以上的點點滴滴都貫穿于建信周智碩的投資理念和日常操作中。

$建信潛力新藍籌股票(F000756)$ $建信中小盤先鋒股票(F000729)$ $兗礦能源(SH600188)$

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