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【資料圖】

$萬(wàn)科A(SZ000002)$萬(wàn)科一季度報(bào)表整體來(lái)看依然是比較穩(wěn)健，雖然扣非下降40%聽(tīng)起來(lái)很?chē)樔耍怯绊懙囊矁H僅是幾億利潤(rùn)，這份季報(bào)最大的亮點(diǎn)在于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比去年一季度大幅增長(zhǎng)200億，這反應(yīng)了萬(wàn)科正在快速擺脫這場(chǎng)行業(yè)危機(jī)，進(jìn)入新的發(fā)展階段。具體對(duì)于這份季報(bào)大概有以下幾個(gè)想法：

1、報(bào)表結(jié)算利潤(rùn)下降代表了兩年前的一些項(xiàng)目的高地價(jià)導(dǎo)致的毛利率下降仍在持續(xù)，所以開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率仍受到影響，一季度的利潤(rùn)低，主要是集中結(jié)算了一些低毛利率項(xiàng)目。

2、凈負(fù)債率45.5%，比去年一季度有所提升，但是由于優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)短期負(fù)債的覆蓋倍數(shù)下降了0.2，為2.4倍，安全性依然穩(wěn)健。

1、物業(yè)服務(wù)，物流地產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)，長(zhǎng)租公寓等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)仍然處于穩(wěn)定增長(zhǎng)通道，這是未來(lái)萬(wàn)科進(jìn)入新發(fā)展模式，長(zhǎng)期永續(xù)經(jīng)營(yíng)的基石。

2、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從去年的-130億增長(zhǎng)到70億，大幅增長(zhǎng)200億，反應(yīng)了一季度萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，這個(gè)從萬(wàn)科最近的上海等地的拿地也可以看出萬(wàn)科正在積極拓展比較優(yōu)質(zhì)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

3、一季度合同負(fù)債比去年四季度增長(zhǎng)200億，為未來(lái)結(jié)算利潤(rùn)打下基礎(chǔ)。

4、管理費(fèi)用下降10億，反應(yīng)管理層積極降低費(fèi)用支出。

5、在手現(xiàn)金1400億，比去年底繼續(xù)提升。

總體來(lái)說(shuō)喜憂參半，但萬(wàn)科正在快速的擺脫這場(chǎng)危機(jī)，整體依然安全穩(wěn)健。

保利地產(chǎn)，金地集團(tuán)，招商蛇口，華發(fā)股份，建發(fā)股份，綠城中國(guó)，中國(guó)金茂，融創(chuàng)中國(guó)

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