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分眾傳媒2022及23Q1季報——它就像那只復蘇前暖水的春江鴨，又像那只業績報喜鳥

2023-04-30 07:22:25 來源：雪球網小 中

看它的報表，它就像那只經濟復蘇前暖水的春江鴨，又像那只業績報喜鳥。

分眾傳媒是定位高到達、高匹配、高頻必經的生活空間媒體，其日均覆蓋4億城市主流人群，具備強大的品牌引爆力。2022年盈利27.9億，派息40.44億，光派息率就十分厚道。

廣告市場是典型的宏觀經濟晴雨表，根據CTR數據，按照刊例價算，去年國內廣告花費同

(資料圖片)

比下降11.8%，分眾傳媒的營收降了36.5%至94.25億，樓宇媒體市場降了36.5%，院線媒體營收幾乎腰斬，公司的2022年，不可謂不慘烈，一片哀鴻之下，分眾苦練內功，加強外拓，在重要的區域繼續加密點位數量，適當調整低線區域的點位布局，做到有的放矢；海外拓展方面，22年底媒體設備達到11.3萬臺（21年為9.8萬臺），覆蓋了韓國、新加坡、印度尼西亞、泰國和馬來西亞等國家的 70 多個主要城市。去年還新設了日本子公司，進軍日本市場。

在疫情影響下，幾個核心區域的收入慘不忍睹——

客戶分類別看，所幸的是占比超過5成的日用消費品客戶廣告收入僅僅下降了10.4%，抗打擊能力在幾個行業里幾乎是最強的，這也體現了分眾基本盤的扎實。互聯網、娛樂休閑、商業服務幾乎都是重災區，降幅分別達到72.5%/40.51%/32.9%。從最新調研信息來看，23Q1的業務有很明顯的改善（23Q1歸母利潤9.4億，已經恢復到比較正常的水準，距21年高點13.7億仍有一定距離）——互聯網客戶的下滑比例明顯收窄，其中電商類客戶實現了正增長。日用消費品客戶表現依然優于整體大盤，與去年同期基本持平（飲料、醫藥保健和化妝品類客戶增速好）。另外，交通類在23Q1同比實現雙位數增長，這主要得益于新能源汽車投放的增加。新能源汽車的投放數量和客單價相較去年同期均有明顯提升。

其他比較關注的信息主要是回款和合同負債：

回款：22年末，應收賬款14.72億，比21年降了一半多——21年29.79億，23Q1，應收賬款與合同資產12.95億元，較期初15.05億元下降 13.93%，公司回款情況良好，故下降。說明管理層這幾年講的回款管理所言非虛，一直在加強客戶的回款管理。

合同負債：23Q1好像是歷年來最高的水平，達到9.34億。

境外資產：幾家公司依然盈利，包括新加坡、中國香港、韓國、印尼等；

長期來看，覆蓋了城市主流消費人群生活圈的分眾傳媒，已經成為各行業企業品牌營銷的核心平臺。過去幾年KA客戶的粘性不斷增強，內修外拓下，分眾依然有希望穿越經濟周期，助己也助力中國公司更上層樓。

$騰訊控股(00700)$

$分眾傳媒(SZ002027)$

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