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藍(lán)興主跌嗎？哈哈！

恐慌的源頭

在五一節(jié)前A股最后一個(gè)交易日休市后，興業(yè)銀行發(fā)布了2023年第一季度季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入554.1億元，同比下降6.72%；凈利潤251.15億元，同比下降8.93%；不良貸款率1.09%，與上年末持平；撥備覆蓋率232.81%，較上年末下降3.63個(gè)百分點(diǎn)。

之前我寫過一篇關(guān)于招商銀行第一季報(bào)的帖子，名為《招商銀行2023年第一季度財(cái)報(bào)的隱憂》。對(duì)于興業(yè)銀行其實(shí)是類似的，從投資者的角度來看，預(yù)期不同，好壞也就各有不同。過高的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致較大的落差。雖然暫時(shí)的浮盈會(huì)消失，可見的浮虧可能到來，這時(shí)候投資者的怨氣自然就會(huì)產(chǎn)生。然而，當(dāng)初那些“信誓旦旦、山盟海誓”的說辭何去何從呢，哈哈。投資本身就存在風(fēng)險(xiǎn)，投資興業(yè)銀行也不例外，因此不存在所謂的特殊性。切勿相信所謂的“投資興業(yè)銀行毫無風(fēng)險(xiǎn)、興業(yè)銀行業(yè)績不會(huì)波動(dòng)”的言論，否則就無法進(jìn)行中長期持倉！盡管估值低、業(yè)績穩(wěn)定，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在，只是相對(duì)較低而已。

(資料圖片)

我的觀點(diǎn)

興業(yè)銀行為了順利發(fā)行500億元的可轉(zhuǎn)債，可能調(diào)整了2021年第四季的業(yè)績和2022年第一季度的業(yè)績，可以參考表1中的相關(guān)數(shù)據(jù)：

表1

看看營收同比增長率怎么那么巧？2022年第一季度是+6.72%的增長率，而今年第一季度是-6.72%的增長率，絕對(duì)值一樣？另外，每股收益為1.21元，比去年同期少了0.12元，對(duì)應(yīng)興業(yè)銀行近208億股，那么總體少賺了： 0.12元/股 × 208億股 = 24.96億元就算25億元吧。然而，去年的業(yè)績可能有所夸大，結(jié)合今年?duì)I收的下降，今年第一季度的這種業(yè)績下滑是可以理解的。

過去，興業(yè)銀行第一季度的業(yè)績通常是全年最高的。即使假設(shè)該行今年的業(yè)績?nèi)匀黄＼洠ㄗ顗那闆r），不考慮疫情放松后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的潛力，且認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)全年凈利潤同比下降10%的情況。根據(jù)2022年全年的每股收益為4.20元，2023年的每股收益最差為3.78元，是否意味著該行將面臨破產(chǎn)呢？當(dāng)然不是。那么大家的恐慌從何而來呢？

觀察表1中的興業(yè)銀行凈利潤率，其仍然為45.33%，略低于去年同期的46.33%。這是一個(gè)硬性指標(biāo)，說明興業(yè)銀行的盈利能力仍然很高，目前的主要問題在于營收下降。如果營收保持或增長，則興業(yè)銀行的前景依然可以看好。

投資者的差別

面對(duì)興業(yè)銀行的這個(gè)季報(bào)，我看到周圍的人群、網(wǎng)上各路機(jī)構(gòu)大神和個(gè)人大仙紛紛對(duì)興業(yè)銀行第一季度的財(cái)報(bào)做出各種評(píng)論：驚愕、恐慌、風(fēng)涼話、自鳴得意所謂先見之明等，什么暴雷、跌停、渣興呀。結(jié)論則是：要清掉興業(yè)銀行換到其他銀行，或者到年底興業(yè)銀行還是如此就要重新考慮是否繼續(xù)投資興業(yè)銀行轉(zhuǎn)投它行……，甚是有趣。就好像興業(yè)銀行要破產(chǎn)倒閉了一樣，諸多人士如果不是重倉興業(yè)銀行很多年，其實(shí)完全不用這么關(guān)心興業(yè)銀行，就算持有個(gè)三瓜兩棗的興業(yè)銀行持倉量，完全可以在節(jié)后開盤后拋出就是了。對(duì)于持有重倉而戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的投資者，那么也可以趕緊清倉離場，都恐慌成這樣，還是舍棄了痛快，呵呵。是問：當(dāng)初23元，甚至26元都追高的勇氣哪里去了？其實(shí)“世上本無事、庸人自擾之”。

類似于招商銀行的季報(bào)，我也不去全面剖析興業(yè)銀行的季報(bào)了，興業(yè)銀行季報(bào)中的數(shù)據(jù)大家去看各路“專家和分析師”的解讀文字就行，他們收集的數(shù)據(jù)可以看看，至于結(jié)論，大家還是自己獨(dú)立思考，自己下結(jié)論吧。

暴雷了？

興業(yè)銀行第一季的季報(bào)中刺眼的數(shù)據(jù)主要是凈利潤和營收的下跌，其中包含了最為刺激的中收直接下滑38%，財(cái)報(bào)中說明是投行、財(cái)富、資管等興業(yè)銀行最為強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑導(dǎo)致的，但是細(xì)節(jié)沒有說明，不過凈利潤率并沒有下滑太多，營收減少導(dǎo)致賺錢變少。

既然大多數(shù)人都認(rèn)為興業(yè)銀行的季報(bào)像要倒閉了一樣，甚至暴雷了，那么持倉少的人就不用擔(dān)心了，畢竟那點(diǎn)毛毛雨，至多像被爆竹嚇了一跳，那也算不上暴雷。對(duì)于像我們這類長期持有興業(yè)銀行（15年）并經(jīng)歷過數(shù)次興業(yè)銀行跌停的人，就讓我們?nèi)ゲ壤讌^(qū)吧。如果你從未經(jīng)歷過一次跌停而目前持有興業(yè)銀行，不妨和我們一起等待節(jié)后開盤后看看興業(yè)銀行跌停的場景。如果有機(jī)構(gòu)或個(gè)人“積極”打壓興業(yè)銀行以致其跌停，我們就一起看看市場是否會(huì)承接并且能否承接住。到了亮劍的時(shí)候，多空就亮劍吧。

換個(gè)視角

我們來看看四大行以及全國性主要股份制銀行的凈利潤率方面的對(duì)比吧，城商行業(yè)績都不錯(cuò)，在此就不列舉它們了。下面這些主力銀行第一季度都吃癟，就來看看它們?nèi)绾纬园T。看看它們賺錢能力是弱還是強(qiáng)，參考表2中的數(shù)據(jù)。

表2

同比的是2023年第一季度的數(shù)據(jù)，興業(yè)銀行的凈利潤率為45.33%，在六大行和表中所有全國性股份制銀行中排名第一。建設(shè)銀行比較厲害，凈利潤率在六大行中排名第一，凈利率為42.86%，整體排名第二，且比排名第三的招商銀行的凈利潤率還多那么一點(diǎn)點(diǎn)，招商銀凈利潤率為42.85%。因此，按照凈利潤率的前三名是：興業(yè)銀行，建設(shè)銀行和招商銀行。

華夏銀行僅有25.32%的凈利潤率，在表2中的所有銀行中排名墊底。平安銀行只有32.38%，和四大行比都有差距，工商銀行是39.62%，相當(dāng)厲害，農(nóng)業(yè)銀行為37.39%，也不賴，就算中國銀行比較弱一點(diǎn)，凈利潤率為34.78%，也比平安銀行強(qiáng)。民生銀行雖然這幾年比較弱，但是今年第一季度的凈利潤率還可以，有38.70%。比較意外的是，浦發(fā)銀行的凈利潤率都比平安銀行好一點(diǎn)，32.93% > 32.38%。

郵儲(chǔ)銀行的凈利潤率只有29.81%，這個(gè)沒有想到；而交通銀行的凈利潤率為36.72%，比較正常。如果不考慮杠桿經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)的問題，僅從凈利潤率這個(gè)維度看，上市公司的銀行還真是能賺錢，銀行業(yè)也確實(shí)還是非常賺錢的行業(yè)。

短期風(fēng)險(xiǎn)和長期機(jī)會(huì)

下面來看一下興業(yè)銀行的短期走勢：

圖1

考慮到興業(yè)銀行2023年第一季度的季報(bào)給市場的沖擊，以4月28日的最新收盤價(jià)17.22元作為基準(zhǔn)，計(jì)算跌停10%后的興業(yè)銀行價(jià)格為： 17.22元 × （1-10%） = 15.498元

可見跌停后的價(jià)格為15.50元。興業(yè)銀行歷史上出現(xiàn)過一個(gè)尚未回補(bǔ)的缺口：11月10日至11日的缺口為15.60元至15.70元。目前股價(jià)在17.22元，一個(gè)跌停就可以將該缺口補(bǔ)掉，其價(jià)差為1.72元，而到缺口下方的價(jià)差為1.62元。如果在一天內(nèi)跌到位，可能會(huì)有些驚心動(dòng)魄。對(duì)于持有大量興業(yè)銀行股票的投資者，短期壓力會(huì)比較大。對(duì)于預(yù)期興業(yè)銀行業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的投資者，心理落差也會(huì)很大。對(duì)于持倉較少或者沒有持倉的投資者，實(shí)際上與此事無關(guān)。對(duì)于之前沒有選擇持有興業(yè)銀行，或者曾經(jīng)持有且已經(jīng)清倉的投資者，這并不能證明自己有多么睿智，因?yàn)槟谧龀鰶Q策之前無法了解上面表格中數(shù)據(jù)的內(nèi)涵。恐怕相差甚遠(yuǎn)。

圖2

不香嗎？有人期望跌到14元，就算這些人想多了，再重新計(jì)算一下股息率： 1.188 ÷ 14.00 = 8.4857%

到14元再買？你以為市場的其他人都是傻子嗎？你搶得到嗎？

此外，加上2023年第一季度的盈利，興業(yè)銀行的每股凈資產(chǎn)達(dá)到了33.05元，如果股價(jià)跌到15.50元甚至14元，那么用15.50元甚至14元購入股票，相當(dāng)于買到33.05元的資產(chǎn)。就算假定興業(yè)銀行今年凈利潤和去年比要跌10%，那么今年全年的每股收益只有： 4.20元 × （1-10%） = 3.78元

就是到2023年12月31日，興業(yè)銀行的每股凈資產(chǎn)為35.57元（31.79+3.78）。用15.50元甚至14元去今年年底會(huì)到35.57元的資產(chǎn)，春夢都沒有醒吧？

普通投資者不應(yīng)迷信機(jī)構(gòu)或網(wǎng)絡(luò)大V，他們和我們一樣都是普通人，甚至有些閱歷和心智等方面可能比我們?nèi)酢２灰驗(yàn)檫@點(diǎn)業(yè)績回撤而驚慌失措，這難道不是一個(gè)低吸的機(jī)會(huì)嗎？

有人說興業(yè)銀行沒有堅(jiān)定的投資者領(lǐng)袖，其實(shí)每個(gè)投資者都應(yīng)該成為自己的投資領(lǐng)袖，保持獨(dú)立思考的能力。不要忘記初心，不受周圍各種聲音的影響，冷靜分析所投資公司的各個(gè)方面，并在做出決策時(shí)綜合考慮多方面因素。

最后送給廣大投資者一句話：爭取做比別人少犯錯(cuò)誤的人，做好自己的基金經(jīng)理。

本文僅供學(xué)習(xí)和交流，不構(gòu)成投資建議！

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