本來想著白酒企業個個這么好的業績，今天第一個交易日疊加五一消費的報復性反彈，今天白酒能好好漲一漲的，不過還是沖高回落，其實我還是能接受的。

(資料圖)

其實市場并不是對白酒的未來產生了擔憂，如果悲觀的話，古井貢酒是不可能靜態估值能出現50倍估值這種情況，更多的層面還是資金層面的問題。

當下白酒的成交量比較低，只要一點點的資金流出就會導致白酒相關公司股價大幅波動，那么誰在賣出白酒呢？

其實我們去觀察易方達藍籌的持倉股數，上個季度除了茅臺以外，他減倉了所有的白酒股，再就是招商中證白酒指數基金，規模從2022年末的683.95億元下降至532.48億元，下降比例為28.44%，易方達藍籌，景順長城新興混合也是一樣的，基金規模都是下降的情況。

這是洋河股份環比上個季度十大流通股東變動情況，我們可以看到其中的招商中證白酒指數基金減倉洋河股份其持倉的28.29%，易方達藍籌微微減倉1.05%

瀘州老窖也是同樣的，招商中證白酒指數減倉其持有的28.46%，易方達藍籌減倉4.49%，景順長城新興混合基金減倉15.27%。

五糧液也是一樣的情況發生，招商中證白酒指數減倉28.53%，易方達藍籌減倉9.77%，景順長城新興混合減倉13.57%。

我們還可以明顯看到，有一個叫香港中央結算有限公司的在加倉，這就是外資的持倉，就是過去一個季度發生了什么？

國內規模最大的白酒指數基金以及白酒混合型基金（招商中證白酒，易方達藍籌，景順長城新興混合），都在減倉白酒，這是頭部的你能看到的，其他持倉白酒的基金更是這種情況。

外資，在大幅加倉頭部白酒企業。

但是公募基金減持白酒并不是主動的賣出，而是投資者賣出該企業，基金經理被迫選擇賣出白酒股變成現金，以應對投資者的大額贖回，一個白酒指數基金，他肯定不可能主觀的去減倉白酒股，張坤，劉彥春白酒都持有多少年了，過去的三年都挺過來了，現在去減倉白酒？更不可能，他們選擇賣出的原因就是很多基金投資者受不了這種來回的折磨，選擇離場不玩了，基金經理無奈選擇賣出股票折現應對贖回。

你買了白酒基金，希望白酒基金天天漲，但是這個白酒基金的基金經理天天在賣出白酒股，導致白酒基金天天下跌，你說這是不是這天下最滑稽的事。

但是沒辦法，基金就是這樣的游戲規則，越跌越沒人買，導致繼續下跌，越漲買的人越多，導致進一步上漲。

中國股市就是這么的極端，那年是創業板天天漲，創業板指數超過上證指數，今年是反過來了，創業板指數我看2000點可能都要守不住了，這個市場就是這么的極端。

過去的幾年新入場的投資者接收到的教育是，消費醫療新能源是好東西，要長期持有，但是你看現在，過去投資者看都不看一眼的保險，銀行，中字頭卻成了香餑餑。

牧

羊

之

我對于白酒的漲跌沒什么看法，我的想法就是當前的幾家高端白酒企業是顯而易見的低估，但凡有一點價值判斷能力的人都可以發現，但是低估可以識別，但是否更低估不知道，當可以識別時，就要行動，遇到更低或更高時，不需要悲觀，沒有人能預測出低估了是否將繼續低估，你為什么在低估時買呢？因為你的最大能力只能識別到這個程度了，否則，你知道還會繼續下跌，你應該做的是等待，但你畢竟不是神仙。

投資需要理性。當下的白酒下跌是非理性的下跌，是基金經理被迫賣出而導致的下跌。為什么白酒現在是很便宜的，大家可以去看我昨天的文章，我是一個很理性的人，市場如何走是市場的事，企業的價值是多少是企業基本面的事。

$貴州茅臺(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

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