來源|財通社

作者|王鑫

近日，有知名私募大V戲言：“AI已經在A股市場‘趕盡殺絕’，其他板塊都快活不下去了。”真是不看不知道，這輪AI逼空行情中，新能源板塊成為重災區，堅守新能源的廣發“三冠王”劉格菘跌落神壇。

(資料圖片僅供參考)

當然，劉格菘并不能把原因都歸咎于AI。事實上，從去年開始，這位明星基金經理的操作就讓人大跌眼鏡了。

數據顯示，目前這位廣發名將在管產品6只（份額合并計算），但是從2023年年初至今的表現看，6只基金年內全部下跌超過10%。

截至5月4日，其管理時間最短的廣發行業嚴選三年混合A/C分別跌16.86%、16.97%；廣發雙擎升級混合A/C分別跌15.47%、15.57%；廣發小盤成長混合A/C分別跌16.46%、16.57%；廣發科技先鋒混合跌14.19%；廣發多元新興股票跌13%；廣發創新升級混合跌14.01%。

值得注意的是，6只基金中無論是規模達123.36億元的廣發科技先鋒混合，還是只有31.75億元的廣發多元新興股票，今年以來都遠遠跑輸業績比較基準，且在同類中墊底。

實際上，跟新能源走勢幾乎如出一轍，這6只基金中包括曾經的三只冠軍基金從去年起就已經高光不再，2022年收益率均在-20%至-30%之間，排名更是同行中靠后。只是今年以來，跌勢依舊猛烈。

截至5月4日，劉格菘管理的廣發行業嚴選三年混合A/C、廣發雙擎升級混合C、廣發小盤成長混合C、廣發科技先鋒混合任期回報均為負。虧損最多的廣發行業嚴選達到了-38%，這只曾經被瘋搶的百億級爆款產品，曾經被廣發基金大力宣傳，如今已經套牢了一批堅實的擁躉。

結合年報和一季報信息，劉格菘在管產品全部撲街后，基民損失慘重。

去年，為劉格菘扛起規模大旗的廣發科技先鋒混合為基民虧了46.38億元，一季度又虧了6.8億元，合計虧損53.18億。期間該基金凈值規模下降更多，從去年初183.91億元降至今年一季度末的123.36億元，足足下降60億，表明一些基民已經開始用腳投票。

其他基金的情況也類似，筆者統計，6只產品在去年合計虧損184.34億元，今年一季度繼續虧損37.21億元。雖然基民損失慘重，但是廣發管理費照收不誤，基金年報顯示，去年這6只產品的管理費合計近10億元。

劉格菘是典型的高倉位高集中度投資風格。還是以廣發科技先鋒混合為例，去年末該基金持倉19只股票，合計公允價值121.9億元，占基金凈值的93.81%。前五只股票依次為圣邦股份、億緯鋰能、晶澳科技、陽光電源、隆基綠能，合計占基金凈值46.58%。其中除了圣邦股份為芯片股外，其余一水的新能源。

而從一季報來看，前十大重倉股名單并無變化，仍然集中于光伏、儲能、新能源車三大細分賽道，只是排序有所不同，這表明劉格菘基本是鎖倉未動，任由個股漲跌。

細看年報，廣發科技先鋒混合的投資目標是，“在深入研究的基礎上，精選科技先鋒主題股票進行投資，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報。” 投資策略是，“結合政策面、市場資金面，積極把握市場發展趨勢……進行戰略配置和調整。”

目標和策略都很美好，體現了這位明星基金經理將順勢而為、控制回撤，通過深入挖掘科技主題股票為基民創造卓越回報的理想。只是實際操作中，心智似乎被鎖死了，完全錯過火熱的AI主題大行情和其帶動的科技股泛行情，結果自然是一地雞毛。

在一季報中，劉格菘也提到，AIGC 的能力進階和應用掀起全球范圍內的科技層面變革，熱烈的應用展望造成高端制造業的資金分流。

雖然認識很到位，但是行動很“癱瘓”。報告期內，該基金的持倉結構并沒有進行大幅度的調整。

這主要源于他對二季度以新能源為代表的高端制造業持樂觀的判斷，認為隨著這些公司季度業績逐漸披露，市場權重傾向會逐漸從邏輯演繹展望轉向扎實基本面驗證，市場將更注重基本面和估值的匹配度。其相信經過調整，行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。

不得不說，劉格菘這番分析不無道理，只是市場未必會按照他的邏輯走。因為市場總是瘋狂的，有時甚至是反邏輯的，常常從一個極端走向另一個極端，合理的均值回歸總是很短暫。

就比如剛剛過去的4月份，寧德時代公布的一季報依舊炸裂，同時市盈率為上市以來新低，但是股票依舊是躺著的。更要命的是，劉格菘的持倉個股中，榜上華為的塞力斯并沒有爆火，一季度繼續虧損6.25億元，估值也不便宜，股價因此一路回落。

此外，其四只基金持倉的國聯股份號稱“工業拼多多”，曾經漲幅20倍，但是去年11月被媒體質疑財務造假后，慘遭連續跌停，至今已腰斬。

這表明，劉格菘的邏輯和具體選股眼光都遭遇了市場的毒打。一個季度的煎熬，卻眼看它換了人間。

眼下，二季度留給劉格菘驗證的時間已經不多了，基民們的耐心也不多了。而那些在一季度及時擁抱AI的基金經理們已經賺得盆滿缽滿，包括張坤、謝治宇等頂流都開始放下身段追逐AI。

總之，劉格菘曾經的光環和現在的口碑崩塌已經形成了強烈反差。

2019年，劉格菘抓住半導體行情，管理的三只產品廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興股票，包攬了當年權益類基金的前三名，為公募史上第一個“三冠王”，風頭一時無兩。

2020年，他又抓住了新能源行情，旗下多只基金年度回報超過60%，一舉打破冠軍魔咒，成為管理規模超700億的頂流明星基金經理。

2021年是劉格菘的巔峰時刻，當年8月份，廣發行業嚴選三年持有開始發行，首募超過150億元，這也意味著當時他的管理規模超過900億元，沖進行業Top3，僅次于張坤和劉彥春。

但是“花無百日紅，人無千日好”，從葛蘭到劉格菘，似乎都在證明優秀的基金經理一旦封神后就成為了基金公司的賺錢工具，為了追求管理規模的膨脹，投資極易形成路徑依賴，從而業績不可避免下滑。眼下，劉格菘的管理規模只有526億了。

不過，據Wind數據，截至今年一季度末，目前管理規模超500億的主動權益基金經理中，劉格菘職業生涯為基民創造的凈利潤是最多的，達到167.56億元。這有點顛覆不少人的認知。

要知道新能源的投資者已經擠滿了懺悔群，可能已經沒有劉格菘的位置。從反人性角度來說，劉格菘如果再堅持堅持，不要最后又上錯了AI的車，也許2季度真能起死回生？

大家覺得劉格菘還能挽回自己的口碑嗎？

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