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“胖東來”商超是老紅最喜歡的一家企業，一篇《被封神的胖東來，為什么不走出河南？》（簡稱“河南”），讓老紅更增加對它的了解。

1992年，于東來開小煙鋪時被假煙犯騙走了錢，背了很多債務，還進了班房。但他卻因此建立了“真品換真心”的理念，成為了他商業認知的第一個轉折點；

(資料圖片僅供參考)

1998年，無業游民在與店員爭吵后報復性縱火，使得價值三百萬的店面化為灰燼，并且造成8人死亡。于東來說：“每個人的心中都有愛，有善良，期待被關懷，渴望幸福。我要讓所有到我店的人，無論是顧客還是員工都感受到人與人之間的關愛”。做一個好商人，做一個偉大的人，就成為他商業認知的第二個轉折點；

2012年，就在“胖東來”順風順水快速發展的時候，于東來卻主動關閉了16家還在盈利的超市。他說：為什么公司一定要上市？如果這個公司沒有給顧客創造高質量的服務，員工沒有在這個工作中找到快樂而是增加了一種負擔。“永遠不要讓責任和欲望大于自己的能力”，這也就成為他商業認知的第三個轉折點。

正是因為這些認知的不斷深化，就有了今天堅持只在河南許昌和新鄉開設三十幾家超市商場的“胖東來”。

不知為什么，老紅一邊讀“河南”，一邊總會想到隆基，想到寫《隆基Hi-Mo6發布會最想發布的是什么？》時對隆基的觀察。老紅覺得他們很像，都有點奇葩。

都在不停地追問“客戶思維”。于東來說：“我們不是把商品銷售給顧客，而是把幸福傳遞給顧客”。隆基則說：“以客戶為中心，隆基過去以為是集中表現在降本增效。現在發現，這不是客戶需要的全部，隆基要向客戶再走近一步”；“河南”說：“消費者到一個購物中心去消費的底層邏輯是什么？其實就是安全感”。隆基則說：“隆基發現了客戶更新的需求，那就是安全與場景的結合。安全既包括客戶資產的長期安全，也包括客戶投資收益的長期安全”。

都在堅持獨特的商業思維。“胖東來”雖然已經被“封神”，雖然不少地方歡迎它去設店，面對巨大利益的誘惑，于東來就是堅持目前不走出河南，甚至不走出河南的許昌和新鄉兩地，在今天物欲橫流的社會，真正做到“弱水三千，只取一瓢”。這一點隆基更像，雖然隆基擁有各種技術的全球最高轉換率的技術創新能力，可無論產業如何熱炒Topcon、HJT、IBC、鈣鈦礦等技術路線，還是打造“大尺寸”、“薄片”等產業現象，隆基就是不為所動，只做自己認為對的事情。

都在努力用自己的行動去影響和改變社會。一個企業的成功，就像一個人的成功一樣，不應只表現在財富的多少，還應表現在對社會進步影響的大小。在這方面，“胖東來”和隆基都在努力實踐著，比別人付出更多、走的更遠。“于東來用了整整二十年，用‘愛’的方式，提升了許昌和新鄉兩地百姓的幸福指數，成為當地的精神文化地標”。隆基則從2018年開始，在綠色發展、造福人類方面不斷地給自己施加壓力，首先提出“Solar for Solar”的理念，先后加入CCCA中國企業氣候行動和聯合國全球契約組織，并成為唯一一家加入RE100、EP100、EV100三項倡議和科學碳目標（SBTi）的中國企業，到今年已經連續5年發布《可持續發展報告》。

看不到“胖東來”的財報，各種公開信息顯示它的業績不錯，員工滿意、客戶滿意、社會反映良好，雷軍把它定義為中國零售業的“神”。隆基是上市公司，不難看到：2012年至2021年，其營業收入年復合增長率達到53.52％，2013年至2020年，其歸屬于母公司凈利潤年復合增長率達到98%，隆基還被封為“光伏茅”。總之，無論是企業業績，還是社會認可度，他們看上去都取得了令人滿意的成績。

但是長期關注“雪球”的老紅突然意識到，這里好像忽略了一個重要的問題，那就是投資人滿意不滿意。“胖東來”不是上市企業，只要員工股東滿意就行，資料顯示員工都很滿意。可隆基的投資人明顯不滿意，而且是非常不滿意，表現就是這兩年隆基始終優秀，但股票價格卻始終下跌。板塊大漲時隆基股票最多是小漲，“看著（隆基）月線，10個月中9根大陰線”。在“雪球”上，“寧王”還在叫，但“光伏茅”早已經沒人叫了，甚至已經被人遺忘了。

問題出在哪兒啦？隆基的優秀讓股票投資人還看不到滿意的結果。就像去年11月，隆基宣布自主研發的硅異質結電池轉換效率達到26.81%，馬丁·格林教授說：這是目前全球硅基太陽能電池效率的最高紀錄。在當前不同光伏技術路線之爭愈發激烈的時候，在最喜歡炒概念的股票投資市場，這一極具影響力的技術進步概念，卻對隆基的股票價格毫無影響。因為隆基股票投資人短期內看不到這一技術的巨大進步，能有當年單晶打敗多晶一樣的結果，能帶來超額利潤率和更高的市場占有率，所以股票投資人不滿意。

因為明白看不到這一滿意結果的股票投資人在不斷出現，于是隆基的股票價格就在不斷下跌，每一次大盤、板塊的上漲，都成為了他們撤離隆基股票的機會， “打開軟件一鍵賣出已經是多數人的選擇”。借用一個流行語就是，對股票投資人來說，沒有帶來最好商業結果的最好商業思維和先進技術都是“耍流氓”。

過去，老紅堅定地認為隆基是最好的光伏企業，隆基股票價格的長期下跌，只是因為大多數股票投資人不能堅持“長期主義”，所以老紅是淡定的。現在，讀了“河南”，老紅不淡定了，甚至會想到：“胖東來”是不走出河南，隆基會不會是走不出“河南”？

“雪球”上的一些觀點和問題，也讓老紅多了一些角度來觀察隆基。

有說隆基錯在“上價值”。這是一個老紅新學到的詞，仔細一想，還真是的哈，凡是被認可“上價值”的企業，大都是在成熟的產業中，一個老大地位無可爭議的企業做的事情，老紅雖然喜歡隆基的“上價值”，可當前的光伏產業遠未成熟，隆基的老大地位更是被數家企業覬覦，此時“上價值”確實早了點。線下超商產業已經成熟，“胖東來”可以被封“神”，可以“上價值”，光伏產業遠未成熟，隆基就已經“上價值”，于是就被股票投資人戲稱為“圣母”。道德和市場從來是矛盾的，于東來骨子里是一個追求高尚道德的人，他的道德標準難免決定了“胖東來”的天花板就是不走出河南，同樣在追求高尚道德高的隆基，會不會也被約束在“不走出河南”的天花板下而走不出河南？

有說隆基錯在缺少狼性。老紅過去也認為《隆基虧在看上去缺少狼性》，現在也不簡單這么看了，因為“狼性”在不同基因的企業中，結果是不同的。華為是狼性的代表，到目前華為是成功的。黃光裕也是狼性”的代表，可他過去成功現在卻不成功。黃光裕的從監獄復出，被稱為“梟雄回歸”，讓許多對他重振山河的人充滿了期盼，他也曾放言：“18個月回歸市場地位”，遺憾是18個月過去了，國美不但沒有成功反而更加艱難了。“胖東來”發展的早期也不狼性，但并不妨礙它成功，它可以讓那些狼性十足的著名商超不敢進河南。總之，隆基肯定是缺少狼性，基因是無法改變的，別人要求也是無用的，隆基只能揚長避短、好自為之。

也有說隆基當前錯在過分看重“產能過剩”。《圣母隆基》一文是股票投資人對隆基愛其之深、怒其不爭的代表，他說：“猶如垂暮的老人”，“隆基將‘產能過剩論’提升到了理論層次，所以在行業外的資本紛紛進入這個行業的時候，隆基認為產能一定會過剩，所以這兩年鮮有產能的擴產”。對此，長時間觀察隆基的老紅倒也沒有突出的感覺。隆基的穩重是明顯的，但穩重不是“垂暮的老人”的專利，也可以是年輕人的專利，更應該是一個資金推動型行業即將面臨產業整合時必須的專利。隆基的擴張，過去是快于大多數人，只是好像現在慢于通威、中環和一些“光伏新勢力”。鑒于目前光伏供求的失衡和“光伏新勢力”的涌入，此時隆基不大舉擴張是對的。究竟誰對誰錯，也只能等“潮水退去”的時候。

無論股票投資人怎么看，產業研究人的老紅都認定隆基是最優秀的光伏企業之一，只是讀了“河南”，換了個角度看問題，平添了一些擔心而已。

把隆基和“胖東來”進行比較，可能是委屈了隆基，但是沒辦法，因為在老紅心中，于東來這個人、“胖東來”這個企業都是頂級的。

不知道從什么時候開始，老紅在“雪球”上好像成了看多隆基的代表，這個真沒有。老紅只是光伏產業研究人，看隆基企業，老紅喜歡，看隆基股票，老紅目前一點都看不明白。

參考資料：

《被封神的胖東來，為什么不走出河南？》

《5年累計分紅金額超過30億 為何隆基股份備受機構青睞？》

《隆基股份：隆基股份歸屬于母公司凈利潤年復合增長率達到98%》

《圣母隆基》

《一季度業績預測》

《隆基《2021可持續發展報告》發布，給地球持續植綠》

《不要浪費一次危機》

《怒斥“員工不要臉”的那一刻，黃光裕早已與時代脫節》

紅煒

2022.11.20.

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