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先說結論：如果AI想成為過去類似新能源一樣的大行情，那么一定得有應用落地變現。否則的話行情會和19年炒5G的時候非常像，上半年基礎設施的業績是確定的（中軍是中興通訊，龍頭是滬電股份），類比今年上半年的服務器和光模塊。但是5G當年一直沒有殺手級應用，所以下半年消費電子走了一波AirPods后并沒有出現TMT的大行情，20年被新能源接棒。

大模型毫無疑問是比5G更宏大的敘事，應用的落地似乎也比5G更確定。現在無數商家在嘗試用大模型在數字人、電商、教育、游戲、辦公、搜索引擎、智能家居等場景落地，那么究竟哪些場景最快能產生實質性的業績呢？

這里記錄一下我的思考：

(資料圖片僅供參考)

1、先說一個公式，業績兌現程度=滲透率*客單價。這個是什么意思呢？雖然現在萬物皆可AI+，各家都在宣布利好自己，但去偽存真的邏輯很簡單：那就是有了大模型以后，要么你原有業務（產品）的滲透率能快速提升，要么你的客單價能提高，否則的話都兌現不了業績。

公式如何理解？先看看反面，AI+電商或搜索引擎我就覺得不是一個好的落地場景，因為天貓等平臺已經滲透率到頂了，也沒有證據證明有了AI數字服務人你的電商平臺就能多賣貨（客單價提高），所以天貓+AI無非是保住基本盤不被顛覆而已。同樣的邏輯還有AI+搜索引擎，雖然從范式上好像是革命性的，但并不能帶給原有巨頭估值的提升，比如百度已經70%市場份額了，360百分之30%，很難想象兩家都有大模型的情況下會給競爭格局帶來什么變化（反而有可能利好昆侖萬維這種搜索的邊緣玩家，因為可以實質性的帶來份額的提升）。

同理，AI賦能原來各種傳統智能家電也不看好，比如你跟你的電視機進行多輪對話并不會讓你多買一臺電視機（滲透率），也不會讓你對電視機多掏一塊錢（客單價）。

那么正面的例子可能有哪些呢？AI+教育確實有可能，不管你終端是學習機也好或者某款App也好，大模型確實可以帶來產品力和交互體驗的提升，換而言之就是滲透率的提升，比如ai學習機因為過去受制于產品力只有5%滲透率，現在有了大模型可能提高到30%甚至更高。同樣的，AI+游戲也存在這個邏輯（游戲肯定不是每個人都在玩），因為NPC更加智能使得游戲更好玩或者玩法更多導致了滲透率的提升（游戲還存在客單價提高的可能），但游戲本身阿爾法更多一點。同理，智能音箱、陪護機器人等也可能受益。

前面兩個例子都是滲透率的提升，還有一個場景就是滲透率不變，但是客單價提高。這個可能適用的就是AI+辦公，比如Office雖然全民都在用了，但是因為更加智能，可以定制化收費的模塊更多了。比如excel，很多人估計連函數都用不溜，更別說編程了，有了AI加持以后可以開放更多高級功能來定制化收費和輔助編程。另外AIGC還提供了很多新的辦公應用場景，比如快速會議紀要、快速PPT等，這些不可能所有功能都免費，一定會有定制化收費的空間。

2、有人會問：AI的降本增效是不是也可以兌現業績呢？我個人覺得這個邏輯有點不順。

雖然道理很好理解：“以前我的營收是100塊，成本是50塊，現在有了大模型我可以裁人于是我的成本變成了30塊，所以我的利潤就多兌現了20塊。”

但是，這里面真實情況要比這個復雜得多：第一，企業經營真實情況很難量化這20塊是不是由于AI帶來的，并且即便是，也很難把這20塊留在財報上，大概率又會用到別的地方去。第二，股價的上漲更多的是看你景氣度，也就是收入會不會漲，如果只是降本，我的營收還是100塊，那么投資人也不會買賬。第三，不光是AI可以降本增效，事實上所有的信息化和數字化工具都可以，歷史上你見過有公司因為用了ERP而股價上漲的嗎？

所以，業績兌現落地最根本的方式還是滲透率（市場份額）和客單價的提高，別的都是錦上添花。

3、真正殺手級的應用可能都不是上面提到的這些，因為這些都是移動互聯網的產物，而AI時代完全有可能有全新的智能硬件和場景出現。舉個例子，現在美國一家startup做了一款個人AI檔案的應用，融資非常火，創始人不得不錄了一段BP路演的視頻給投資人（因為拜訪的投資人太多了）。這里面的應用就是可以隨時記錄你過去發生的事情：比如，大部分想不起來“上上周二中午我吃了什么，和誰吃了飯？”或者“3月10號跟我見面那個客戶穿的是什么牌子的衣服？”但是有了這個AI助理之后你就可以跟它對話，因為GPT4多模態提供了圖像識別能力和智能的語義歸納總結能力，跟“過去的自己”對話確實是一件非常有意思的事情。

基于此，我相信AI手機、AI耳機或者新的智能交互硬件一定會出現，期待著AI硬件的iPhone時刻。

再說一下評論區里別的朋友關心比較多的一些其他板塊：

4、光模塊和服務器等是確定受益的，并且肯定會有業績兌現的。但中國制造就是卷，很快你就會發現競爭格局沒法看了，趁著魚尾行情趕緊多吃一點。光模塊等參考逆變器、大儲、戶儲等板塊走勢。

5、半導體現在就是一個純貝塔的周期板塊。其實半導體別看壁壘高一些，但是現在競爭格局比貿易戰那個時候差多了，舉個例子，工業氣體這個行當19年能買的幾乎就一個華特氣體，這幾年國家政策鼓勵半導體在科創板各種上市，能買的標的太多了。所以半導體一定要等貝塔周期反轉，不用太糾結個股的好壞。

6、數據要素看好，有預期差，這可是數字中國建設未來能落地能市場化的核心環節。估計好多人都不理解這是個啥東東，也不能理解為啥最近做出版的在漲。

7、如果還有朋友想問新能源的，那么我只能說現在新能源可能還有交易價值，有配置價值的個股非常稀缺了。

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