世界播報:投資價值的核心在于：高ROE，高成長天花板及股東利益最大化的分紅策略
2023-05-29 10:30:34 來源：雪球網 小 中
看到@太原 大佬總結了這個很好的公式：
PB=（ROE-增速）/（貼現率-增速）
很多人對這個公式的推導及理解還不是太清楚。
(相關資料圖)
這個公式的實質是假定標的的ROE保持穩定，杠桿率不變，即企業利潤增長與凈資產成正比時，按持有標的的年化收益率與貼現率相等反推PB。
持有標的的年化收益率=股息率+利潤增速
取一元凈資產分析：
利潤增速=凈資產增速=ROE-股息。
股息率=股息/PB
所以持有標的的年化收益率=股息/PB+增速
=（ROE-增速）/PB+增速 令其與貼現率相等
就可以得出：
股息率+增速=（ROE-增速）/PB+增速=貼現率
所以：PB=（ROE-增速）/（貼現率-增速）
這個公式的實質是告訴我們，在估值不變的情況下，投資利潤的源泉來自于ROE，一部分ROE轉化為股息，留存的部分轉化為增長。
股息部分受PB影響，PB低于1，就會提高持有收益率，使其高于ROE，如大幅折價的$興業銀行(SH601166)$ 等，反之亦然。
有效市場會有拉平各標的持有收益率的趨勢，持有收益率高的標的PB就會提高，通過股息率的PB系數來拉平持有收益率。
從前面分析可以看出高ROE，高估值的股票分紅會使股東利持有收益率大幅低于ROE，如果其不分紅，ROE全部用來增長，其持有收益率就等于遠高于貼現率的ROE，理論上它的PB可以無限大！但這明顯不可能，問題就出在我們前面是假定企業的ROE保持穩定上，比如$貴州茅臺(SH600519)$ 它ROE30%左右，行業發展都受外部環境約束，樹長不到天上，茅臺如果減少分紅增加留存，但它營收和利潤增長如果趕不上凈資產的增長，那它的ROE就會下降，不但不能提高股東收益，還會毀滅價值！
所以高ROE高PB公司的利潤在保持其ROE穩定的前提下優先用于留存發展規模，在達到維持ROE不降的最大可能增長邊界下，多余的利潤應到全部分紅，實現股東利益最大化。
所以投資價值的核心在于：
1)高ROE，這是投資收益的源泉和根基。
2)公司和行業的發展空間，天花板的高低。成長可以提供復利指數增長的奇跡，并且不會象股息一樣容易被高PB絞殺復利指數增長。
3)公司管理層及大股東的股東利益意識。公司的分紅策略是否考慮股東利益最大化是實現價值的重要條件。比如茅臺如果能把低效的留存利潤全部分掉，估值會大幅提升，反之如果利潤留存遠大于營收和利潤增長，那它的ROE就會慢慢掉下來，就是毀滅價值。
$招商銀行(SH600036)$ @今日話題
關鍵詞：
相關文章
- 世界播報:投資價值的核心在于：高ROE，高成長天花板及股東利益最大化的分紅策略
- 當前熱點-百億基金“跌落神壇”？這類基金亮了，年內最大回撤不足6%
- 遏制“神藥”直播忽悠 平臺責無旁貸
- 每日觀點：“海南唯一探花郎”張岳崧如何成長成才？專家這樣說
- 煤煙中毒頭疼會有什么后遺癥_煤煙中毒頭疼怎么辦 天天要聞
- 和黃醫藥(00013)與武田宣布呋喹替尼用于治療經治轉移性結直腸癌的新藥上市申請已獲受理并予以優先審評
- 貴州茅臺被指不環保：造酒耗水量遠超過國標
- 海的記憶鈴聲mp3_海的記憶
- 電力板塊快速拉升 天富能源漲超8%
- 神舟十六號5月30日 9 時 31分發射
- 致遠互聯再簽約信安世紀 世界熱頭條
- 腦機接口概念股開盤領漲|短訊
- 兩市融資余額減少27.80億元_播資訊
- 天天實時：共創草坪：目前在手訂單充足
- 央行：今日將開展50億元票據互換（CBS）操作
- 天天微動態丨科順股份：豐澤股份為南水北調服務多個重點項目
- 算力、CPO概念股繼續沖高
- 環球今頭條！投資價值的核心在于：高ROE，高成長天花板及股東利益最大化的分紅策略
- 太極集團——央視廣告?? 環球速看
- 全球快報:大飛機概念股開盤活躍，潤貝航科一字漲停
- 長城汽車自黑的代價（一）——第一目標位12元
- 光伏板塊開盤走低
- 深交所：調整深證成指、創業板指、深證100等指數樣本股
- 世界熱點評！基民們，千萬不要被基金的年化收益率所迷惑！
- 當前熱訊：四川迎來強降雨 緊急轉移2149人
- 當前報道:央行：將開展2023年第五期央行票據互換（CBS）操作
- 全球播報:神兵ol
- 南財研選快訊︱財信證券：后期美股市場仍存在大幅波動的風險
- 針對四種變異株！北京等地開始接種國內首款四價新冠疫苗-焦點播報
- 全球觀速訊丨NBA尋求十年新電視轉播合同 蘋果(AAPL.US)、奈飛(NFLX.US)等多家媒體商欲競標
熱文推薦
排行推薦
煤煙中毒頭疼會有什么后遺癥_煤煙中毒頭疼怎么辦 天天要聞
和黃醫藥(00013)與武田宣布呋喹替尼用于治療經治轉移性結直腸癌的新藥上市申請已獲受理并予以優先審評
貴州茅臺被指不環保：造酒耗水量遠超過國標
