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1）投資，第一要務不虧錢，盡最大努力做到不虧錢，那么剩下的，也只能是盈利了。

2）一直喜歡長江電力，就是因為投資長江電力特別不容易虧錢。

3）最近，算算伊利股份，哪怕用融資，都不太容易虧錢。比如，假如目前29塊買入，現在融資一般5.2%利率，就算5.5%吧，未來2.1年融資利息5.57*2.1*29=3.39元。未來3次分紅大致也可以達到一共3.4元左右，完全覆蓋融資成本。三次分紅結束后是2025年三季度，2025年度股息可以達到1.35元，假設3次股息全部用來歸還融資，那自己兩年后的成本還是29元，而此時動態股息率達到4.7%，這個股息率是不太可能長久維持在伊利股份這里的，也就是說那時的股價大概率不會是29塊。

(資料圖片僅供參考)

4）如果目前股價跌到28塊，那計算方式還有點變化，未來4次分紅可以完全覆蓋3.1年的融資利率，而2026年度的股息大致是1.5元，對應動態股息率又幾乎能覆蓋當年的融資成本了，此后隨著時間的推移就更沒有問題了。而2026年伊利股份如果還只是28塊，那幾乎可以肯定一定是有些方面出了比較大的問題了。

5）總結一下，按照中性稍微悲觀一點的預期，哪怕是融資，在目前含權28元以下買入伊利股份，中長期持有，想虧錢，是比較困難的。所以哪怕未來市場很弱，想完全回補那個大缺口，不太容易的。

6）當然，伊利股份也有缺點，自己投資還有一個原則，總是希望盡可能快得通過分紅收回原始成本，這也是自己一直比較喜歡煤炭股的重要原因，說白了就是股息率比較高。而伊利股份這個時間段就會比較長，而時間越長，就多了一分可能的變數，也多了一點不安全感，所以自己給伊利股份的倉位是上限20%，除非出現特別難以拒絕的價格，可以到25%，這是極限了。從這個角度看，也是以前一直滿倉長江電力的重要原因甚至是主要原因。

7）目前的煤炭股，坦率地說，鐵了心持有5年10年，那沒問題，年化復合收益大概率不會低于長江電力，但是如果只持有2年3年，至少我是沒有極高的把握可以說能達到年化10%的。

8）假如未來兩年港口5500卡在700-750波動，雖然這有些悲觀，但不是沒有可能的。5500卡750塊，對應陜西煤業155億利潤，60%股息率對應0.96元股息。如果是5500卡700塊，對應陜西煤業135億利潤，60%股息率對應0.84元股息。如果這種局面，陜西煤業除權15塊勉強可以支撐，畢竟相對周期低位6%股息率也還說得過去。但是股價是有可能下破15塊的，同時，維持2年股票均價15塊的話，那這兩年的投資收益并不高了。中國神華形勢和陜西煤業差不多，在750左右的煤價中國神華對上陜西煤業，優勢并不大的。

9）當然，大師們如果陜西煤業初始成本10塊以下買的，中國神華18塊以下買的，那確實不在討論之列了，就如同17塊以內買長江電力，那什么都不用說了。咱們討論的只是目前價格下的投資。

10）在目前的形勢下，自己自選股的前5名是：長江電力，伊利股份，招商銀行，中國神華，陜西煤業。

11）有3個自選股帶有周期屬性，形勢隨時會變化，想法和策略也會隨時調整。但是有一條不會變，任何一個股票，每次買入的時候，都會先想到極大概率是不是不太容易輸錢，中長期持有的話大概能獲得多少的年化收益率。

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