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今天讀的是《走出幻覺走向成熟》第19頁《樹形原理》。

“我們從特定的一片樹葉向下尋找，就必然能夠找到唯一的樹干；但如果我們從一棵特定的樹干向上尋找，就絕對不可能找到唯一的樹葉”——這就是樹形原理。也就是說，從當下的一點出發去分析，不管你怎樣分析，結局都是不確定的；只有事后回看，一切才順理成章，因為歷史軌跡只有一條。

所以，我非常不贊同大家學習巴菲特式的基本分析方法。這是我一貫的觀點，我曾不止一次地說過“反對過度分析”（所謂“過度”，是指你其實不具備那樣的能力，卻非得花大量時間精力去那樣分析）。說句不敬的話，我覺得“中國的巴菲特們”基本上都是幸存者偏差。設想一下這種情況：去找1000個熟讀巴菲特經典的投資者，讓他們各自進行投資，你能知道他們中誰會成功嗎？或者你能保證他們都會成功嗎？顯然不能，這就像你從樹干開始無法找到唯一的樹葉一樣，結果是多變的、詭譎的、無法確定的。目前知名的“中巴”大佬們，大多依靠貴州茅臺這樣的股票一戰成名，而那些尸骨無存的“中巴”們又在哪里，我們可曾知道他們因持有什么股票而泯然眾人、銷聲匿跡？

本書作者寫道，“對于巴菲特的成功而言，我想一個不可或缺的因素就是市場符合了巴菲特的信念，如果巴菲特成長階段的歷史時空是在中國的1997年至2001年的話，估計世界上就不可能有什么巴菲特的存在了。”

很多人把巴菲特的成功視為必然。但其實在老巴的結局之外，還有許多平行空間，還有許多“未然歷史”（塔勒布語）。投資，做為一個概率的游戲，沒有什么必然，有的只是概率。

我個人的觀點：如果一個人投資成功，僅僅是（或者長期是）靠一兩只股票取得的，那不能說明他有能力，或者說，不能辨識這究竟是不是他的能力；而當他的成功分散在許許多多的股票之中，自己也說不清利潤來自哪里，這才是能力，因為這說明了他無論面對什么市場、無論選擇什么股票，都能做到持續穩定盈利，這里面就體現了市場恒久變化中一種不變的東西，他抓住了這種東西。

投資者能否長期穩定盈利，很大程度上取決于他如何認識、如何應對市場的不確定性。在我看來，市場永遠是不確定的。所以每當看到專家信誓旦旦地預言市場會怎樣怎樣，我都從內心感到懷疑。未來不確定，并不意味著我們不能盈利。相反，只有接受了未來的不確定，順從未來的不確定性，并依據這種不確定性去設計一張網，捕捉到不確定中的大概率，才是最有確定性的投資。

說起來有點枯燥，但這就是我曾經巨虧后的真實體會。

（完）

附：股息率算法

基礎知識：股息率的算法（一）

基礎知識：股息率的算法（二）

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