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(資料圖)

一，東田微可能獲得的市場份額按機構最近的研報看:明年的量應該會達到800萬以上，樂觀情況可能可以達到1000萬。旭創大概能分到200w個，finisar大概250w個，剩下的350～550w個其他10大廠商分，東田微目前在剩下8個里面供貨3個，而且基本上排名靠前，保守估計這部分東田微拿4份之一，也就是88w～138w個之間。也就是說目前東田微預計供貨的數量有希望到達288w～338w之間。這里重點說一下，東田微只是拿到了供貨資格，且已經供貨，但并不代表都能拿到，不過國內目前只有東田微技術成熟，進入供貨，且開始量產，這種唯一性的考慮下，我保守估計東田微拿到其中的一半。

二:拆分800g對于東田微的增量800G光模塊主要由光芯片、PCB、波分復用器件、非球管帽組成，其中波分復用器件由濾波片和乙-block組成。按照主流方案，需要9個非球管帽，單個價格5元。目前有三種800g 光模塊方案，主流方案是需要2*400g光路需要8片100g濾波片。原先低端光模塊使用一體化濾波片或10G/25G濾波片，單個光模塊濾波片價值量在20-50元。800G光模塊需要使用8個100G濾波片，單個價格18元。光電子芯片在通信行業的技術要求是最高。鍍膜其實是個千億級的產業，DWDM濾光片的鍍膜需要200多層，是整個行業最難實現的，國內只有湖北的一個上市公司東田微在做，但是其DWDM鍍膜還沒有實現大批量化生產，公司自己說是最早今年3季度開始，但是了解供應鏈體系的都知道，最早進的吃的蛋糕最大甚至全吃，管是獲得供貨資格就需要半年以上時間，也就是說明年上半年之前，東田微就是唯一供貨。

三，總結:濾光片:一個光模塊帶來的價值是144元，按上面明年可能獲得的份額計算，可能帶來的收入為4.15億～4.87億，按前文說的一半的話大概在2.07～2.43非球管帽:一個光模塊帶來的價值是45元，按上面明年可能獲得的份額計算，可能帶來的收入為1.3億～1.52億，按前文說的一半的話大概在0.65～0.76所以總結明年光模塊需求為東田微帶來的收入是:2.72～3.19億元，最高預期是5.45～6.39億元。

公司2022年報中可以知道:目前光通信相關收入僅僅0.66億元，隨著3季度產線的落地，明年帶來的增量是最低增加了5倍，最高增加了10倍的，毛利率32%，利潤帶來0.9億～1.05億，最高1.8億～3億元，而公司今年漲幅僅僅才50%，公司拋開光通信的收入2.4億元，毛利潤20%，帶來利潤0.45億元，且消費電子的寒冬已經過去，今年是消費復蘇的元年，所以這塊收入也從今年開始會逐步增長。

那么我們保守估計2024年東田微收入5.5億元，利潤1.7億元，最高收入9億元，利潤3億元，目前市值46.4億，對應pe分別是27.3，15.5，行業目前給與旭創以及各行業細分（比如同為元器件另一個細分龍頭的太辰光）的明年的pe高達60，也就是說東田微保守這輪可以補漲到的市值是102億元，對應股價127.5元，還有120%的補漲需求，最大空間180億元，也就是說還有300%的空間

$東田微(SZ301183)$ $鴻博股份(SZ002229)$ $中際旭創(SZ300308)$

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