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上周下半周的反彈，終于讓不少基民看到了幾絲曙光。

(相關資料圖)

不過一年多的熊市，還是改變了不少基民。

有些朋友和我聊基金時，有了兩個新認知：? 主動型基金不是萬能的，也有跑輸寬基指數的時候；? 想要持有體驗好，還是要趨勢跟隨的。

這兩個認知結合起來，于是就有了本文標題中的新需求：更具價格彈性和趨勢性的寬基指數產品。

對于那些不希望研究行業輪動的基民，一個高 Beta有彈性的寬基指數產品，無疑是更好的選擇。

寬基波動大不同

回首始于去年 10 月末的那波反彈行情，哪個寬基指數創造了最大的盈利空間？

不妨先看標志性的“三五十”。

滬深300指數是 19.74%。

數據來源：Wind股票

中證500指數起步早，但波折多，累計漲幅更少，僅 14.71%。

數據來源：Wind股票

中證1000指數與中證500指數相若，合計 18.03%。

數據來源：Wind股票

習慣上，我們會認為創業板是相較傳統規模寬基彈性更大的寬基指數。

但很可惜的是，去年末這波反彈，不在創業板的“好球區”。不但初期扭扭捏捏，中期漲幅 18.03%而已，后期更是創出新低。

數據來源：Wind股票

要說爆發力十足的反彈寬基，就得過條江，走出滬深股市，去港股尋覓。

下圖是中證港股通 50 指數(為何關注此指數而非更常見的恒生指數，后文詳述)走勢圖，三個月 53.09%的反彈幅度，才讓你知曉什么叫彈力十足。

這樣的走勢，對于任何一個希望高彈性寬基持有人，顯然都是不可忽視的。

港股為什么彈力十足

為什么去年那波，港股彈力十足？

要解答這個問題，就先得了解港股的寬基指數里面都有些什么。

下表是中證港股通 50 指數的十大權重股，可以看到類似騰訊、美團這樣的科網股和一眾金融股是兩大主力。

在看明白這兩大主力之后，也就不難明白為何去年末的彈力十足了。

科網股們，本來就是高 Beta個股，動輒大漲大跌，自然容易推高指數的波動。

至于金融股，雖然傳統上是低波動的，但是去年那波恰好遇上了“中特估”，考慮到同一家央企，H股往往價格大幅低于 A股，所以更受益“中特估”行情也不奇怪。

那么未來港股類似中證港股通 50 指數是否還會是一個波動較大，適合交易的寬基指數。我覺得可能依然很大。

科網股這些不用多說，天然就是波動巨大的。而“中特估”們，這個概念剛剛起步推進，不可低估。

其實不用“中特估”這樣的提法，如果你是夠資深的基民，對于 2016 年至 2017 年的基金行情還有點印象，就會記得那些年大放異彩的港股基金。

下圖是 2016 年至 2017 年恒生指數和滬深300指數的走勢對比，兩年間滬深300指數不過上漲了8%左右，年化4%都不到，也就比貨幣基金好這么一點。相比之下，恒生指數兩年累計 36%的收益，顯然要耀眼太多了。

為什么那兩年里，港股比 A股權重股表現好那么多？

無它，A股溢價高而已。

下圖是老讀者比較熟悉的恒生AH股溢價指數，這個指數代表了同時在 A股和 H股上市的企業的 A股總體溢價率，140 點代表 A股溢價 40%。

從圖表中可以看到，2016 年初 A股溢價一度高達 45%，而到了2017 年 3 月，只有13%，這32 個百分點的溢價回落，是 港股相較 A股走強的重要動因。

回首過去五年，始于 2019 年的 A股牛市，將 A股相較 H股的溢價再一次從 14.94%的低水平推高至一度最高 54.92%的水平，目前依然在38.74%的高水平，這就為港股收益的相對走強提供了基本面的支撐。

用港股通指數投資港股

港股寬基指數的彈性值得期待，隨后的問題自然是一個好的指數標的。

傳統上談及港股，恒生指數無疑是最出名的指數，歷史悠久，甚至許多 TVB 港劇中都有它的聲影。不過這些年中證指數公司不斷發力，也有了相當不錯的港股指數產品線，代表者自然是其中的寬基指數，比如中證港股通 50 指數。

下圖是過去五年中證港股通 50 指數(黑線)與恒生指數(紅線的對比)，可以看到這兩者在 2020 年開始拉開了差距，前者明顯走勢好于后者。

即使看過往一年的表現，也依然是中證港股通 50 指數(黑線)在更多的時候有微薄的超額收益。

“港股通”，在交易層面，是有優勢的。

傳統上，追蹤恒生指數，是以 QDII 架構，這不但受到 QDII 額度的限制，而且類似場外基金，贖回時動輒 4 個交易日的時間，對于資金的時間價值是巨大的損耗。

相比之下，中證港股通 50 指數因為入選的全部是港股通可交易的品種，所以可以直接用港股通渠道，如此就大大提高了申贖的效率。別忘了，港交所的雙柜臺交易機制也推出了，直接作用是可以降低內地投資者港股投資的匯兌敞口和因此產生的凈值波動，這對港股通基金無疑又是一個進步。關于雙柜臺交易機制，有興趣的朋友可以看《經濟日報》這這篇《人民幣將可直接買港股了！雙柜臺模式，了解一下→》。

港股通的價值，交易者都能感受到。也正因此，國內多家基金公司對此還是積極開發產品，比如 ETF 一哥華夏基金在 2021 年發行了華夏中證港股通50ETF(159711)，今年又將于6 月 19 日至 7 月4 日發行聯接基金(A 份額：018721 C 份額：018722)，尤其是 C 份額的推出，意味著場外基民也可以更好的進行波段交易，在當下錯綜復雜的市場環境下，無疑可以更好的游刃有余。

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