上周下半周的反彈，終于讓不少基民看到了幾絲曙光。

(相關(guān)資料圖)

不過一年多的熊市，還是改變了不少基民。

有些朋友和我聊基金時，有了兩個新認(rèn)知：? 主動型基金不是萬能的，也有跑輸寬基指數(shù)的時候；? 想要持有體驗好，還是要趨勢跟隨的。

這兩個認(rèn)知結(jié)合起來，于是就有了本文標(biāo)題中的新需求：更具價格彈性和趨勢性的寬基指數(shù)產(chǎn)品。

對于那些不希望研究行業(yè)輪動的基民，一個高 Beta有彈性的寬基指數(shù)產(chǎn)品，無疑是更好的選擇。

寬基波動大不同

回首始于去年 10 月末的那波反彈行情，哪個寬基指數(shù)創(chuàng)造了最大的盈利空間？

不妨先看標(biāo)志性的“三五十”。

滬深300指數(shù)是 19.74%。

數(shù)據(jù)來源：Wind股票

中證500指數(shù)起步早，但波折多，累計漲幅更少，僅 14.71%。

數(shù)據(jù)來源：Wind股票

中證1000指數(shù)與中證500指數(shù)相若，合計 18.03%。

數(shù)據(jù)來源：Wind股票

習(xí)慣上，我們會認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板是相較傳統(tǒng)規(guī)模寬基彈性更大的寬基指數(shù)。

但很可惜的是，去年末這波反彈，不在創(chuàng)業(yè)板的“好球區(qū)”。不但初期扭扭捏捏，中期漲幅 18.03%而已，后期更是創(chuàng)出新低。

數(shù)據(jù)來源：Wind股票

要說爆發(fā)力十足的反彈寬基，就得過條江，走出滬深股市，去港股尋覓。

下圖是中證港股通 50 指數(shù)(為何關(guān)注此指數(shù)而非更常見的恒生指數(shù)，后文詳述)走勢圖，三個月 53.09%的反彈幅度，才讓你知曉什么叫彈力十足。

這樣的走勢，對于任何一個希望高彈性寬基持有人，顯然都是不可忽視的。

港股為什么彈力十足

為什么去年那波，港股彈力十足？

要解答這個問題，就先得了解港股的寬基指數(shù)里面都有些什么。

下表是中證港股通 50 指數(shù)的十大權(quán)重股，可以看到類似騰訊、美團(tuán)這樣的科網(wǎng)股和一眾金融股是兩大主力。

在看明白這兩大主力之后，也就不難明白為何去年末的彈力十足了。

科網(wǎng)股們，本來就是高 Beta個股，動輒大漲大跌，自然容易推高指數(shù)的波動。

至于金融股，雖然傳統(tǒng)上是低波動的，但是去年那波恰好遇上了“中特估”，考慮到同一家央企，H股往往價格大幅低于 A股，所以更受益“中特估”行情也不奇怪。

那么未來港股類似中證港股通 50 指數(shù)是否還會是一個波動較大，適合交易的寬基指數(shù)。我覺得可能依然很大。

科網(wǎng)股這些不用多說，天然就是波動巨大的。而“中特估”們，這個概念剛剛起步推進(jìn)，不可低估。

其實不用“中特估”這樣的提法，如果你是夠資深的基民，對于 2016 年至 2017 年的基金行情還有點印象，就會記得那些年大放異彩的港股基金。

下圖是 2016 年至 2017 年恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)的走勢對比，兩年間滬深300指數(shù)不過上漲了8%左右，年化4%都不到，也就比貨幣基金好這么一點。相比之下，恒生指數(shù)兩年累計 36%的收益，顯然要耀眼太多了。

為什么那兩年里，港股比 A股權(quán)重股表現(xiàn)好那么多？

無它，A股溢價高而已。

下圖是老讀者比較熟悉的恒生AH股溢價指數(shù)，這個指數(shù)代表了同時在 A股和 H股上市的企業(yè)的 A股總體溢價率，140 點代表 A股溢價 40%。

從圖表中可以看到，2016 年初 A股溢價一度高達(dá) 45%，而到了2017 年 3 月，只有13%，這32 個百分點的溢價回落，是 港股相較 A股走強的重要動因。

回首過去五年，始于 2019 年的 A股牛市，將 A股相較 H股的溢價再一次從 14.94%的低水平推高至一度最高 54.92%的水平，目前依然在38.74%的高水平，這就為港股收益的相對走強提供了基本面的支撐。

用港股通指數(shù)投資港股

港股寬基指數(shù)的彈性值得期待，隨后的問題自然是一個好的指數(shù)標(biāo)的。

傳統(tǒng)上談及港股，恒生指數(shù)無疑是最出名的指數(shù)，歷史悠久，甚至許多 TVB 港劇中都有它的聲影。不過這些年中證指數(shù)公司不斷發(fā)力，也有了相當(dāng)不錯的港股指數(shù)產(chǎn)品線，代表者自然是其中的寬基指數(shù)，比如中證港股通 50 指數(shù)。

下圖是過去五年中證港股通 50 指數(shù)(黑線)與恒生指數(shù)(紅線的對比)，可以看到這兩者在 2020 年開始拉開了差距，前者明顯走勢好于后者。

即使看過往一年的表現(xiàn)，也依然是中證港股通 50 指數(shù)(黑線)在更多的時候有微薄的超額收益。

“港股通”，在交易層面，是有優(yōu)勢的。

傳統(tǒng)上，追蹤恒生指數(shù)，是以 QDII 架構(gòu)，這不但受到 QDII 額度的限制，而且類似場外基金，贖回時動輒 4 個交易日的時間，對于資金的時間價值是巨大的損耗。

相比之下，中證港股通 50 指數(shù)因為入選的全部是港股通可交易的品種，所以可以直接用港股通渠道，如此就大大提高了申贖的效率。別忘了，港交所的雙柜臺交易機制也推出了，直接作用是可以降低內(nèi)地投資者港股投資的匯兌敞口和因此產(chǎn)生的凈值波動，這對港股通基金無疑又是一個進(jìn)步。關(guān)于雙柜臺交易機制，有興趣的朋友可以看《經(jīng)濟(jì)日報》這這篇《人民幣將可直接買港股了！雙柜臺模式，了解一下→》。

港股通的價值，交易者都能感受到。也正因此，國內(nèi)多家基金公司對此還是積極開發(fā)產(chǎn)品，比如 ETF 一哥華夏基金在 2021 年發(fā)行了華夏中證港股通50ETF(159711)，今年又將于6 月 19 日至 7 月4 日發(fā)行聯(lián)接基金(A 份額：018721 C 份額：018722)，尤其是 C 份額的推出，意味著場外基民也可以更好的進(jìn)行波段交易，在當(dāng)下錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境下，無疑可以更好的游刃有余。

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