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航空發動機：飛機心臟，國之重器。

價值量：葉片占發動機整體價值的35%，渦輪葉片在發動機葉片中的價值占比超過60%

使用領域：民用（民航客機、貨機等）、軍用（戰斗機、運輸機等）、各類大型船舶（燃氣輪機）、電力（發電）。

(資料圖片僅供參考)

網頁鏈接 本文是上一篇的跟蹤和補充。

今年5月份，C919已經正式投入國內航線使用（使用進口發動機）；6月份，中國航發“太行110”重型燃氣輪機（代號AGT-110）在深圳通過專家組產品驗證鑒定（并且累計運行已經突破14000當量小時，單臺運行時數超過7000當量小時）。這是我國首臺擁有自主知識產權的110兆瓦級重型燃氣輪機通過整機驗證，填補了國內該功率等級產品空白，也為下一步走向商業成功奠定了堅實基礎。

萬澤股份毫不起眼的一個收購公告并沒有引起人注意，但深入研究挖掘之后我驚喜的發現這個破局者正是萬澤。網頁鏈接

首先，這筆交易非常劃算，是以凈資產價格全資收購。其次，收購標的蘇柏瑞新材料旗下的核心資產是旗下全資控股的深圳市萬澤航空科技有限責任公司。（幾年前在上市公司旗下，虧損較大被轉走。現在又差不多原價買了回來）

而這家深圳市萬澤航空科技有限責任公司正是CJ1000A航空發動機高壓渦輪葉片的供應商。

與軍品采購不同，中國航發民用物品采購相對透明，CJ1000A發動機的各部件招采結果是公開的。（地址：網頁鏈接）

這里我簡單例舉一下各部件提供方：

CJ-1000A低渦四動葉片等鑄件：上海萬澤精密鑄造有限公司（上市公司萬澤股份旗下）

CJ-1000A低渦一動葉片等鑄件：上海萬澤精密鑄造有限公司（上市公司萬澤股份旗下）

CJ-1000A低渦四導葉片鑄件：上海萬澤精密鑄造有限公司（上市公司萬澤股份旗下）

CJ-1000A低渦二導葉片等鑄件：上海萬澤精密鑄造有限公司（上市公司萬澤股份旗下）

CJ-1000A高壓渦輪一級導向葉片等鑄件：深圳市萬澤航空科技有限責任公司（6月9日萬澤股份收購資產）

CJ-1000A高壓渦輪一二級工作葉片鑄件：深圳市萬澤航空科技有限責任公司（6月9日萬澤股份收購資產）

CJ-1000A一級渦輪外環等鑄件：深圳市萬澤航空科技有限責任公司（6月9日萬澤股份收購資產）

CJ-1000A整流葉片等鑄件：安徽應流航源動力科技有限公司（上市公司：應流股份）

CJ-1000ANO.5軸承座鑄件：北京鋼研高納科技股份有限公司（上市公司：鋼研高納）

CJ-1000A第七級機匣等鍛件：貴州航宇科技發展股份有限公司（上市公司：航宇科技）

CJ-1000A火焰筒內外環發散壁和頭部轉階段鍛件：貴州航宇科技發展股份有限公司（上市公司：航宇科技）

CJ-1000A低壓五級渦輪盤鍛件：西安三角防務股份有限公司（上市公司：三角防務）

CJ-1000A第八級盤等鍛件：西安三角防務股份有限公司（上市公司：三角防務）

結合中國航發中標結果來看，收購資產后的萬澤股份無疑是最大贏家。（CJ1000A發動機目前還在驗證階段，預計2025年替代目前的進口發動機LEAP-1C)

另外，軍用航空發動機的中標情況很少公開，所以很難追蹤。但可以確定的是萬澤股份也是核心供應商。例如被收購資產公司中標的某軍機配套的高壓渦輪葉片鑄件：

航空發動機的重要性、市場空間無需多說，上一篇也詳細說過。6月初驗收成功的重型燃氣輪機“太行110”的預期差也非常大。首先這也是“中國航發”研制的（與航空發動機一個單位）。其次，重型燃氣輪機的結構與原理基本與航空發動機一致，難點也是在“熱端”，高壓渦輪葉片部分。

大型船舶發動機的類型主要有：蒸汽輪機、柴油機或汽油機、燃氣輪機、電力推進（燃氣輪機只發電）

無論民用大型船舶還是軍艦或航母，趨勢都在向燃氣輪機和全電力推進發展。

中國船舶行業的發展也會帶來更多燃氣輪機的需求。

短期內軍機、船舶、電力行業對航空發動機、燃氣輪機的需求將帶來核心部件高壓渦輪葉片的快速發展。中長期主要看C919的放量、CJ1000A驗證和歐美頒發適航許可證的進度。

萬澤近些年主要靠益生菌業務撐起營收，高溫合金及渦輪葉片、盤一直虧損。航發用的高溫合金、渦輪葉片、盤業務從0到1的過程在2022年完成，而今年一季度營收、利潤雙雙大漲。預計半年報業績增長也會不錯。作為國之重器和關鍵部件，理應獲得市場的認可。

$萬澤股份(SZ000534)$$應流股份(SH603308)$$中國船舶(SH600150)$

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