428會議提出“鞏固和擴大新能源汽車發展優勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造”，此為首次提及將充電樁發展納入新能源基礎設施序列。充電樁隨著新能源汽車保有量和滲透率的提升，終于正式進入市場視野。

根據規劃，2025年國內車樁比將實現2:1，2030年實現1:1。數據顯示，2022年中國新能源汽車保有量達1310萬輛（充電量與EV保有量正相關），充電樁保有量為521萬臺，車樁比2.5:1，若只考慮公共樁，車樁比僅為7.29:1。第三方數據預測中國新能源汽車公共充電量至2030年的復合增長率也是相當炸裂。

充電樁作為新能源汽車產業鏈中的一環，毫無疑問是繁榮的，但是，熙熙攘攘的背后少不了內卷。筆者在前文《萬億充電服務市場邁入紅利期》中聊過行業格局，但凡提及萬億市場級別的行業，都會面臨資源稟賦差異帶來的分散化競爭，2022年公共充電樁運營商CR5集中度已經降至70%（2016年為90%），未來伴隨行業繁榮更多資本進入還將繼續下降。

(相關資料圖)

之所以行業集中度會逐漸下降，從產業鏈來看：上游充電設備充分競爭，技術門檻較低，產品同質化程度高，供應商數量眾多；中游運營商參與者成分復雜，更是呈現分散的趨勢。在中國建設充電場站，依賴于場地資源、電力資源、服務和充電樁四個要素，不同參與者攜帶不同的優勢資源入局，無法通吃廣泛地域的全部市場，并面臨著許多痛點。在市場趨向分散化競爭的背景下，聚合商的價值逐漸凸顯。

第三方數據預測，至2030年充電服務市場的復合增長率達到58.6%，參與者采用輕資本的商業模式，連接和覆蓋終端用戶與充電站，扮演的角色效用即為數字化服務經常提到的“降本增效”。2022年該領域top3的玩家實現了公共充電量42.8%的份額，本次調研的能鏈智電以20.1%的份額成為第三方電動汽車充電網絡服務市場的最大玩家。

以能鏈智電為例，來看聚合商如何為行業創造價值。電動汽車充電解決方案分為線上和線下兩個部分：線上業務通過類似于“大眾點評”的聚合功能解決分散競爭問題，一方面極大程度方便終端用戶使用，另一方面為充電樁運營商提供獲客渠道實現共贏；線下業務則為不同的市場參與者提供解決方案（買樁、買電、選址等）以及運營和運維服務，減少跨行進來的參與者的“踩雷”風險。

充電市場的繁榮吸引各類資本參與進來，主要分三大類：①國企與地方政府（城投交投能投），有地有電有政策，并有低利率的銀行綠色貸款支持，構成新基建的組成部分；②中小型企業，在新能源沖擊中被迫轉型的加油站首當其沖，原本加油站有地有電，增設充電槍水到渠成，其他還有停車場和餐飲也有參與動力；③房地產開發商和商場，隨著充電樁成為必備基礎設施，沒有不參與進來的理由。

這些跨行參與者帶著資本和資源來，但缺乏建造和運營充電站的專業知識，如若實施不當很容易留下安全隱患（甚至已經有一些安全事故的例子），此時能夠提供前期建設方案和后期運營運維的服務便顯得珍貴起來，而市場上長期深耕該領域的公司鳳毛麟角，留給想參與充電樁行業資本的選擇題的選項并不多。

充電樁上游充電設備充分競爭，在行業繁榮增量蛋糕的背景下，硬件制造商確實也卷的不輕，公司連接充電運營商和硬件制造商，掌握銷售渠道便掌握了話語權。

從充電槍成本構成結構來看，充電硬件、電網增容、土地建設各三分之一，新能源建設項目EPC的行業利潤率為12-18%，未來在增量市場中搶蛋糕，該項業務的利潤率提供了“內卷”的資格。

此外，公司還拓展了虛擬電廠和自動充電機器人的創新業務。能鏈智電2019年來積累了大量訂單數據，有需求響應調度電量的算法與數據基礎，截至2023年一季度，公司連接了5.5萬個充電站和57.5萬個充電槍，參與了新能源汽車充電服務中的電力的分配和調配。

充電機器人業務蠻有意思，像充電寶那樣搬運，可以解決假期高速充電的噩夢，并為不支持充電的城市地段做相應服務。機器人發布之后海外表現出相當的興趣，順便也來看一下公司在中國做到最大之后，全球化的布局戰略：公司計劃使用歐洲品牌來拓展海外市場，包括歐洲、中東、東南亞和日本市場，中東能源公司有著迫切的轉型意愿和充足的資金，能鏈智電計劃與當地能源公司合作，提供全國充電解決方案，利用深耕中國市場的經驗，提高資本支出的使用效率。

以上，再來聊一下公司的護城河。技術上來講，沒有任何一項是不可替代的，但就像百度做不出大眾點評，騰訊做不出攜程旅行，可復制不代表能成功。筆者去年碼文分析時將其總結為Know-How，很軟的護城河，但似乎又很硬，隨著行業走向繁榮，先發優勢和行業優勢——新能源充電樁的垂類深耕，懂用戶帶來的效用會愈發明顯。

公司直接拿來母公司能鏈集團在加油站“團油”的成功模式（與充電行業的方法論不能說毫無區別吧，但可以說一毛一樣），也是新能源充電服務可比公司之中唯一打通線下模式的企業，包括用戶資源、線下渠道、建設資質等專業門檻。可以復制但需要相應的時間成本，市場繁榮風起，時間不等人的。

省流：投資能鏈智電（NAAS），就是投資整個新能源出行行業。行業增量加速，制造業會很卷，聚合商反倒沒那么離譜。

聲明：本人無利益相關，僅將調研所見所聞與行業思考進行分享，方便有興趣的投資者更好的了解行業與公司。

$能鏈智電(NAAS)$$納斯達克綜合指數(.IXIC)$$朗新科技(SZ300682)$

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