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“神基”金元順安元啟封盤已經一年半了，但業內關于他的新聞沒有因此停止，有人模仿他，有人超越他，似乎大家都想成為“他”。

01

從債基到“神基”

金元順安優質精選A，并不是一直新基，而是一只運行了快12年的基金產品，但他依舊是“門前冷落鞍馬稀”。

截至2023年3月31日，產品規模0.44億元。

(資料圖)

而自從現任基金經理周博洋上任之后，5年時間，管理規模毫無增長，甚至從2017年底的1.67億元下降到0.44億元，下降幅度近2.8倍。

產品是靈活配置型產品，業績比較基準是滬深300指數收益率*55%+中國債券總指數收益率*45%，合同中提到本基金投資組合中股票、存托憑證、權證的投資比例為基金資產的30%－ 80%；但從過往的經歷看，這只基金在2017年Q3之前，長期被當作一只偏債混合型基金管理。

所以該產品如果與靈活配置型基金比較，長期業績并不優秀，在長達11年多的管理中，該基金更換了5位基金經理。

現任基金經理周博洋從2018年1月26日任職至今，期間該產品是與張博共管，權益倉位長期接近70%，所以該產品18年以來是一只偏股混合型基金，后者2022年加盟東方基金。

金元順安優質精選2022年開始由周博洋一人管理，自此開始放飛自我，開啟了基金的改造之路。

1、 持股101只；

2、 小盤風格占到100%，其中小盤成長風格81.9%，小盤價值風格18.10%；

3、 前十大重倉股集中度8.20%；

4、 第一重倉股占基金凈值比0.94%。

怎么看，這只由周博洋管理的金元順安優質精選都有繆瑋彬管理的金元順安元啟內味了。后者自2021年12月開始限購2022年1月封盤開始，至今仍未“開門迎客”，規模也在近3個季度毫無增長。

1、 前十大重倉股集中度8.73%，比年報略高；

2、 第一重倉股占基金凈值比0.92%。

02

一次有目的性的“冒險”

周博洋加盟金元順安基金以來，管理的產品以混合債基為主，權益似乎并不是他的強項。

以金元順安優質精選為例，與張博共管期間，權益的配置主要集中在核心資產，其中以消費和順周期居多。

在權益資產的配置中，可轉債也是其常用的工具之一，自18年任職以來，可轉債倉位在債券倉位中的占比長期高于20%，2022年1月張博離職后，可轉債倉位一度占債券資產倉位達87.27%。

因此從配置角度看，“下有債底上有彈性”的可轉債是周博洋比較擅長的投資品種。

因此，本次對于基金的改造，我認為是一次有目的性的“冒險”。

從2021年6月開始，金元順安優質精選的持股集中度就開始出現下降趨勢，2022年6月份，經過一年的實驗，基金開始進一步向金元順安元啟看齊，2022年9月份，基金持倉集中度從23.71%大幅下降到7.79%，2022年9月至今開始保持穩定。

倉位看齊了，收益和風險控制能否看齊？

先來看看持倉分散帶來的直接效果。

從最大回撤的表現看，之前持倉集中度高的優質精選，股價大開大合，波動也非常大，2018年期間，產品多次發現大幅回撤，同期的元啟則更加穩定。

周博洋上任以來，最大回撤是28.91%，同期繆瑋彬是14.43%，最大回撤是前者的一半，而近3年看，繆瑋彬最大回撤13.19%。

改造易始至今，近一年最大回撤看，金元順安優質精選是16.73%，金元順安元啟是9.09%，較之前的差距大幅縮小。

如果以去年Q3之后開始觀察（Q3集中度與元啟更加接近），同期金元順安優質精選最大回撤為8.16%，同期金元順安元啟為8.27%，首次優于前輩，但風險調整后指標仍差于前輩。

如果看YTD，那么我們可以明顯看到，相關指標已經開始優于金元順安元啟了。

再看看同期業績表現：

如果說，去年仍處于基金改造期間，所以導致基金的波動依然較大，那么今年以來的業績表現來看，金元順安優質精選無論是回報，還是風險調整后指標，這次冒險的成果開始被業績驗證！

持倉模式相似但標的不同

持倉模式上，金元順安優質精選近3個季度，幾乎每個季度的前十大重倉股都進行了更換，2023年Q1前十大重倉股為：宏昌科技、通源石油、元力股份、世紀鼎利、富臨運業、遠翔新材、日月明、三六五網、同大股份、海倫鋼琴。

而反觀金元順安元啟，近3個季度重疊度非常高，其中北巴傳媒、開創國際、上工申貝、銀座股份、建研院斗魚上22年年報持倉重合，幾乎沒變調倉，而新聯電子和富煌鋼構也一直持有，只不過年報時沒有出現在十大重倉而已。

我們也可以從歷史報告中發現，近期年報中，繆瑋彬的換手明顯有所下降。

而優質精選的換手則明顯大幅上升，但考慮之前在做策略變更，所以參考意義不大，后續需要關注今年整體的換手情況。

持倉模式上，兩者都做到了一樣的分散，但交易策略上，金元順安優質精選更加活躍和主動，近3期十大重倉股幾乎每期都有調整。

走勢上，推測金元順安優質精選是更積極的多因子模型選股，因此我把今年比較火的國金量化精選放在一起進行比較：

三者走勢相似度極高，但也可以發現，金元順安元啟今年走勢確實弱于市場上主流的量化基金產品，同時倉位較低的金元順安優質精選彈性更佳，因此夏普值是三只基金中最高的，但倉位更加高的國金量化精選回撤更小，在風險控制上好于另外兩只。

03

總結

從今年的表現看，我們或許可以“先入為主”地認為，在金元順安元啟繼續封盤的當下，金元順安優質精選是金元順安基金內部的一個“跨界實驗品”，甚至是金元順安元啟管理策略的優化。

至少目前，我們看到周博洋是按照這個趨勢去做的，至于這是周博洋自己的體系改造，還是作為金元順安元啟的“馬甲”，我們暫時找不到更多的信息，翻看年報和一季度基金報告，也沒有看到過多的提示性字眼，所以后面需要我們繼續跟蹤驗證。

策略上看，金元順安優質精選是一只全新的基金，但目前只運行了3個季度，后續是否會繼續沿用這個策略，我們不得而知，這是風險點一；目前規模低于5000萬，我預計2季度，該基金策略會有所增長，增長后的業績走勢是否穩定，我們不得而知，這是風險點二；金元順安元啟封盤已經一年之久，規模上限被釘在了16億，未來金元順安優質精選是不是也會走上同樣的道理，目前思考，似乎意義不大。

所以，本文章主要是分享作者觀察到的情況做分享和比較，未來金元順安優質精選是不是會成為金元順安基金的又一神作以及基金經理是否會加入繆瑋彬，從今天開始，讓我們一起來關注和交流討論吧！

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