“神基”金元順安元啟封盤(pán)已經(jīng)一年半了，但業(yè)內(nèi)關(guān)于他的新聞沒(méi)有因此停止，有人模仿他，有人超越他，似乎大家都想成為“他”。

01

從債基到“神基”

金元順安優(yōu)質(zhì)精選A，并不是一直新基，而是一只運(yùn)行了快12年的基金產(chǎn)品，但他依舊是“門前冷落鞍馬稀”。

截至2023年3月31日，產(chǎn)品規(guī)模0.44億元。

(資料圖)

而自從現(xiàn)任基金經(jīng)理周博洋上任之后，5年時(shí)間，管理規(guī)模毫無(wú)增長(zhǎng)，甚至從2017年底的1.67億元下降到0.44億元，下降幅度近2.8倍。

產(chǎn)品是靈活配置型產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率*55%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*45%，合同中提到本基金投資組合中股票、存托憑證、權(quán)證的投資比例為基金資產(chǎn)的30%－ 80%；但從過(guò)往的經(jīng)歷看，這只基金在2017年Q3之前，長(zhǎng)期被當(dāng)作一只偏債混合型基金管理。

所以該產(chǎn)品如果與靈活配置型基金比較，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)并不優(yōu)秀，在長(zhǎng)達(dá)11年多的管理中，該基金更換了5位基金經(jīng)理。

現(xiàn)任基金經(jīng)理周博洋從2018年1月26日任職至今，期間該產(chǎn)品是與張博共管，權(quán)益?zhèn)}位長(zhǎng)期接近70%，所以該產(chǎn)品18年以來(lái)是一只偏股混合型基金，后者2022年加盟東方基金。

金元順安優(yōu)質(zhì)精選2022年開(kāi)始由周博洋一人管理，自此開(kāi)始放飛自我，開(kāi)啟了基金的改造之路。

1、 持股101只；

2、 小盤(pán)風(fēng)格占到100%，其中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格81.9%，小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格18.10%；

3、 前十大重倉(cāng)股集中度8.20%；

4、 第一重倉(cāng)股占基金凈值比0.94%。

怎么看，這只由周博洋管理的金元順安優(yōu)質(zhì)精選都有繆瑋彬管理的金元順安元啟內(nèi)味了。后者自2021年12月開(kāi)始限購(gòu)2022年1月封盤(pán)開(kāi)始，至今仍未“開(kāi)門迎客”，規(guī)模也在近3個(gè)季度毫無(wú)增長(zhǎng)。

1、 前十大重倉(cāng)股集中度8.73%，比年報(bào)略高；

2、 第一重倉(cāng)股占基金凈值比0.92%。

02

一次有目的性的“冒險(xiǎn)”

周博洋加盟金元順安基金以來(lái)，管理的產(chǎn)品以混合債基為主，權(quán)益似乎并不是他的強(qiáng)項(xiàng)。

以金元順安優(yōu)質(zhì)精選為例，與張博共管期間，權(quán)益的配置主要集中在核心資產(chǎn)，其中以消費(fèi)和順周期居多。

在權(quán)益資產(chǎn)的配置中，可轉(zhuǎn)債也是其常用的工具之一，自18年任職以來(lái)，可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位在債券倉(cāng)位中的占比長(zhǎng)期高于20%，2022年1月張博離職后，可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一度占債券資產(chǎn)倉(cāng)位達(dá)87.27%。

因此從配置角度看，“下有債底上有彈性”的可轉(zhuǎn)債是周博洋比較擅長(zhǎng)的投資品種。

因此，本次對(duì)于基金的改造，我認(rèn)為是一次有目的性的“冒險(xiǎn)”。

從2021年6月開(kāi)始，金元順安優(yōu)質(zhì)精選的持股集中度就開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，2022年6月份，經(jīng)過(guò)一年的實(shí)驗(yàn)，基金開(kāi)始進(jìn)一步向金元順安元啟看齊，2022年9月份，基金持倉(cāng)集中度從23.71%大幅下降到7.79%，2022年9月至今開(kāi)始保持穩(wěn)定。

倉(cāng)位看齊了，收益和風(fēng)險(xiǎn)控制能否看齊？

先來(lái)看看持倉(cāng)分散帶來(lái)的直接效果。

從最大回撤的表現(xiàn)看，之前持倉(cāng)集中度高的優(yōu)質(zhì)精選，股價(jià)大開(kāi)大合，波動(dòng)也非常大，2018年期間，產(chǎn)品多次發(fā)現(xiàn)大幅回撤，同期的元啟則更加穩(wěn)定。

周博洋上任以來(lái)，最大回撤是28.91%，同期繆瑋彬是14.43%，最大回撤是前者的一半，而近3年看，繆瑋彬最大回撤13.19%。

改造易始至今，近一年最大回撤看，金元順安優(yōu)質(zhì)精選是16.73%，金元順安元啟是9.09%，較之前的差距大幅縮小。

如果以去年Q3之后開(kāi)始觀察（Q3集中度與元啟更加接近），同期金元順安優(yōu)質(zhì)精選最大回撤為8.16%，同期金元順安元啟為8.27%，首次優(yōu)于前輩，但風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后指標(biāo)仍差于前輩。

如果看YTD，那么我們可以明顯看到，相關(guān)指標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始優(yōu)于金元順安元啟了。

再看看同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

如果說(shuō)，去年仍處于基金改造期間，所以導(dǎo)致基金的波動(dòng)依然較大，那么今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，金元順安優(yōu)質(zhì)精選無(wú)論是回報(bào)，還是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后指標(biāo)，這次冒險(xiǎn)的成果開(kāi)始被業(yè)績(jī)驗(yàn)證！

持倉(cāng)模式相似但標(biāo)的不同

持倉(cāng)模式上，金元順安優(yōu)質(zhì)精選近3個(gè)季度，幾乎每個(gè)季度的前十大重倉(cāng)股都進(jìn)行了更換，2023年Q1前十大重倉(cāng)股為：宏昌科技、通源石油、元力股份、世紀(jì)鼎利、富臨運(yùn)業(yè)、遠(yuǎn)翔新材、日月明、三六五網(wǎng)、同大股份、海倫鋼琴。

而反觀金元順安元啟，近3個(gè)季度重疊度非常高，其中北巴傳媒、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際、上工申貝、銀座股份、建研院斗魚(yú)上22年年報(bào)持倉(cāng)重合，幾乎沒(méi)變調(diào)倉(cāng)，而新聯(lián)電子和富煌鋼構(gòu)也一直持有，只不過(guò)年報(bào)時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)在十大重倉(cāng)而已。

我們也可以從歷史報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，近期年報(bào)中，繆瑋彬的換手明顯有所下降。

而優(yōu)質(zhì)精選的換手則明顯大幅上升，但考慮之前在做策略變更，所以參考意義不大，后續(xù)需要關(guān)注今年整體的換手情況。

持倉(cāng)模式上，兩者都做到了一樣的分散，但交易策略上，金元順安優(yōu)質(zhì)精選更加活躍和主動(dòng)，近3期十大重倉(cāng)股幾乎每期都有調(diào)整。

走勢(shì)上，推測(cè)金元順安優(yōu)質(zhì)精選是更積極的多因子模型選股，因此我把今年比較火的國(guó)金量化精選放在一起進(jìn)行比較：

三者走勢(shì)相似度極高，但也可以發(fā)現(xiàn)，金元順安元啟今年走勢(shì)確實(shí)弱于市場(chǎng)上主流的量化基金產(chǎn)品，同時(shí)倉(cāng)位較低的金元順安優(yōu)質(zhì)精選彈性更佳，因此夏普值是三只基金中最高的，但倉(cāng)位更加高的國(guó)金量化精選回撤更小，在風(fēng)險(xiǎn)控制上好于另外兩只。

03

總結(jié)

從今年的表現(xiàn)看，我們或許可以“先入為主”地認(rèn)為，在金元順安元啟繼續(xù)封盤(pán)的當(dāng)下，金元順安優(yōu)質(zhì)精選是金元順安基金內(nèi)部的一個(gè)“跨界實(shí)驗(yàn)品”，甚至是金元順安元啟管理策略的優(yōu)化。

至少目前，我們看到周博洋是按照這個(gè)趨勢(shì)去做的，至于這是周博洋自己的體系改造，還是作為金元順安元啟的“馬甲”，我們暫時(shí)找不到更多的信息，翻看年報(bào)和一季度基金報(bào)告，也沒(méi)有看到過(guò)多的提示性字眼，所以后面需要我們繼續(xù)跟蹤驗(yàn)證。

策略上看，金元順安優(yōu)質(zhì)精選是一只全新的基金，但目前只運(yùn)行了3個(gè)季度，后續(xù)是否會(huì)繼續(xù)沿用這個(gè)策略，我們不得而知，這是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一；目前規(guī)模低于5000萬(wàn)，我預(yù)計(jì)2季度，該基金策略會(huì)有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)后的業(yè)績(jī)走勢(shì)是否穩(wěn)定，我們不得而知，這是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)二；金元順安元啟封盤(pán)已經(jīng)一年之久，規(guī)模上限被釘在了16億，未來(lái)金元順安優(yōu)質(zhì)精選是不是也會(huì)走上同樣的道理，目前思考，似乎意義不大。

所以，本文章主要是分享作者觀察到的情況做分享和比較，未來(lái)金元順安優(yōu)質(zhì)精選是不是會(huì)成為金元順安基金的又一神作以及基金經(jīng)理是否會(huì)加入繆瑋彬，從今天開(kāi)始，讓我們一起來(lái)關(guān)注和交流討論吧！

報(bào)告所引用信息和數(shù)據(jù)均來(lái)源于公開(kāi)資料和合法渠道，【本人】力求報(bào)告內(nèi)容和引用資料和數(shù)據(jù)的客觀與公正，但不對(duì)所引用資料和數(shù)據(jù)本身的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性作出保證。

報(bào)告中的任何觀點(diǎn)與建議僅代表報(bào)告當(dāng)日【本人】對(duì)基金產(chǎn)品的判斷，不構(gòu)成基金投資建議，也不構(gòu)成對(duì)所述金融產(chǎn)品、產(chǎn)品發(fā)行或管理人作出任何形式的保證，也不保證對(duì)作出的任何判斷不會(huì)發(fā)生任何變更。

報(bào)告僅供閱讀者參考，閱讀者應(yīng)該自行獨(dú)立做出判斷和投資決策，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。閱讀者根據(jù)本報(bào)告作出投資所引致的任何后果，【本人】不承擔(dān)責(zé)任。

@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金@今日話題

$上證指數(shù)(SH000001)$$創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$

#老司基硬核測(cè)評(píng)##量化投資受青睞，基金怎么選##基金今日話題#

關(guān)鍵詞：