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8月2日，隆基公布了上半年業績（簡稱“業績”），實現營收646.6億元，同比增長28.3%；實現歸母凈利潤91.8億元，同比增長41.6% 。

(相關資料圖)

8月3日，隆基股票20分鐘內就上漲了5%，高于光伏板塊大多數股票。在老紅認為隆基受之無愧的同時，突然有點想不明白隆基股票投資人過去兩年是怎么想的了。

過去兩年，隆基的業績，2021年的利潤雖然是同比增長6%，但也是在連續兩年高比例增長的基礎之上，2022年的利潤更是同比增長62.66%，比“業績”還好，可是隆基股票投資人偏偏要說“增長幅度不及預期”，于是生生地讓隆基股票下跌了60%多。過去兩年隆基股票不需要賣慘而是真慘，光伏板塊大漲，隆基小漲，光伏板塊小跌，隆基大跌，弄得最優秀的光伏企業之一的隆基，市盈率幾乎最低，灰頭土臉的。

“業績”與同行相比也并非最優秀。同樣是上半年業績，TCL中環預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.80億-46.80億，同比增長53.57%至60.42%；天合光能預計歸屬于母公司所有者的凈利潤為332,760.00萬元到375,240.00萬元，同比增加162.14%到195.61%；尤其是陽光電源，預計凈利潤40億-45億，同比增長344%-400%。可這回是隆基股票大漲，光伏板塊小漲。

不懂股票的老紅徹底蒙圈了，難免會想到隆基股票的漲跌和隆基業績的好壞好像沒什么關系吧，至少不是最重要的關系吧。

那么，過去兩年決定隆基股票價格的最重要關系又是什么呢？

基于對雪球上光伏股票投資人較長時間地關注，老紅覺得，在經濟形勢沒有重大問題的背景下，像隆基這樣產業持續增長、企業堪稱優秀的，股票價格起起伏伏很正常，但在企業業績多年持續增長的背景下，股票大跌60%應該是不正常。從股票投資人高瓴資本兩年多前入股隆基時的70元，下跌到目前的30元也應該是不正常的。誰的估值更靠譜呀？

這讓老紅甚至會想到，一個優秀企業的股票價格，在一段時間內和企業業績不一定有關，但一定和股票投資人那一時期對一個產業、企業的看法有關，和那一時期股票投資人的投資心理有關。而大多數股票投資人的投資心理是從眾的，就是人們說的羊群效應。

就說隆基股票吧，2020年底時，高瓴資本代表了很多光伏股票投資人那時的看法，給隆基的定價是70元每股，這種看好的投資心理也贏得了更多的投資人認同，于是“羊群們”把隆基股票價格一度推高到125元，市值超過5000億，以至有股票投資人已經開始談萬億的事情了。可是慢慢地，有股票投資人認為這個定價高了，開始拋售，幾經反復后讓更多的人也認為高了，也開始拋售。于是恐慌性拋售出現了，一直拋售到所有人都認為定價低了，但還是沒人敢買。

每天都在雪球上閱讀光伏股票投資人的老紅，清楚地看到過去兩三年，隆基股票經過了從“都說隆基好”到“開始說隆基不好”再到“沒人說隆基了”的過程。同時老紅看到，隆基股票無論是大漲還是大跌、對隆基的評論無論是高漲還是低迷，都和隆基過去兩年持續增長的業績無關。

這也難免讓老紅得出一個判斷，股票投資人對隆基財務的數字分析無人能比，但對光伏產業和企業的理解好像有限。

就在寫本文的時候，一位股票投資人給老紅轉發了一篇有關光伏產業認知的小文，認為“講清楚了光伏板塊為什么這么萎靡的原因”。小文說：“大家都知道光伏行業長坡厚雪，很多公司都是優秀公司，但能不能持有要考慮更多。光伏的需求是很好的，但存在幾個主要問題”。一個問題是“它是靠價格下降刺激量的增長”；一個問題是“這個行業沒有規模效應，它是一個拼裝商”。

讀后，老紅忍不住回答道：

“真不敢認同，最多只能承認其對光伏產業階段性的解釋還說的過去。

‘它是靠價格下降刺激量的增長’，我想問的是哪一種產業又不是這樣？

‘這個行業沒有規模效應’就更不靠譜了。光伏是能源，能源行業一定是規模經濟。光伏企業“它是一個拼裝商”，品牌汽車企業就不是拼裝商嗎？如果只生產組件的企業是拼裝商，那么從硅料生產開始的垂直一體化光伏企業也是拼裝商嗎？

最關鍵的是，作者是在定義光伏產業，如果只是定義這兩年的產業還說的過去，如果是全面定義光伏產業就一定偏頗了。誰敢說光伏企業未來沒有靠服務‘刺激量的增長’的時候？誰又敢說光伏企業未來不會成為巨無霸的新能源供應商？

我認為前兩年隆基股票的下跌，就是隆基股票投資人投資心態的心路歷程，好像與隆基的業績、企業好壞沒什么關系，企業股價只管跌，企業業績照常好。投資人無不認為這是個好企業，一時把它炒高了，可心里價位究竟應該是多少，連投資人自己都不知道了。集中表現在無論是企業綜合素質還是業績，隆基都比許多光伏企業好的多，可隆基市盈率卻遠不是最高的。拋開經濟大的背景，一個股票的股價就是投資人對這個企業的心里未來預期，不同的投資人對同一企業的未來預期不同的，是相互影響的，成了羊群效應。過去兩年，是看跌的心理影響和帶動了看多的心理。

我關注‘雪球’，從不關心股票投資人給光伏企業如何定價，只關心他們怎么看這個企業、看這個行業，因為他們怎么定價并不影響這個企業的長期發展。”

這些讓老紅明白，如果股票投資人都是這樣的認知，談“價值投資”、“長期投資”就是瞎掰，可老紅曾經為這些理念感動不已。

老紅甚至覺得，同為股票投資人，中國的和美國的投資心理應該也是不一樣的。就說特斯拉這只股票吧，電動車、儲能電池做的好，光伏做的并不好，可美國的股票投資人不管，就是把特斯拉這個同樣代表新能源未來的股票市值做到了萬億美元。這在中國股市是不可想象的，中國股票投資人的投資心理總是謹慎的、短視的、缺少主見的。

本文聊的是隆基股票，其實股票投資人對其他光伏股票又何嘗不是同樣的認知呢？過去兩年，光伏股票板塊又何嘗不是經過同樣的痛苦過程呢？

光伏板塊股票和光伏產業到底是什么關系呢？最近老紅注意到，雪球上股票投資人對光伏的談論又多了起來，光伏股票板塊也熱絡了起來，可在老紅看來，一輪光伏企業的艱苦日子才剛剛開始。

參考資料：

《特斯拉股價創歷史新高，市值超過一萬億美元》

《特斯拉2022年毛利潤增長53%，Model Y暢銷全球》

紅煒

2023.8.3.

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