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wangdizhe（beiyixiaohai）

(資料圖片)

之前就說(shuō)過(guò)，社融數(shù)據(jù)本應(yīng)該周四發(fā)布，但就是拖著不敢發(fā)。。。壓力大吧？膽虛？。。。結(jié)果周五暴跌，其實(shí)也不想發(fā)，但也實(shí)在拖不過(guò)去了，于是硬等著港股收盤后，社融和M2等數(shù)據(jù)終于發(fā)出來(lái)了。。。一下子炸鍋了，大家都驚到了。。。其實(shí)拖著不發(fā)，很多人已經(jīng)預(yù)感到“不太妙”了，但真到發(fā)榜的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，其實(shí)比預(yù)想的還差。。

7月份國(guó)內(nèi)新增社融規(guī)模僅為5282億元！要知道預(yù)期是11220億元，而且在所有機(jī)構(gòu)預(yù)期中，即便是最悲觀的也給出了6270億的預(yù)期（野村國(guó)際），也就是說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)讓所有投研機(jī)構(gòu)都懵圈了。。。

再看m2也僅為10.7%，機(jī)構(gòu)綜合預(yù)期是11.1%，還真別說(shuō)，這次被最悲觀的野村證券猜中了，但同樣遠(yuǎn)低于其他機(jī)構(gòu)的預(yù)期。。。至于代表資金活化度的M1也僅為2.3%，也低于預(yù)期，其實(shí)M2猜錯(cuò)的話，M1基本也對(duì)不的。。。

所以整個(gè)7月份的信貸數(shù)據(jù)，那可是“大大超出預(yù)期”，體現(xiàn)出“非一般的差”。。。

還是和之前說(shuō)的那樣，看所有宏觀數(shù)據(jù)，切勿“囫圇吞棗”，必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)解剖，那些只看一個(gè)結(jié)果的主，其實(shí)大部分都是做飯桌談資用的，到真格的了，根本沒(méi)啥意義。。。

從人民幣貸款看，7月份住戶貸款減少了2007億，其中短期貸款減少1335億元，中長(zhǎng)期貸款減少672億元，企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中短期貸款減少3785億元，中長(zhǎng)期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。。。這說(shuō)明企業(yè)中長(zhǎng)期貸款總量是增加的，但相比去年同期同比減少747億元，疫情都過(guò)去了，怎么做生意的反而蔫了呢？其實(shí)很可能是被6月份提前吸走了一部分，因?yàn)?月份是2季度和年中的末尾，數(shù)據(jù)好些，上面也有個(gè)面。。。。

任何宏觀數(shù)據(jù)都是人做的，看的時(shí)候需要思考，這點(diǎn)和看財(cái)報(bào)一樣。。。在一定程度上，寫(xiě)數(shù)據(jù)和看數(shù)據(jù)的人也是一種博弈，全信和不信都是有問(wèn)題的，正確的姿勢(shì)是“偵探”模式，帶著懷疑的眼光進(jìn)行謹(jǐn)慎性論證。。。

企業(yè)的短貸少了3000多億元，說(shuō)明“救急款項(xiàng)”的需求下降了，因?yàn)樗^的短貸，其實(shí)大多用于過(guò)橋周轉(zhuǎn)之用。。。短貸太多時(shí)候，一般經(jīng)濟(jì)都不好，說(shuō)明大家都在四處“拆東墻補(bǔ)西墻的借新還舊”。。。所以短貸降低，說(shuō)明的是企業(yè)內(nèi)生性現(xiàn)金流有所恢復(fù)，這是好事。。。

那居民端短貸也少了1000多億，這說(shuō)明個(gè)啥？其實(shí)動(dòng)動(dòng)腦子想想，老百姓的短貸都是什么呢？主要就是消費(fèi)貸和信用卡，所以這說(shuō)明，大家手開(kāi)始緊了，日常不敢隨意花錢了，年輕的怕失業(yè)，年老的怕住院，中年的啥都怕。。。大概就是這么個(gè)情況，所以消費(fèi)領(lǐng)域不會(huì)太好的，基本上7月社零不用看，也好不哪去。。。

而居民端中長(zhǎng)貸，少了600多億元，其實(shí)老百姓中長(zhǎng)貸，就是房貸！變少的話，說(shuō)明大家依然在提前還房貸，樓市已經(jīng)發(fā)生趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，這是說(shuō)啥也改不了的，當(dāng)下的政策核心僅是“保交樓”，換句話說(shuō)“房地產(chǎn)別添亂就行了”。

樓市的疲弱對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響巨大，因?yàn)橐郧岸际峭钢?個(gè)錢包，一套房子得幾代人合力，才能購(gòu)買。。。現(xiàn)在一下軟了，消費(fèi)推動(dòng)力度短期內(nèi)無(wú)人可以替代。。。所以央行再進(jìn)行貨幣寬松，錢還是沒(méi)人貸的，這也是大家每天都接到那么多個(gè)催貸電話的原因。。。而且真實(shí)情況是，不但不借，貨幣甚至還出現(xiàn)“返涌”，大家都在提前還貸。。。這導(dǎo)致貨幣刺激的意義在降低，而財(cái)政刺激方面，其實(shí)一直又舍不得讓利。。。

再看M2僅為10.7%，而M1是2.3%，而這差值為8.4%，而6月時(shí)差值是8.2%（6月m2是11.3%，m1為3.1%），說(shuō)明二者剪刀差的擴(kuò)大，這其實(shí)意味著“貨幣相對(duì)供給量的降低”。。。而且M1下降的更多，所以資金在“緊縮中，活化度以更快的速度走弱”，這也和現(xiàn)實(shí)反饋相對(duì)應(yīng)，說(shuō)明大家對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀，把錢攥的更緊了，不僅不敢消費(fèi)，而且也不敢投資。。。都在“廣積糧，多攢錢，緩消費(fèi)，憂未來(lái)”。。。。

需注意的是，去年7月份的時(shí)候，那時(shí)候處于疫情防控高峰期，所以測(cè)核酸和打疫苗啥的花錢較多，政府發(fā)債較多 ，導(dǎo)致2022年7月份M2上沖到12%，而今年基建也出現(xiàn)減速，政府債也開(kāi)始控規(guī)模（降低整體負(fù)債率），另外地產(chǎn)也不行了，所以今年7月份M2出現(xiàn)明顯降低。。。簡(jiǎn)單說(shuō)就是“需要用錢的少了，所以需要印的錢也少了”。。

好了直接上大餐吧，那就是最亮瞎眼球的社融數(shù)據(jù)。。。6月份時(shí)候新增社融4.22萬(wàn)億，超出市場(chǎng)預(yù)期。。。而到了7月份直接秒變0.53萬(wàn)億，又大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。。。基本就是“先喜后悲”。。。另外社融數(shù)據(jù)其實(shí)是個(gè)“雙層漢堡”，除了新增社融，還要看存量社融，6月份存量社融是9%，而7月份是8.9%，8.9%這個(gè)存量社融數(shù)據(jù)創(chuàng)下了近12月新低的。。而且存量社融已經(jīng)連跌4個(gè)月，這也讓機(jī)構(gòu)投資者頗為吃驚。。。也再次暗示出中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)下承壓明顯。。

以現(xiàn)在看，高層之所以提前在7月24日開(kāi)始釋放利多性政策指引，估計(jì)是7月份沒(méi)走完，就知道了大概的情況。。。總之就是7月份信貸數(shù)據(jù)很差，經(jīng)濟(jì)總體被房地產(chǎn)拖累嚴(yán)重。。。也就是貨幣調(diào)控逐漸失效，有些日本經(jīng)濟(jì)當(dāng)年的感覺(jué)。。。也即:無(wú)論如何刺激經(jīng)濟(jì)，大家就是不敢花錢。。。遇到這種情況的話，從宏觀經(jīng)濟(jì)層次，是需要高層果斷出手的，而且必須是貨幣和信用雙寬松。。。在未來(lái)會(huì)降準(zhǔn)降息的。。。通脹那邊基本無(wú)憂，央行如果不是考慮匯率，早就動(dòng)手了，但人民幣匯率已經(jīng)沖到7.2-7.3的區(qū)間，所以也是很棘手。。。同時(shí)已經(jīng)在住房公積金的使用上動(dòng)手了，所以必然也在具體測(cè)算降低“存量房貸利率”的刺激效果。。。

房地產(chǎn)，這三個(gè)字，承載著“榮耀與質(zhì)疑”，它伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，吸收了過(guò)量m2，使得一部分人“不知怎么的”就富了起來(lái)。。。但走到今天，它的輝煌已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)要經(jīng)歷什么，不方便評(píng)判，讓時(shí)間去書(shū)寫(xiě)吧。。。不過(guò)以近期看，二三四線城市限購(gòu)大面解除之后，效果很不理想，反而二手房掛牌量激增，這說(shuō)明“買家寥寥”。。。碧桂園和融創(chuàng)這些企業(yè)，主要就是在二三四線城市布局，2015年棚改貨幣化政策出來(lái)之后，可謂“膽大掙的肥”，巨量的盈利讓這些房企忽略了隱患的存在，他們面臨的核心問(wèn)題是，賣的不僅是房子，而且還是銀行抵押物，這樣的話，是不能降價(jià)銷售的，因?yàn)槿绻盗耍y行會(huì)追繳抵押金。。。而不降價(jià)又賣不掉，同時(shí)耗著的話，現(xiàn)金流又沒(méi)了。。。所以“既不能降價(jià)促銷，又不能靜觀其變”的。。。故而坐立不安。。

面對(duì)這個(gè)局面，高層會(huì)怎么做呢？可以看一下之前的他們是怎么做的。。。2014年的時(shí)候，a股已經(jīng)跌了2年了，那時(shí)候的茅臺(tái)也就是100多，沒(méi)人搭理，那時(shí)候的騰訊也100多港幣，同樣沒(méi)人搭理，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)，所以高層從那時(shí)開(kāi)始6次降息，5次降準(zhǔn)。。。。但剛才就說(shuō)過(guò)了，2014年時(shí)候人民幣匯率“如日中天”，央行敢這么玩，完全有底氣，但當(dāng)下不同的是，美元利率可謂是“如日中天”的。。。央行明明想降息，但找個(gè)見(jiàn)縫插針的機(jī)會(huì)都不容易，它當(dāng)然會(huì)緊盯美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走勢(shì)的，并且正在祈禱美聯(lián)儲(chǔ)早些降息（沒(méi)錯(cuò)停止加息是不夠的，在等待美元的降息）。。。。

所以迎著浮虧買入，需要的是對(duì)人生深刻的感悟，不要等大家都反應(yīng)過(guò)來(lái)再行動(dòng)，要做少數(shù)派，不怕孤寂，也無(wú)畏任何的威脅，逆著全世界也在所不惜，只要概率明顯有利，就要去賭，然后利用倉(cāng)控進(jìn)行“概率管理”。。。注意這里用的更直接，是“賭”而不是“投資”。。。很多人對(duì)于這兩個(gè)詞分不清楚，其實(shí)投資的本質(zhì)就是“概率有利時(shí)候連續(xù)去賭，并且每個(gè)賭局按照概率的高低下注”，而賭博的本質(zhì)是“不看概率的胡亂投資”。。。

所以不要把投資想的溫婉，它是“隔著屏幕的一種膽識(shí)互毆”，打完基礎(chǔ)之后，“逆勢(shì)而上的勇氣”，“對(duì)情緒反饋的洞察”，將起到?jīng)Q定作用。。。而這些東西，又沒(méi)有所謂的“定式”可學(xué)，因?yàn)閭€(gè)體的主觀差異度太大，所以不深度理解自身特質(zhì)，并打造出一套“只適合自己的投資框架”，是難以掙大錢的。。。

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