別對A股感到失望，美債收益率會帶著全球風險資產(chǎn)一起毀滅
2023-08-15 21:43:36 來源：雪球網(wǎng) 小 中
別對A股感到失望，美債收益率會帶著全球風險資產(chǎn)一起毀滅。
1、無風險利率是地心引力，風險資產(chǎn)定價之錨。目前，隨著日本央行放寬收益率曲線變相加息、美國國債被下調(diào)評級導致其收益率飆升、以及美國通脹快速下滑的階段結束，無風險利率強勢飆升。如果存銀行有5%的無風險利率，愿意冒著風險投資風險資產(chǎn)的人自然會變少。這是我們小學二年級就學過的知識。
前段時間，由于AI的刺激和美國經(jīng)濟軟著陸的遠景，市場一直在無視無風險利率的提升。然而量變引起質(zhì)變，無風險利率足夠高、持續(xù)時間足夠長勢必對風險資產(chǎn)產(chǎn)生巨大打擊。市場在美國7月CPI超預期下滑的利好刺激下已經(jīng)無法創(chuàng)出新高，利率反而見底回升。
(資料圖片僅供參考)
2、當前最大的問題是，利率回到高位，但是股市市盈率卻維持在歷史高位附近：
下圖展示了標普500指數(shù)近90年的PE數(shù)據(jù)。實際上，從上世紀1980年代開始，無風險利率（10年美債收益率）一直在走下降通道，這就促進了標普500指數(shù)的PE中樞，從1980年前的約10倍，提升至1980后的約20倍。
隨著美債收益率的下降趨勢被打破，美國進入高利率時代，股市市盈率提升的泡沫會被戳破。
3、現(xiàn)在市場的共識是美國經(jīng)濟會軟著陸，不會衰退。我認為最有可能的兩種假設是：
（a）通脹維持在3%橫盤，無風險利率維持在5%橫盤，經(jīng)濟不衰退，通脹下不去。隨著AI炒作過頭和商業(yè)模式無法變現(xiàn)，市場將會迎來大幅調(diào)整。
（b）去年人人預期衰退，結果沒衰退。今年人人預期不衰退，結果（）。
4、昨天盤前發(fā)帖成功預期美股超跌反彈，最終做空標的納指100果然反彈約1%。這輪反彈的高度和空間不確定性很大，要等待領漲本輪反彈的科技七子財報確認后才能有更明確的方向。在財報出來之前，無風險利率的利空不會讓市場回調(diào)的特別深。這一輪反彈可能在納斯達克綜合指數(shù)14000點終結，然后開始第二輪做空。
$納斯達克綜合指數(shù)(.IXIC)$
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