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去年11月，債市急跌，負反饋驟發，一時間市場風聲鶴唳。然而，今年以來，債市峰回路轉，超預期走牛，眾多純債基金修復去年留下的坑，頻創新高。

不過，有網友吐槽，同樣是以債市作為主要投資方向，偏債混合基金指數、二級債基指數卻依舊在坑里。其實這很好理解，因為股債混合策略的產品不僅要看債券投資的能力，更重要的是要看股票的投資實力。

(資料圖片)

這對我們基民是好的，畢竟風浪越大，能夠于浪尖處躍起的產品愈可貴，恰如安信基金的張翼飛、李君，兩人所管的多只產品快速修復凈值，并且在今年持續創出新高。

二人管理一年以上的11只（不同份額合并統計）股債混合基金在年內均已創出新高。

基金頻創新高意味著什么？

這樣的基金給予投資者敢買的底氣。

細看每一只基金，可謂各有各的精彩。

張翼飛單獨管理5只，任職回報都是正收益，且相較于基準多跑贏。在股票投資策略上，聚焦低估值、高股息的大盤價值股。

數據來源：基金定期報告，截至2023/6/30

其中管理期限最久的安信民穩增長混合A歷史年年正收益。

數據來源：基金定期報告；2020年指：1月14日-12月31日；2023年指1月1日-6月30日

李君單獨管理3只，管理時間最長的安信新趨勢A自2017年12月26至今已超五年。

在這只基金的管理中，李君實現了十分卓越的業績，哪怕歷經多輪股市與債市的牛熊波動，A類最大回撤沒有超過2.5%，年化收益近6%，歷史年年正收益。

這樣的業績在股債混合策略的產品中無疑是佼佼者。

統計全市場能夠做到從2017年12月26日以來最大回撤不超過2.5%，年化近6%的股債混合策略基金（不同份額合并統計），只有7只達標，而安信新趨勢混合A是年化最高的。

數據來源：Choice，截至2023/7/31

可能有朋友不太感知這樣的業績多么難得，你想啊，扛過了2018全年的下跌、2020年3月的黑天鵝、2021年的風格大轉變、2022年的震蕩下行。

這么多重考驗都闖過，最大回撤還能做到2.5%以內，屬實難得。

另一只由李君單獨管理的二級債基安信永鑫增強，更是將波動與回撤控制發揮到了極致，最大回撤僅為-2.17%。并且自李君管理以來，每一年度的最大回撤均顯著低于二級債基指數同期水平，而且回撤修復迅速。

以2023年為例，安信永鑫增強發生年內最大回撤為-0.67%，9天就修復了回撤，而同期萬得二級債基指數、萬得偏債混合基金指數至今也均未能修復回撤。可見，由李君開辟的低波動產品線，給投資者提供了出色的“避震”體驗。

安信穩健增值、安信穩健增利這兩只知名的旗艦基金，則仍由張翼飛、李君共同管理。

可以說，在股債混合資產投資這個領域，張翼飛和李君是認可度甚高的“黃金搭檔”。

是什么樣的魅力，讓大家對他們二人如此折服？

正所謂，數據只是實力的直觀體現，精髓在于理念。

張翼飛、李君是工作中的好搭檔，更是相識多年的好友。

2017年張翼飛邀請大學同學李君加入安信基金，共同打造一批“低回撤+合理的收益”公募基金產品。

在最初，二人在此類產品管理上就形成了一些共識，并通力協作。

近年市場大幅波動，股債混合策略如何迭代以適應波動，甚至利用波動。

二人由此提出 “波動友好型”的策略。波動不等同于風險，收益的來源和增強也要通過承受有限的波動去換取，核心是衡量風險收益比。比如在市場恐慌時，如果長期潛在收益空間很大，這時的波動反而更值得去承擔。

在資產配置過程要有一定的風險冗余，保留極端情況下能夠加倉的資金，同時搭配操作層面的止盈，這樣當股票階段性跌下來時可以加倉，而股價快速上漲時就賣出兌現，通過波段來增強收益。

在該思路下，團隊的代表產品，即使在極端情況下也呈現出極高的策略韌性。

從歷史回撤來看，安信穩健增值、安信新趨勢大部分時間回撤在-2%以內，而且基本上都能在4個月內很快收復失地，且創出新高！

數據來源：韭圈兒，截至2023/8/9

純債是股債混合策略產品的基石。

張翼飛、李君說，“債券部分是我們的底倉，提供相對穩定的收益。”

對于純債部分，投資利率債和高等級信用債。

信用債方面，以“不踩雷”為前提，放棄信用下沉。

雖然可能會失去一些收益，但也節約大量的跟蹤時間，減少信用策略上的工作量，集中精力于研究跟蹤隨宏觀利率調整的久期策略，以獲取長期穩定的票息收益為主。

張翼飛、李君在權益投資秉承一個原則：選股不依賴復雜的宏觀分析。

此外，二人所在的安信基金以價值投資著稱，旗下有陳一峰、張競、聶世林、袁瑋、池陳森、張明等權益投資名將。

在混合資產投資上，張翼飛、李君也同樣秉承價值投資理念，自下而上選股。

個股的選擇以相對低估（有時體現為低估值，但低估不等于低估值）價值股為主。長期跟蹤優質大盤藍籌股，結合行業基本面和市場估值背后的隱含收益率，低估時買入或增持，高估時賣出或減倉，持有中注意躲避系統性風險。

在產品的具體管理過程中，權益部分張翼飛和李君的產品線也進行了迭代，主要是為了應對波動加劇的市場環境，打造出低波動、偏均衡的支線產品。

即李君單獨管理的產品，會采用相對更為分散的股票配置策略，大、中、小盤股都有覆蓋。代表產品包括安信新趨勢、安信永鑫增強等。

比如，2022年報顯示，安信新趨勢持有豪邁科技，這是一只市值在200億以下的個股。2023Q1豪邁科技升至第八大重倉股；2023Q2繼續增持。

數據來源：iFinD，基金定期報告

可轉債兼具債性和股性，一方面可以作為債券提供穩定的利息收入，另一方面又可以轉換為股票。但與股票相比，投資可轉債的最大虧損是可以預期的，從而避免恐慌過度而非理性拋售。

在產品管理中，張翼飛、李君對可轉債的應用比較多，前五大重倉債券中都可見其身影。

數據來源：基金2023年二季報

不過，他們將可轉債視為一種增強策略，而非長期持有的品種，以定價為第一準繩，便宜的時候多買，貴的時候少買或不買。

更重要的是，配置的大部分轉債為偏債性品種，轉股溢價率一般較高，股性較弱。

個券選擇方面，主要基于基本面的研究，發掘定價不充分的品種。

轉債投資的風控方面，張翼飛、李君會根據轉債組合與股票市場的相關性進行倉位折算，并與直接持有的股票資產合并計算權益風險暴露，共同控制產品的凈值回撤風險。

這兩天有一組數據在業內被熱議，截至6月末，全國理財產品存續規模為25.34萬億元，公募基金資產凈值合計27.69萬億元。從規模數據來看，公募基金規模首次超過了銀行理財！

而低權益倉位的股債混合策略基金被賦予“理財替代”、“理財增強”的寄望，追求的是“穩穩的幸福”，在震蕩中仍能不懼風浪的張翼飛、李君值得長期托付。

風險提示#基金創作者計劃# #雪球星計劃公募達人# #央行降息！MLF利率下調15基點# @雪球基金 @今日話題 @雪球創作者中心 $安信新趨勢混合A(F001710)$ $安信穩健增值混合A(F001316)$市場有風險，投資須謹慎，基金投資不保證本金不受損失，不保證一定盈利，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構成對閱讀者的投資建議。文章內容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構成任何投資建議。

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