最近學(xué)習(xí)了華測(cè)檢測(cè)與安琪酵母，兩只超級(jí)大牛股。發(fā)現(xiàn)兩只股票在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上有一些共同特點(diǎn)，拿出來(lái)討論一下，為尋找潛在的十倍股提供一些靈感。

(資料圖片)

財(cái)務(wù)表現(xiàn)模式：收入穩(wěn)步或快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率大幅改善。

好公司，長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)，2007年1月以來(lái)，16年間，翻了10倍。

最明顯的超額收益出現(xiàn)在2014年至2020年。2014年收入36億元，扣非凈利潤(rùn)1.12億元，而2021年收入達(dá)到了106億元，扣非凈利潤(rùn)11億元，收入翻了3倍，扣非凈利潤(rùn)翻了10倍；其扣非ROE從2014年的4%提高至2021年的16%，高峰ROE更是超過(guò)20%；扣非凈利潤(rùn)率從2014年的3.88%，提高至2021年的10%，期間高點(diǎn)更是達(dá)到15%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.58提高至0.88%；權(quán)益乘數(shù)反而有所下降，從2014年的2.07下降至1.87；其股價(jià)自2014年1月1日至2023年3月初，10年間，上漲600%，而在2014年的低點(diǎn)至2021年高點(diǎn)間，股價(jià)上漲超過(guò)10倍。

那么，是什么原因?qū)е掳茬鹘湍傅睦麧?rùn)率水平從2014年開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍？回看歷史數(shù)據(jù)，公司毛利從2014年的29%提高至2017年37%，毛利提升的第一個(gè)原因是糖蜜的價(jià)格從2015年最高的1125元/噸下降至2017年最低的720元/噸，直至2020年，糖蜜價(jià)格才突破900元/噸。第二個(gè)原因是，公司產(chǎn)能逐步釋放，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2014年的0.58持續(xù)提高至2020年的0.86，折舊攤銷(xiāo)占凈利潤(rùn)的比重從2014年的177%降低至2020的36%。安琪酵母的利潤(rùn)率改善驅(qū)動(dòng)因素為外部成本因素與公司內(nèi)部投產(chǎn)因素共同驅(qū)動(dòng)。

這同樣是一只超級(jí)大牛股，2009年年末上市以來(lái)，上漲10倍，完勝市場(chǎng)。

股價(jià)走勢(shì)分為如下幾個(gè)階段： 2010年-2014年2月持續(xù)跑贏市場(chǎng)，連續(xù)4年跑贏； 2014年2月份至2018年2月份持續(xù)跑輸市場(chǎng)，連續(xù)4年跑輸； 2018年2月份至2021年6月份，大幅跑贏市場(chǎng)，3年4個(gè)月跑贏。我們重點(diǎn)關(guān)注2018年至2021年這段時(shí)間。期間，華測(cè)檢測(cè)2017年的收入為21億元，2021年收入為43億元，翻了一倍；2017年的扣非凈利潤(rùn)為0.85億元，2021年的扣非凈利潤(rùn)為6.47億元，翻了約8倍；2017年扣非凈利潤(rùn)率為4.2%，2021年扣非凈利潤(rùn)率為15.3%，翻了約4倍；ROE水平從約5%提高至18%，從2018年1月開(kāi)始，股價(jià)從2018年2月的低點(diǎn)到2021的高點(diǎn)，翻了10倍。

那么，是什么原因?qū)е氯A測(cè)檢測(cè)的利潤(rùn)率水平從2018年開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍？2018 年，公司聘請(qǐng) SGS 原執(zhí)行副總裁申屠獻(xiàn)忠先生擔(dān)任總裁，管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)經(jīng)理人模式，進(jìn)入精細(xì)化 管理階段，公司盈利能力顯著提升。主要原因來(lái)自公司內(nèi)部。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)是最滯后的，其背后的驅(qū)動(dòng)因素有外在的行業(yè)因素，也有公司的內(nèi)部因素，具體分析值得后續(xù)繼續(xù)深入總結(jié)。

各位朋友，關(guān)鍵問(wèn)題來(lái)了：

有致富代碼的，分享一下。

$安琪酵母(SH600298)$$華測(cè)檢測(cè)(SZ300012)$$中順潔柔(SZ002511)$

@吳伯庸@小小辛巴@大A尋龍?jiān)E@大豬先森@謀自在@zxmzlp

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