【長春高新剝離地產業務】

昨天，因為一則公告，$長春高新(SZ000661)$又高光了。

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(資料圖片)

這則公告的大意是：長春高新技術產業（集團）股份有限公司（以下簡稱“長春高新”“公司”） 籌劃向公司控股股東長春超達投資集團有限公司（以下簡稱“超達集團”）出售 全資子公司長春高新房地產開發有限責任公司（以下簡稱“高新地產”）100%股 權。主要目的是為了聚焦生物醫藥核心業務板塊，優化產業布局與資 源配置，突出主業核心優勢，改善資產負債結構，提高公司現金流水平。

上市公司長春高新將子公司高新地產股權轉讓給控股股東超達集團，相當于剝離了這些年不斷吞噬長春高新現金流的地產業務（高新地產如何吞噬現金流參考證券市場周刊文章：金賽藥業創造的現金毀于地產網頁鏈接），本來是一件好事，但是仔細一想，似乎又耐人尋味，其中有許多不能理解的地方。

查理·芒格說：倒過來思考有利于理解事物本質并解決問題。

芒格大師告訴我們，要善于利用逆向思維，經常把問題反過來想。反過來想，問題會因此變得更容易。比如，如果你想幫助印度，你應該問的不是“我怎樣才能幫助印度”，而是“什么東西在印度造成了最嚴重的破壞？我應該如何避免？”，找出你不想要的東西，避免它，你就會得到你想要的東西。

好，長春高新的股東們，現在我們克制住因“突發利好”帶來的興奮情緒，反過來想一想長春高新這則公告的蹊蹺之處。

1、上市公司股東們一直在吐槽高新地產吸血，要求長春高新把地產業務剝離掉，為什么喊了十幾年都不能解決的問題突然就解決了，難道現在長春國資委不需要金賽給地產公司輸血了嗎？——實際上長春高新本身就是一個地方ZF控股的孵化器公司，孵化一個生物科技項目給下屬地產公司輸血，為當地城市建設和經濟發展（GDP）做貢獻，——這個思維符合地方政府邏輯，我覺得非常合理。過去十幾年當地ZF對待長春高新都是這么一個態度，現在突然就轉換了態度，難道因為當地人事變動轉換了思維？

2、上周五長春高新突然崩盤，盤后顯示有機構在出逃，周一長春高新依然是放巨量下跌，出逃資金仍然是以機構為主，連續兩個交易日無利空砸盤（財聯社記者以投資者的身份從長春高新證券部獲悉，企業注意到了股價的異動，但還沒有查明原因。對于網上關于公司產品被納入新的集采、海外競品降價、財報數據提前泄露等傳言，公司都予以否認），散戶都被砸懵了——晚上就突然公布“長春高新剝離地產業務”的消息。機構對比散戶一般被視為擁有信息優勢，難道這兩天不計成本出逃的機構是因為提前知道了這個“內幕消息”，在實踐別人貪婪時我恐懼，利好兌現是利空？

3、有球友注意到一個細節：本次交易簽署的協議僅是基于各方合作意愿的框架性協議，沒有約定轉讓價格，因為高新地產的資產評估還沒有來得及做。——這被球友解讀成上市公司為了護盤和控股股東緊急磋商，緊急到連轉讓價都來不及協商，資產評估報告都等不及就把協議簽了和把公告發了。

4、公告里說“本次交易對價擬由超達集團通過發行可交換公司債券所募集資金予以支付”，我特意去查了一下“可交換公司債券”的定義：可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。——這個意思是控股股東先借錢（發債）收購高新地產，然后再把這筆債轉換成上市公司股份（相當于在二級市場減持股份）償還。控股股東為了維護股價減持上市股份收購上市公司資產，這是啥神奇操作？不知道你看懂沒有，反正我看不懂。

最后說幾句閑話，聊一聊我當初選擇$安科生物(SZ300009)$和清倉$安科生物(SZ300009)$的原因。

我當初選擇安科而不是長春高新是受了一句話影響：投資不過山海關

而我清倉安科的時候也說了原因

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我清倉安科不是因為集采，而是經過調研發現這家公司的執行力有點差，大部分承諾都兌現不了，比如用育高門診推廣水針被證明沒有效果，它復制不了金賽的成長模式。

我清倉安科恰恰因為它不是山海關外的公司，它沒有擁有山海關外公司那種核心競爭優勢。——這實際上是對“投資不過山海關”這句話更深刻的理解。

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