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(資料圖)

我看不懂財(cái)務(wù)報(bào)表和數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系，只能膚淺的羅列些數(shù)據(jù)，我也認(rèn)為看不見的比看得見的更重要，猶如財(cái)報(bào)不會(huì)記錄品牌價(jià)值，但江中的營(yíng)收和高于平均值的凈資產(chǎn)收益率都是品牌和人力資源帶來(lái)的。和一位球友的對(duì)話直接貼出來(lái)懶得寫了。

先說(shuō)說(shuō)江中的家底，到22年底有現(xiàn)金類資產(chǎn)27.44億，相比18年翻倍有余，有人認(rèn)為現(xiàn)金多不好會(huì)拉低價(jià)值，我卻很喜歡現(xiàn)金充裕的企業(yè)，說(shuō)明管理層珍惜羽毛不亂投資，俗話說(shuō)：家中有糧心里不慌，是公司開疆拓土的底氣，也是股東放心的底氣。

上億單品有6款，占比營(yíng)收61%左右，今年提出狼性營(yíng)銷，年底科創(chuàng)城投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)銷兩旺這個(gè)上億的名單產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越多，銷售數(shù)額也會(huì)逐漸增加。

18年股價(jià)9.63元到現(xiàn)在的19.25元正好一倍，年化15%，這種上漲是由并購(gòu)后營(yíng)收翻翻和現(xiàn)金流量翻倍帶來(lái)的，凈利潤(rùn)沒上漲多少大家認(rèn)為隱藏了利潤(rùn)，因現(xiàn)金流量實(shí)打?qū)嵉牟粫?huì)說(shuō)謊，不好的地方是自并購(gòu)后毛利率，凈利率，凈資產(chǎn)收益率都呈加速下滑，好在經(jīng)過(guò)近三年的并購(gòu)磨合，22年都有重新抬頭趨勢(shì)。

價(jià)值由人創(chuàng)造也由人分享，因此人的重要性我更看重，由人分享的群體大小決定了社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值，醫(yī)藥公司都具備這兩種屬性，只是多少的區(qū)別，老齡化加劇使得這種價(jià)值更大，江中藥業(yè)的系列產(chǎn)品其實(shí)是全齡化中更偏向中老年消費(fèi)群體，也是我認(rèn)為會(huì)先勝的原因，就是定性吧！

下圖中人均產(chǎn)值逐年增加，人均效益從新抬頭

和優(yōu)秀企業(yè)，兄弟企業(yè)，和最近的人氣企業(yè)做個(gè)對(duì)比

又要馬兒跑，又要馬兒不吃草是不現(xiàn)實(shí)的，貴州茅臺(tái)和片仔癀拿的高工資也創(chuàng)造高價(jià)值，對(duì)股東的回報(bào)也高。江中藥業(yè)算不是頂好，但也不差，今年有望趕上華潤(rùn)三九 的人均產(chǎn)值和效益，$信立泰(SZ002294)$ 在人均產(chǎn)值和效益上是優(yōu)于江中藥業(yè)的，用更少的人創(chuàng)造了更多的營(yíng)收，或許就是化藥的優(yōu)勢(shì)吧，相比工資也要更高，人才結(jié)構(gòu)不一樣，具體怎么不一樣就沒具體看了，因很多人認(rèn)為化藥更具備科學(xué)精神。最近人氣股曾經(jīng)輝煌的$四川長(zhǎng)虹(SH600839)$ ，拿著不差的工資卻創(chuàng)造了低于工資零頭的效益，但總比經(jīng)常虧損的公司強(qiáng)些不用股東掏腰包補(bǔ)貼員工工資。

年報(bào)中關(guān)于分紅的敘述比往年寫的復(fù)雜了些，分紅前應(yīng)該有回購(gòu)股份注銷或者并購(gòu)等行為，正好28號(hào)又有調(diào)研提到并購(gòu)女性健康的關(guān)鍵詞，戰(zhàn)略上就是發(fā)展大健康，這是產(chǎn)品補(bǔ)充的增量，也是目前營(yíng)收最少的板塊。做強(qiáng)OTC是現(xiàn)有產(chǎn)品保持不變，增加市場(chǎng)占有率。布局處方藥，說(shuō)實(shí)話就是這不是重點(diǎn)，未來(lái)再說(shuō)。

今年底科創(chuàng)城投入使用主要是并購(gòu)企業(yè)的降本增效，釋放產(chǎn)能明年和后年人均產(chǎn)值和效益都會(huì)有一個(gè)大的提升，預(yù)計(jì)到2025年?duì)I收達(dá)到70億，凈利潤(rùn)達(dá)到10億，給予250億估值，只要今年低于125億市值有閑錢和分紅款都會(huì)買入，如不幸到500億市值我會(huì)賣掉一半，盡可能不賣是我的初衷，持有近5年選出一個(gè)睡得著的股票不容易，是運(yùn)氣也是福氣。以上都是自己臆想，最近股價(jià)上漲千萬(wàn)不要據(jù)此買賣，有腰斬風(fēng)險(xiǎn)。$江中藥業(yè)(SH600750)$ @雪球達(dá)人秀 @今日話題

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