不少小伙伴在配置指數(shù)基金的時(shí)候喜歡用增強(qiáng)產(chǎn)品。

之前就有讀者問到過我這個(gè)問題：到底是用指數(shù)還是指增？

我的回答是：你得搞清楚它的增強(qiáng)策略是什么？否則一旦遇到負(fù)增強(qiáng)時(shí)，你就懵逼了！

(資料圖)

等你罵罵咧咧換回指數(shù)的時(shí)候，它的增強(qiáng)效果就顯現(xiàn)出來(lái)，氣死你。

所以呀，做投資一定要搞懂底層邏輯，否則你是拿不住的。

最近這半年多以來(lái)，指增產(chǎn)品的業(yè)績(jī)就大幅跑輸指數(shù)。

到底有多差呢？要不要換回指數(shù)呢？

一、我草！負(fù)增強(qiáng)！

截至4月7日，公募基金中，滬深300指增產(chǎn)品今年以來(lái)的平均超額收益是-1.75%，最近半年是-3.15%。

獲得超額收益的占比只有9.26%！

中證500指增產(chǎn)品今年以來(lái)的平均超額收益是-2.28%，最近半年是-4.67%。

獲得超額收益的占比只有8.07%。

通常來(lái)說(shuō)，由于中證500是中小盤指數(shù)，所以指增產(chǎn)品做出超額收益的概率更高，但最近居然還趕不上滬深300的指增產(chǎn)品。實(shí)在是匪夷所思。

中證1000指增產(chǎn)品今年以來(lái)的平均超額收益是-1.08%，最近半年是-0.86%。

獲得超額收益的占比是30%，比滬深300和中證500要強(qiáng)。

滬深300、中證500和中證1000的指增產(chǎn)品中表現(xiàn)最差的，其超額收益分別是-5.38%、-6%和-2.08%。

如果不幸買到這些產(chǎn)品，你可能會(huì)罵娘。畢竟嘛，指增產(chǎn)品的管理費(fèi)和手續(xù)費(fèi)通常比指數(shù)高1%左右，但今年業(yè)績(jī)居然這么差，完全被指數(shù)碾壓。

此外，創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)指增產(chǎn)品--創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)，最近半年跑輸創(chuàng)業(yè)板5個(gè)點(diǎn)，今年以來(lái)跑輸3.2個(gè)點(diǎn)。

二、為啥最近指增產(chǎn)品這么差勁？

通常來(lái)說(shuō)，指增產(chǎn)品是以指數(shù)的成分股為基礎(chǔ)通過一些量化模型來(lái)選股。

基金是不會(huì)向外公布他們的量化策略的，畢竟嘛，這是他們的飯碗！

就好比沒有廚師愿意公開自己的秘方一樣。

所以，我們也很難知道指增產(chǎn)品到底靠什么跑出超額收益的。

他們構(gòu)建量化模型時(shí)，可以選擇的變量超過30種，比如：特異性、動(dòng)量、BP、三個(gè)月反轉(zhuǎn)、ROA、ROE、利潤(rùn)增速、營(yíng)收增速、估值、股息率、EP、機(jī)構(gòu)覆蓋度、盈利上下調(diào)、高管薪酬、換手率等等。

他們選擇一些量化因子，然后建模，再回測(cè)歷史數(shù)據(jù)。最終將他們認(rèn)為的模型用到產(chǎn)品里。

值得一提的是，他們的模型會(huì)不斷的變化，因?yàn)闆]有任何模型能通用一輩子。

當(dāng)風(fēng)格出現(xiàn)變化時(shí)，以前的模型可能就不適用了。

看到這里，可能你就明白為啥最近表現(xiàn)差勁了。

因?yàn)檠剑?strong>最近半年，A股的風(fēng)格輪動(dòng)太快了！這必定會(huì)把基金經(jīng)理搞得一臉懵逼！

其實(shí)，每次牛熊轉(zhuǎn)換的時(shí)候，市場(chǎng)大都會(huì)出現(xiàn)劇烈的風(fēng)格變化。

比如這次就是新能源和醫(yī)藥吃土，TMT和半導(dǎo)體吃肉。

在轉(zhuǎn)換期間，還會(huì)出現(xiàn)多次的小周期風(fēng)格輪動(dòng)。

市場(chǎng)這種快速的輪動(dòng)，其實(shí)就是在找主線。在主線明確出現(xiàn)之前，指增產(chǎn)品一般都表現(xiàn)不好！

只有等趨勢(shì)明顯走出來(lái)之后，基金經(jīng)理才能確定用什么量化模型來(lái)跑出超額收益。

所以大家可以去翻翻歷史，通常在風(fēng)格輪動(dòng)期，指增產(chǎn)品都不怎樣。

當(dāng)然也不是說(shuō)走出趨勢(shì)后，指增產(chǎn)品就一定是正向增強(qiáng)。那還得看基金經(jīng)理的能力和運(yùn)氣。

是的，你沒看錯(cuò)，能力是一部分，運(yùn)氣也要占一部分。沒有人能隨時(shí)隨地踏準(zhǔn)市場(chǎng)的節(jié)奏！

他們做一套量化模型是要花錢的，不可能用一兩個(gè)月就換！

所以一旦踏錯(cuò)節(jié)奏，可能就是好幾個(gè)月持續(xù)跑輸指數(shù)！妥妥的負(fù)增強(qiáng)！

三、現(xiàn)在要換回指數(shù)嗎？

這個(gè)問題就有點(diǎn)難了。因?yàn)檫x擇指增產(chǎn)品必然有運(yùn)氣成分。

過往的業(yè)績(jī)并不能代表未來(lái)！它只能是一個(gè)參考。

但我個(gè)人認(rèn)為，既然四月決斷都來(lái)了，那么趨勢(shì)會(huì)慢慢的走出來(lái)。

指增產(chǎn)品很可能會(huì)在這個(gè)時(shí)候逐漸追上指數(shù)。所以現(xiàn)在換成指數(shù)就有點(diǎn)不劃算了。

為了增加勝算，你可以這樣做：

1.如果你手里的指增產(chǎn)品成立時(shí)間不長(zhǎng)，你就可以換，因?yàn)槟銢]有足夠長(zhǎng)的數(shù)據(jù)可以追蹤；

2.看看產(chǎn)品過往的歷史業(yè)績(jī)，它在趨勢(shì)形成后是否能走出超額收益，如果歷史上表現(xiàn)還不錯(cuò)，那么就可以給它點(diǎn)耐心；

3.看它的規(guī)模有多大，如果規(guī)模超過二三十億，那就要當(dāng)心點(diǎn)了，規(guī)模是量化的敵人；（大盤股對(duì)規(guī)模的敏感度要低很多）

A股市場(chǎng)還不是一個(gè)完全有效的市場(chǎng)，所以指增產(chǎn)品還是能跑出超額收益的。

只不過呀，指增產(chǎn)品常常是在趨勢(shì)形成后跑出超額收益的，尤其是在主升浪中。

但往往主升浪之后就比較危險(xiǎn)。

而牛熊轉(zhuǎn)換的時(shí)候，指增產(chǎn)品又會(huì)大概率跑輸指數(shù)。

所以呀，大部分人買指增產(chǎn)品并沒有享受正增強(qiáng)，而常常是在它們即將負(fù)增強(qiáng)的時(shí)候買入。

實(shí)在是太扎心了！

關(guān)鍵詞：