$分眾傳媒(SZ002027)$目前的價(jià)格是很好的，是顯著低估的，我對它未來一年的預(yù)期收益是60-70%，也就是說目標(biāo)合理價(jià)位是10-11元。

(資料圖片)

一、分眾的生意是極好的之一嗎？

答案很明確：是！

分眾的生意其看起來跟高大上完全無緣，甚至有點(diǎn)低劣下賤，就是一個(gè)電梯里貼廣告的，沒有技術(shù)門檻，誰都能做的事，而且還天天廣告轟炸讓人厭煩，這哪里是什么體面的好生意？

這個(gè)生意真的是非常非常好！是4000多家上市公司里難找的極好生意！電梯這種生意有這樣一種特質(zhì)，就是：隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)的提升會讓市場產(chǎn)生一種穩(wěn)定收斂于某一點(diǎn)（某一家公司），形成一個(gè)無法撼動“碗底”均衡。江南春和分眾既很幸運(yùn)又很優(yōu)秀，成為了那個(gè)碗底的點(diǎn)。碗外的競爭者們不論多么努力搶奪順著碗邊滑向碗底（分眾）的客戶，都難以成功。新潮傳媒耗子幾億十幾億也沒能把客戶從碗里拉出來……碗底的分眾則躺著賺錢，富得流油。

為什么？簡單解釋一下：

1.人流量很大的商業(yè)建筑的電梯是做品牌廣告的理想空間。在這個(gè)空間里，人們除了看看廣告打發(fā)無聊的10-60秒，沒什么其它事情可做。看手機(jī)？平時(shí)看得夠多了，電梯里信號不大好，算了歇會吧，盯著電梯某個(gè)點(diǎn)發(fā)會呆吧！于是，人們就會被動被分眾的廣告牌吸引，自然的會記住其宣傳的商品。生活中工作中還有其他空間有電梯這樣理想的做廣告的地方（空間）嗎？我沒有想出第二個(gè)，除了電影院。以前曾經(jīng)有人在地鐵隧道的墻上做隨車移動廣告，但是后來銷聲匿跡了，可能因?yàn)樾Ч缓茫赡芤驗(yàn)槌杀咎摺？傊也坏降诙€(gè)理想的品牌廣告的空間了。

2.互聯(lián)網(wǎng)廣告無法威脅分眾，反而很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭都是分眾廣告的采購者。為什么？互聯(lián)網(wǎng)廣告不是品牌廣告的理想之地，因?yàn)闆]人有耐心接受你的品牌宣導(dǎo)。即使是效果廣告，分眾也是有優(yōu)勢的，比如，你可以關(guān)掉互聯(lián)網(wǎng)廣告，可你無法逃出電梯廂。互聯(lián)網(wǎng)廣告的優(yōu)勢是智能推薦和即時(shí)下單，這一點(diǎn)分眾難以比及。但注重品牌廣告的商家離不開分眾這樣的理想之地啊！

3.其他同類型廣告競爭者無法撼動分眾的地位。你能去找一家與分眾簽約的物業(yè)公司把合同搶過來嗎？你去搶搶試試就知道為什么分眾處在不可撼動的碗底均衡點(diǎn)了。沒有哪家物業(yè)公司愿意與你簽合同，因?yàn)槟銖V告上架量小，收入少。所以你只能以更貴的價(jià)格搶合同。分眾廣告價(jià)格比你高收入比你多，簽約價(jià)格比你低，它只要稍微一用力，你就死定了。那么物業(yè)公司能不能不租給分眾了自己經(jīng)營？你可以試試啊！看看你自己經(jīng)營更賺錢還是租給分眾更賺錢。

4.分眾占據(jù)了電梯廣告金字塔的頂端。電梯廣告最有價(jià)值的就是商業(yè)電梯廣告，這一塊已經(jīng)基本被分眾占據(jù)了，那些還沒有被占據(jù)的，恐怕未來也是要逐漸主動找分眾簽約的。大量的住宅電梯是產(chǎn)量低收益低的鹽堿地，人流量小，憑什么給你更高的廣告費(fèi)呢？所以，新潮傳媒在那里喊著自己屏幕數(shù)量幾百萬塊、是第一名，毫無意義！這只能說你運(yùn)營成本更高、收入更低、賺錢更艱辛！你能活下去，就不錯了！

所以，分眾幾乎是最好的生意之一了。

二、分眾現(xiàn)在值得買嗎？

2021年60億凈利潤，2023年多少？我不知道，也許50億？給30倍PE，1500億市值，對應(yīng)股價(jià)9元。給35倍？市值1750億，對應(yīng)股價(jià)差不多11元了。我不指望高了，上10元就行。所以，現(xiàn)在的價(jià)格是很值得買入的。

三、分眾有什么風(fēng)險(xiǎn)？

1.再來一次疫情或者別的什么傳染病？這個(gè)可能性不能說沒有。

2.忽然出臺某種policy把分眾這種“不創(chuàng)造價(jià)值、投機(jī)取巧、擾民的不良企業(yè)”揍一頓？這可能性也不是沒有。

3.political風(fēng)險(xiǎn)？也不能說沒有。

所以，我不愿意超過20%，給到15%是比較理想的。我現(xiàn)在只有13%，后面再加點(diǎn)。

本文是作者自己的思考，不是推薦股票，請不要抄作業(yè)，讀者要對自己的投資決策負(fù)全部責(zé)任。

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