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$分眾傳媒(SZ002027)$目前的價格是很好的，是顯著低估的，我對它未來一年的預期收益是60-70%，也就是說目標合理價位是10-11元。

(資料圖片)

一、分眾的生意是極好的之一嗎？

答案很明確：是！

分眾的生意其看起來跟高大上完全無緣，甚至有點低劣下賤，就是一個電梯里貼廣告的，沒有技術門檻，誰都能做的事，而且還天天廣告轟炸讓人厭煩，這哪里是什么體面的好生意？

這個生意真的是非常非常好！是4000多家上市公司里難找的極好生意！電梯這種生意有這樣一種特質，就是：隨著規模經濟的提升會讓市場產生一種穩定收斂于某一點（某一家公司），形成一個無法撼動“碗底”均衡。江南春和分眾既很幸運又很優秀，成為了那個碗底的點。碗外的競爭者們不論多么努力搶奪順著碗邊滑向碗底（分眾）的客戶，都難以成功。新潮傳媒耗子幾億十幾億也沒能把客戶從碗里拉出來……碗底的分眾則躺著賺錢，富得流油。

為什么？簡單解釋一下：

1.人流量很大的商業建筑的電梯是做品牌廣告的理想空間。在這個空間里，人們除了看看廣告打發無聊的10-60秒，沒什么其它事情可做。看手機？平時看得夠多了，電梯里信號不大好，算了歇會吧，盯著電梯某個點發會呆吧！于是，人們就會被動被分眾的廣告牌吸引，自然的會記住其宣傳的商品。生活中工作中還有其他空間有電梯這樣理想的做廣告的地方（空間）嗎？我沒有想出第二個，除了電影院。以前曾經有人在地鐵隧道的墻上做隨車移動廣告，但是后來銷聲匿跡了，可能因為效果不好，可能因為成本太高。總之，找不到第二個理想的品牌廣告的空間了。

2.互聯網廣告無法威脅分眾，反而很多互聯網巨頭都是分眾廣告的采購者。為什么？互聯網廣告不是品牌廣告的理想之地，因為沒人有耐心接受你的品牌宣導。即使是效果廣告，分眾也是有優勢的，比如，你可以關掉互聯網廣告，可你無法逃出電梯廂。互聯網廣告的優勢是智能推薦和即時下單，這一點分眾難以比及。但注重品牌廣告的商家離不開分眾這樣的理想之地啊！

3.其他同類型廣告競爭者無法撼動分眾的地位。你能去找一家與分眾簽約的物業公司把合同搶過來嗎？你去搶搶試試就知道為什么分眾處在不可撼動的碗底均衡點了。沒有哪家物業公司愿意與你簽合同，因為你廣告上架量小，收入少。所以你只能以更貴的價格搶合同。分眾廣告價格比你高收入比你多，簽約價格比你低，它只要稍微一用力，你就死定了。那么物業公司能不能不租給分眾了自己經營？你可以試試啊！看看你自己經營更賺錢還是租給分眾更賺錢。

4.分眾占據了電梯廣告金字塔的頂端。電梯廣告最有價值的就是商業電梯廣告，這一塊已經基本被分眾占據了，那些還沒有被占據的，恐怕未來也是要逐漸主動找分眾簽約的。大量的住宅電梯是產量低收益低的鹽堿地，人流量小，憑什么給你更高的廣告費呢？所以，新潮傳媒在那里喊著自己屏幕數量幾百萬塊、是第一名，毫無意義！這只能說你運營成本更高、收入更低、賺錢更艱辛！你能活下去，就不錯了！

所以，分眾幾乎是最好的生意之一了。

二、分眾現在值得買嗎？

2021年60億凈利潤，2023年多少？我不知道，也許50億？給30倍PE，1500億市值，對應股價9元。給35倍？市值1750億，對應股價差不多11元了。我不指望高了，上10元就行。所以，現在的價格是很值得買入的。

三、分眾有什么風險？

1.再來一次疫情或者別的什么傳染病？這個可能性不能說沒有。

2.忽然出臺某種policy把分眾這種“不創造價值、投機取巧、擾民的不良企業”揍一頓？這可能性也不是沒有。

3.political風險？也不能說沒有。

所以，我不愿意超過20%，給到15%是比較理想的。我現在只有13%，后面再加點。

本文是作者自己的思考，不是推薦股票，請不要抄作業，讀者要對自己的投資決策負全部責任。

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