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本篇專欄純討論交流，主題是關(guān)于2023年、2024年大宗商品現(xiàn)價(jià)、期貨和股價(jià)。

(資料圖片僅供參考)

今年第一次討論大宗商品，最主要的是我不看好今年的大宗行情，因此就不愿意花時(shí)間參與和交流。五一有空，想借機(jī)和各位大神切磋切磋。

一、2023年不看好大宗商品的邏輯基礎(chǔ)

大宗商品分門別類，非常復(fù)雜。為了便于討論，本篇主要看有色、原油、鋼鐵、煤炭等主流品種。

（一）大宗行情的基礎(chǔ)

以我淺薄的知識(shí)儲(chǔ)備理解，大宗行情主要與三個(gè)因素有關(guān)：供給、需求、貨幣。

首先，看貨幣。2023年雖然處于美元加息后期，但是到年底降息的概率極低。本輪歐美央行加息，說抑制通脹也罷，說美元潮汐割羊毛也行，總之貨幣緊縮的情況下，不利于大宗行情。

其次，看需求。貨幣緊縮的目的是通過壓制過熱的經(jīng)濟(jì)從而抑制通脹，經(jīng)濟(jì)被壓制，需求也會(huì)受到壓制。根據(jù)美林周期理論，每一輪周期都要經(jīng)過“復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退”四個(gè)階段，不會(huì)跳躍發(fā)生。歐美處于滯漲向衰退過渡，我國處于衰退向復(fù)蘇過渡，內(nèi)部和外部都是需求比較弱的階段，不利于大宗行情。

最后，看供給。前三年受到疫情阻斷和俄烏沖突影響，全世界供應(yīng)鏈血脈瘀阻，導(dǎo)致供給不足，疊加各國大放水，引發(fā)了大宗超級(jí)牛市。現(xiàn)在疫情已經(jīng)結(jié)束，各資源國為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，在嘗到大宗甜頭后紛紛復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)資源品供給大幅增加，從而使得大宗價(jià)格走熊，比較典型的如原油、紙漿等。

基于以上分析，2023年，貨幣、需求、供給三方全部壓制大宗行情。

（二）大宗行情的內(nèi)與外

中國是全世界最大的發(fā)展中國家，也是最大的工業(yè)品出口國、資源品消耗國。除了煤炭、豬肉等少數(shù)品種以我為主定價(jià)外，其它大宗商品基本都跟國際大宗同起同落，高度關(guān)聯(lián)，比如原油，國內(nèi)的原油主力期貨跟國際的布倫特原油期貨走勢(shì)高度相似。

依舊結(jié)合美林時(shí)鐘，只有經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，才是大宗商品需求最旺盛，現(xiàn)貨、期貨、股價(jià)最火爆的時(shí)候。進(jìn)入滯漲期，大宗商品開始走下坡路，在衰退階段，現(xiàn)金、股票、債券、大宗四個(gè)大類之中，大宗的收益也是最差得。

當(dāng)前無論是國外，還是國內(nèi)，大宗都不會(huì)有好行情。哪怕下半年中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，大宗也是做冷板凳看別人漲的苦澀。

有人可能不服，以銅舉例，比如滬銅主力去年7月以來非常強(qiáng)，跟倫銅基本一致。

我們看到，最近三個(gè)月，滬銅已經(jīng)明顯呈現(xiàn)頂背離且高位滯漲的形態(tài)，這種情況結(jié)合2023年羸弱的基本面，能挺得住？

再看云南銅業(yè)的走勢(shì)，日線級(jí)別二次頂背離，已經(jīng)是強(qiáng)弩之末罷了。

銅受到新能源的持續(xù)高景氣，一季度堪堪維持住，但也是茍延殘喘。鋁就沒有那么幸運(yùn)了，看云南鋁業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)，均出現(xiàn)了不小的下跌。

如果看全球大宗商品標(biāo)桿指數(shù)，路透CRB商品指數(shù)，月線級(jí)別明顯開始高位回落，KDJ指標(biāo)一旦低于50就會(huì)加速下跌。

如果看國內(nèi)的大宗商品指數(shù)，可以參考南華商品指數(shù)，目前也是下跌反抽到高位，開啟新一輪下跌行情。這個(gè)指數(shù)要收費(fèi)，這里只能找到4月21日的，28日的大家可以找一找。

二、大宗商品的投資機(jī)會(huì)

本篇專欄的目的是尋找機(jī)會(huì)，而非抬杠，不然何必浪費(fèi)口舌？

大宗商品的介入時(shí)機(jī)可以分為如下幾種情況：

1.從支柱看，大宗商品的行情必須要供給、需求、貨幣三者出現(xiàn)一個(gè)松動(dòng)的時(shí)候，才是布局的時(shí)候。

2.從周期看，大宗商品需要經(jīng)濟(jì)周期處于復(fù)蘇后期，才是布局的時(shí)候，這個(gè)時(shí)間最早在2024年。

3.從品類看，主流大宗商品暫時(shí)歇菜的時(shí)候，不妨可以關(guān)注受益大宗下行的行業(yè)，比如受益于紙漿下行而盈利大幅改善的造紙行業(yè)，受益于原油下行業(yè)績(jī)改善的航空業(yè)，受益于煤炭?jī)r(jià)格下降而盈利提升的火電行業(yè)。

洋洋灑灑寫了1500字，今天先聊到這兒。歡迎各位大神指點(diǎn)，我洗耳傾聽，期待進(jìn)步。

@泡沫藝術(shù)家 @飛魚說周期 @雪月霜 @南宮小晨 @黑貔貅俱樂部

$云南銅業(yè)(SZ000878)$ $云鋁股份(SZ000807)$ $中國神華(SH601088)$

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