本篇專欄純討論交流，主題是關于2023年、2024年大宗商品現價、期貨和股價。

(資料圖片僅供參考)

今年第一次討論大宗商品，最主要的是我不看好今年的大宗行情，因此就不愿意花時間參與和交流。五一有空，想借機和各位大神切磋切磋。

一、2023年不看好大宗商品的邏輯基礎

大宗商品分門別類，非常復雜。為了便于討論，本篇主要看有色、原油、鋼鐵、煤炭等主流品種。

（一）大宗行情的基礎

以我淺薄的知識儲備理解，大宗行情主要與三個因素有關：供給、需求、貨幣。

首先，看貨幣。2023年雖然處于美元加息后期，但是到年底降息的概率極低。本輪歐美央行加息，說抑制通脹也罷，說美元潮汐割羊毛也行，總之貨幣緊縮的情況下，不利于大宗行情。

其次，看需求。貨幣緊縮的目的是通過壓制過熱的經濟從而抑制通脹，經濟被壓制，需求也會受到壓制。根據美林周期理論，每一輪周期都要經過“復蘇、過熱、滯漲、衰退”四個階段，不會跳躍發生。歐美處于滯漲向衰退過渡，我國處于衰退向復蘇過渡，內部和外部都是需求比較弱的階段，不利于大宗行情。

最后，看供給。前三年受到疫情阻斷和俄烏沖突影響，全世界供應鏈血脈瘀阻，導致供給不足，疊加各國大放水，引發了大宗超級牛市。現在疫情已經結束，各資源國為了穩住經濟，在嘗到大宗甜頭后紛紛復產擴產，導致全球范圍內資源品供給大幅增加，從而使得大宗價格走熊，比較典型的如原油、紙漿等。

基于以上分析，2023年，貨幣、需求、供給三方全部壓制大宗行情。

（二）大宗行情的內與外

中國是全世界最大的發展中國家，也是最大的工業品出口國、資源品消耗國。除了煤炭、豬肉等少數品種以我為主定價外，其它大宗商品基本都跟國際大宗同起同落，高度關聯，比如原油，國內的原油主力期貨跟國際的布倫特原油期貨走勢高度相似。

依舊結合美林時鐘，只有經濟過熱的時候，才是大宗商品需求最旺盛，現貨、期貨、股價最火爆的時候。進入滯漲期，大宗商品開始走下坡路，在衰退階段，現金、股票、債券、大宗四個大類之中，大宗的收益也是最差得。

當前無論是國外，還是國內，大宗都不會有好行情。哪怕下半年中國經濟率先復蘇，大宗也是做冷板凳看別人漲的苦澀。

有人可能不服，以銅舉例，比如滬銅主力去年7月以來非常強，跟倫銅基本一致。

我們看到，最近三個月，滬銅已經明顯呈現頂背離且高位滯漲的形態，這種情況結合2023年羸弱的基本面，能挺得住？

再看云南銅業的走勢，日線級別二次頂背離，已經是強弩之末罷了。

銅受到新能源的持續高景氣，一季度堪堪維持住，但也是茍延殘喘。鋁就沒有那么幸運了，看云南鋁業的營業收入和扣非凈利潤，均出現了不小的下跌。

如果看全球大宗商品標桿指數，路透CRB商品指數，月線級別明顯開始高位回落，KDJ指標一旦低于50就會加速下跌。

如果看國內的大宗商品指數，可以參考南華商品指數，目前也是下跌反抽到高位，開啟新一輪下跌行情。這個指數要收費，這里只能找到4月21日的，28日的大家可以找一找。

二、大宗商品的投資機會

本篇專欄的目的是尋找機會，而非抬杠，不然何必浪費口舌？

大宗商品的介入時機可以分為如下幾種情況：

1.從支柱看，大宗商品的行情必須要供給、需求、貨幣三者出現一個松動的時候，才是布局的時候。

2.從周期看，大宗商品需要經濟周期處于復蘇后期，才是布局的時候，這個時間最早在2024年。

3.從品類看，主流大宗商品暫時歇菜的時候，不妨可以關注受益大宗下行的行業，比如受益于紙漿下行而盈利大幅改善的造紙行業，受益于原油下行業績改善的航空業，受益于煤炭價格下降而盈利提升的火電行業。

洋洋灑灑寫了1500字，今天先聊到這兒。歡迎各位大神指點，我洗耳傾聽，期待進步。

@泡沫藝術家 @飛魚說周期 @雪月霜 @南宮小晨 @黑貔貅俱樂部

$云南銅業(SZ000878)$ $云鋁股份(SZ000807)$ $中國神華(SH601088)$

關鍵詞：