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近期，在“中特估”體系的引領下，越來越多投資者關注到央國企的價值重估，高股息、高分紅的紅利投資策略也日益受到青睞。

其實，“股神”巴菲特的這一筆投資，竟然也與“紅利”有關！

在5月6日召開的伯克希爾公司股東大會上，巴菲特表示，他可能會繼續增持日本五大商社的股份，并且“期待一起開展業務”。申萬宏源分析指出，日本五大商社的股息率、分紅比例逐年上升并維持較高位置，未來或將提供穩定的現金分紅回報。由此可見，高股息、高分紅是巴菲特青睞五大商社的一個重要原因。

【資料圖】

其實，在A股市場，紅利風格的投資策略的長期表現也是不俗的，在震蕩市更是常常帶來驚喜。據招商證券統計，截至5月8日，中證紅利指數年內漲幅達14.76%，超越了萬得全A指數表現（同期漲幅5.41%）。

紅利投資瞄準穩健收益

所謂紅利策略，是指投資具有穩定分紅傳統和高分紅能力的高股息股票，往往使用股息率作為最核心的篩選指標。紅利投資的核心，是高股息率背后所代表的邏輯。

巴菲特曾說：股市短期是投票機，長期是稱重機。長期來看，股價的核心驅動力是公司真實創造的盈利。因此長期來看，優質公司上漲的概率會更大一些。

那么問題來了，如何判斷公司的質量呢？

如果僅通過低市盈率/市凈率來篩選股票，一些公司低估值的原因是其持續惡化的基本面，難免掉入“估值陷阱”。相較于傳統估值指標，股息率對公司質量能夠進行有效篩選，買到“便宜的好貨”。

高股息率的企業，是在真實創造利潤，真金白銀回饋股東且估值便宜。這類企業，往往已經過了高速成長時期，進入穩健發展階段；企業在行業內形成了一定的競爭壁壘，能夠保持盈利的穩定；企業往往出自成熟行業，行業整體格局確定。

此外，長期穩定的現金股息，本身就能夠傳遞出公司內部的經營狀況，因為能夠進行穩定分紅行為的公司，往往是擁有充裕的現金流和穩定的盈利能力，投資價值更為顯著。

總的來看，這類企業的估值低，向下空間有限，持續穩定的分紅收益提供安全墊；同時，企業競爭格局確定，盈利穩定，持續創造真實利潤，為股價上漲提供基本面支撐。

總結來說：紅利投資主要投資于盈利穩定、現金充裕、估值便宜的成熟企業，淡化短期的估值波動，以獲取企業內生增長所創造的穩健收益為目標。

紅利投資是未來的重要方向

往后看，紅利投資具有長期的生命力，甚至是未來投資的一種重要方向。

這是因為，隨著經濟發展，越來越多行業逐步觸及到成長的天花板，進入成熟階段。競爭格局趨向穩定，市場對其的估值分歧也隨之減弱，降低了估值波動對股價的影響，股價表現也越來越貼近其真實的盈利增長。

此外，隨著外資流入以及A股機構化，對股票的定價越來越聚焦于公司本身的質量，由“投機”走向“投資”。

參考海外成熟市場的過往情況，發達國家的傳統行業普遍進入成熟期，市場以機構投資者為主，股票估值穩定，波動主要由企業盈利因素產生。紅利投資從產品數量以及產品規模上都是非常主流的投資方式，長期受到市場認可。

什么是中證紅利指數？

中證紅利指數以滬深A股中現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率作為權重分配依據，以反映A股市場高紅利股票的整體表現。

在中證紅利指數的行業構成方面，較多的是銀行、交通運輸、煤炭、鋼鐵、房地產等藍籌行業，這些領域公司經營成熟穩定、估值偏低。

其中，周期能源類（煤炭、鋼鐵、公用事業、石油石化）占比27%，金融類（銀行、非銀金融）占比超20%，地產類（房地產、建筑材料、建筑裝飾）占比15%。在穩增長的主基調中，這三類行業更容易受益，而它們在紅利指數中合計超50%權重。

從估值角度看，截至2023年4月4日，中證紅利指數的市盈率為5.57倍，低于滬深300、中證500、中證1000的市盈率。從歷史分位數(2018年以來)來看，中證紅利指數市盈率分位數為9.84%，處于歷史較低水平。

（數據來源：萬家基金、wind，截至2023.4.4）

相比于此前持倉過于擁擠的成長賽道，“大市值+低估值”的高股息板塊，估值壓縮空間有限，疊加穩定的盈利與分紅，有望帶來較好的收益。

此外，當前經濟處于從底部爬升的階段，估值底部、順周期、高股息的中證紅利指數，無疑是受益于經濟穩增長的。

長期來看，中證紅利的“高股息+低估值”屬性，在市場震蕩時期充分體現其進可攻，退可守特性，帶來較好的投資體驗。

（數據來源：萬家基金、wind，2010.1.4-2023.4.4）

最近備受關注的“中特估”，則為紅利指數帶來了新的加持力。

這是因為，中證紅利指數的權重行業包括煤炭、交運、銀行等高股息行業，其中大部分成分股為央國企，與“中特估”重疊度較高。

在“中特估”體系的引領下，預計更多央國企將實現價值重估和修復，中證紅利指數也是受益的。

萬家中證紅利聚焦紅利策略

當前，越來越多投資者對紅利投資策略感興趣，可以通過什么方式參與一二呢？

萬家中證紅利，就是市場比較關注的一只紅利策略的指數基金。

本基金是一只被動投資的指數基金，其投資目標是通過跟蹤、復制中證紅利指數，為投資者獲取市場長期的平均收益。

基金經理楊坤認為，中證紅利指數的成分股分紅相對穩定，具有低估值、高股息的特點，主要分布在地產、銀行、鋼鐵、煤炭等低估值藍籌價值板塊，震蕩市中相對較為穩健，具有較好的配置價值。

關于后市機會，楊坤在萬家中證紅利2023年一季報中表示，展望二季度，最差的時候已經過去，在地產、消費需求端改善的牽引下經濟修復速度將加快，基本面有望支撐市場繼續上行，看好A股未來表現。

每一次伯克希爾公司股東大會，大家總想從巴菲特口中挖到一些“財富密碼”。其實，巴菲特早已毫無保留地“科普”過了，那就是對指數基金的“真愛”：“讓我為你們的投資提點建議，大多數投資者，不論是機構投資者還是個人投資者，都會發現，投資股市的最佳方法是投資收費低廉的指數基金。”

指數基金+高股息策略，都是巴菲特的心頭好。如果你對此也是興趣滿滿的話，不妨多多關注一下萬家中證紅利！

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紅利主題策略與“中特估”主題具有較高重合度與相關性，隨著后續央企國企業績的釋放，中特估行情或將繼續演繹，有望成為2023年乃至更長時間維度市場主線之一。

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