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目前2023年第二季度DRAM的總庫存量在6個月左右，結合出現在去年第三和第四季度的最大庫存量，市場呈現出一個慢慢去庫存的周期。依據各大廠商目前紛紛減產以及DRAM各大需求的回暖情況，我們判斷到2023第三或第四季度的時候，DRAM的庫存量會趨近于正常水平。

(資料圖)

以DDR48Gb(1Gx8)為例，現貨價格在1.38-1.70美金之間，平均1.5美金左右。相較于2020年左右的水準，價格幾乎腰斬。2020年DRAM制品的利潤率在50%-55%,現在的價格已經將利潤率全部跌完了，再扣除生產折舊運輸—系列成本，那么目前DRAM制品是處于虧本狀態。同時，DRAM的合約價還要比現貨價低10%左右。

DRAM芯片或模組的生產周期會在1.5-2個月，甚至兩個月以上。廠商每隔3-4個月需要與客戶重新簽訂合約價格，所以價格的回升肯定會有一定的延時時間。從歷史上說，價格的回升會比庫存的消耗晚1-2個季度。我們預測目前的價格至少會延續到2023年第二季度末，價格的波動應該在5%以內，DRAM的價格會在2024年第一季度恢復到2020年價格的70%左右。

三星在三月減產之前DRAM制品與Flash制品的產能分別為每個月66萬片與60萬片。在三月減產20%之后，兩者的產能分別降至每個月產能將近52.8萬片與50萬片。至于稼動率的情況也大致相同，DRAM制品從74%降至54%,Flash制品從76%降至59%,其他兩家目前都維持在65%左右的水平。伴隨著存儲制品的庫存量慢慢被消耗，我們也依據與這三家廠商內部溝通的數據看到了2023年年底市場上會出現復蘇跡象。

從主觀的角度看，當市場慢慢有了起色，存儲廠一般都會穩住價格，再去提高產能。從客觀層面上看，市場價格的回升，并不能馬上體現在產能提升上，因為存儲芯片或模組的生產也需要時間。

現在也存在一些不確定的因素。第一，目前的價格基本上是白菜價，第二，歷史上也沒有出現過稼動率接近50%的情況。對于工廠來說，特別不希望稼動率接近50%,因為稼動率的提升并沒有那么簡單。重新開啟生產線是需要經過驗證以及考慮各個方面的損耗的。因此，存儲廠也有可能會適當提升稼動率。

三星在三月中旬宣布減產之前都處于逆周期生產。雖然說三星的存儲部門從來都不會缺少現金流，但是目前市場冷淡價格低谷的情況使逆周期生產更加具有殺傷力。存儲領域并不是無限制擴張的。手機市場在過去三年每年的需求量是以10%-12%的速度逐年遞減。如果要維持DRAM市場上的產能需求以及價格的穩定，那么DRAM生產商減產的幅度至少不應該低于12%。其實海力士與美光早就開始減產，到現在應該差不多有一年的時間了。雖然三星并沒有對外公布這次減產的幅度，但是估計這次減產在DRAM領域有20%,在Flash領域有17%。

三星從21年年底45%的市場占有率下降到現在的41%,這4%的市場其實被美光與海力士吃掉了。三星歷史上也有減產的情況發生，之前的減產基本上都源于一些不可抗力。這次是第一次三星明確表示減產原因是市場需求不好，側面反映了三星想通過這段長期逆周期重新拿回更多的市場份額。

前期我們審查+最近美光在西安擴產應該理解成一件事情，西安與力成的合作已經轉為續約制（3月續一次），根據目前了解到的情況，西安廠的產能利用率已經大幅調低。

從最近的一系列特征以及與產業鏈交流的情況來看，美光在華營收遠遠高于其財報表征體現的數值，目前許多供應鏈已經開始排查美光顆粒，美光擴產大概率扭轉不了這個趨勢。

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