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多年之后回看 2023 年的這個夏天，許多保險消費者或許才會意識到，這是中國理財型保險產品迭代的一個分水嶺。

一方面，是傳統壽險的預定利率自8 月 1 日起 3.5%下降至 3%，保險的保證收益水平再次驟降；

另一方面，是 6 月30 日開始保險公司披露分紅險的實現水平，分紅險的“盲盒”打破，透明度大增。

(資料圖片僅供參考)

這兩者交相輝映之后，或許預示著中國理財型保險的“熱度”，將從固定利率，重新轉回顯著優化后的分紅險。這個趨勢，或許是任何一個對理財型保險有興趣的消費者，不容忽視的大趨勢。

固定高收益產品，離我們越來越遠。

這個趨勢，相信每一個理財市場的親歷者，都有這樣的感覺。

銀行里，保本的理財產品沒有了，改成了浮動凈值型的。保險雖然有《保險法》，還能允諾保本收益，但是預定利率從若干年前的 4.025%一路下滑。

在7 月 31 日的最新一次調整后，不得高于 3%。

曾經的4.025%，對比最新的 3%，恍如隔世——畢竟，同樣 30 年，4.025%可以讓資金增值226.6%，而 3%僅能增值142.7%。

然而，從固定收益向浮動收益轉型，本就是增強中國金融系統安全性的應有之舉，歷史長河只能順應，無法阻擋。

在這樣的大背景，保險消費者必須適應新時代的到來，犧牲那么一點點的“確定性”，嘗試類似分紅險這樣既有一定保證收益，又有與保險公司經營掛鉤的分紅收益雙重疊加的保險產品，如此長期實現的 IRR(內部報酬率)應當比 3%高，甚至有可能達到 3.5%上下的中樞水平。

是的，揮別高固定收益的保險產品，我們并不是只有失去，某種程度上這也是一種“供給側改革”。

保險，是一種強調保障、傳承的金融產品，收益率從不是其唯一要考慮的問題。而往昔許多一味走高預定利率的保險產品，往往是許多新銳壽險公司為了沖規模搶占市場的選擇，這些產品某種程度上會有“劣幣驅逐良幣”的情況，導致許多經營穩健的中大型保險公司不會涉足一些相應的產品線。

而伴隨預定利率的下調，將所有保險公司拉到了一條合理并穩健的起跑線之前，許多強化保險本身功效的產品，才有可能推向市場。舉個簡單的例子，在增額終身壽險紅火了許久之后，老牌外資保險公司的友邦保險，卻是選擇于近期才剛剛推出公司第一款分紅型終身壽險——傳世盈佳終身壽險（分紅型）。

在這款產品上，可以看到收益率之外更多的可能性，而這恰恰是一個成熟的保險市場所需要的。

“生活給人關上一扇門，也一定會給人打開一扇窗”，這句諺語或許也適合于 2023 年的保險市場。

雖然 3.5%預定利率的壽險產品不再有，但是《一年期以上人身保險產品信息披露規則》的發布，卻為我們帶來了類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣我稱之為“2.0 時代的分紅險”。

EarlETF 的老讀者都知道，作為一個從業十多年的保險記者，我從來是不推薦分紅險的——更嚴謹的說，是2023 年之前的分紅險。雖然相比傳統壽險，分紅險增加了分紅屬性，在長期收益上往往有優勢，但我對其始終敬而遠之。

我不喜歡分紅險，有兩個原因。

第一，分紅險的分紅水平不公開披露，以至于買分紅險形同開“盲盒”，透明度太低；

第二，分紅險產品介紹設定了三檔紅利演示，最高檔往往被一些無良代理人用來銷售誤導。對于保險了解不深的普通保險消費者，這是一類理解難度極高的產品。

不過，年初的《一年期以上人身保險產品信息披露規則》，讓這一切都發生改變了，在我看來堪稱是從 1.0 到 2.0 的分紅險大升級。

根據監管要求，保險公司要披露分紅實現率指標，這讓不同分紅險產品的收益率水平有了比較的可能，投保人再也不用“開盲盒”了。

與此同時，取消高、中、低三檔演示利率表述，改為采用保證利益演示和紅利利益演示兩檔演示產品未來的利益給付，紅利演示利率又與分紅實現率披露掛鉤，這意味著投保人可以基于合理的分紅實現率預期，對一款分紅險產品的長期收益可能，有一個更合理精準的預期。

據悉，6月 30 日開始，壽險公司們逐步開始披露分紅實現率指標。

作為大陸保險市場首批分紅險產品的推出者，友邦從來是分紅險市場的重要參與者，從 1992 年迄今推出了上百款分紅險，保單數過百萬，而今次推出的友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）無疑代表了友邦對于 分紅險 2.0 時代產品形態定位的思考。

終身壽險，雖然帶有“壽險”兩字，但這是一類兼顧保障功能的理財型保險。

以友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）的理賠條款為例，若被保險人發生身故或全殘，給付金額等于下表（保證利益+累計增值紅利對應的給付金額）。

也就是你希望通過保費獲得巨大的壽險身故保障的話，需要額外投保非返還型的定期壽險，或者使用類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）可供附加的壽險來實現，這一點請切記。

那么，分紅終身壽險為代表的理財型保險，核心價值在哪里？

消費者需要認識到這類保險的“一體兩面”。

對這類產品，有一個重要的時間，“打平點”，即保險的現金價值(決定退保或部分領取時可獲得的金額)超過累計繳納保費的點，在這個點之前，這類保險是一個嚴厲的強制儲蓄神器，而過了這個點，則是一個優秀的現金儲備神器。

強制儲蓄，對于時不時陷入“月光危機”的現代都市白領，對于能否實現長期的理財目標有著巨大的意義。從老一輩的每月存銀行，到基金的定期定額，都是為了達成這個目的。

但是在這一點上，類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣的理財類保險，無疑是最“嚴厲”的強制儲蓄神器。

先來一張表格，是友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）的一個投保示例，請注意用籃框標記出來的累計保險費和退保金類目下的紅利演示部分。累計保險費，代表著你累計的投入。而紅利利益演示，則是代表保險公司如果每年都能達成紅利預測情況下，你退保可以拿回的資金——這個值也被稱為“現金價值”，對于一款理財類保險產品而言，這是最最重要的數值。

對比這兩列數據，你就會發現在最初的很多年里面，現金價值都是低于累計保費的，這意味著那時候你退保是會產生相較累計較大保費的巨大損失的。許多年前，保險行業許多的退保糾紛，正是來自于投保人對這一特性的不了解。

下面這張表，是對友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）不同投保情況下“打平點”的測算，可以看到除了 6 年交之外，10 年到 20 年的繳費期，一般是在繳費年數+2 后就能打平。

這種“嚴厲”的條款，正是為了強制投保人能夠按照保險合同完成繳費，并以此來實現強制儲蓄。我身邊有不少朋友，的確是類似基金定投往往會因為這些那些原因堅持不下去(尤其是面對股市巨大震蕩和巨大浮虧)，但買的理財類保險，倒是老老實實咬咬牙都能堅持下去，最后完成了強制儲蓄。

過了“打平點”，理財類保險，就又是另一類面目了，從嚴厲變為溫柔，成為了現金管理的穩健神器。

這里就要關于“分紅”這個屬性多說兩句了。友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型），看名字就知道，這是一款分紅險。

這意味著其現金價值的增值，來自于兩部分：保證利益+累計增值紅利。

第一部分，是寫入保險合同，保證實現的，按照國家規定上限，預定利率為 2.5%。

考慮到目前30 年期國債也只能提供 3%的年化收益，理財類保險在提供一定壽險保障和增值服務的前提下，還能保證 2.5%，也并不算低了。

數據來源：iFind 金融終端

第二部分，則是“分紅險”分紅兩字的來源。保險公司會將費差、利差等導致的經營收益的一部分，以分紅形式分配給保單持有人，這塊是提升理財類保險實際長期收益率的重要來源。

早年，分紅這塊不透明，讓我對分紅險敬而遠之。但2023 年經過《一年期以上人身保險產品信息披露規則》的新規約束，各家公司都開始紛紛披露分紅實現率。相比監管要求披露單年度數據，友邦更是一次性披露了過去三年的數據，這點上頗有向香港同行看齊的味道，這種“坦誠”值得稱贊。

在有了保證收益+紅利累計之后，類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣的產品，我們應該有怎樣的收益水平(以內部收益率 IRR 測算)預期？

基于友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）公布的紅利演示，不考慮超過 100%的紅利實現率，我覺得按照 3.3%至 3.5%的中樞去預期是比較合理的。

當然分紅險的實際預期利率受投保年齡、繳費年數和保單年度影響比較大，投保年齡越小，累計的保單年度越久，那么實際的收益水平也就越高。

3.5%的預期收益率高不高？

取決于你怎么看待。

都說股市賺錢，長期收益可能有 7%甚至 8%，但是這種 8%只是投資收益率，在真實理財中，會收到太多的約束——最大的約束自然來自股市巨大的波動性。

下圖是萬得偏股基金指數過去 3 年的走勢圖，可以看到從 2021 年 2 月到 2022 年 4 月，不過兩年時間指數就跌掉了 26.78%。這意味著當你的資金以基金或者股票形式存在時，早兩年用或者晚兩年用，可能就是七折甚至更大的差別。

正因為這樣的差別，所以諸如生命周期型養老基金，伴隨養老時間的臨近，為了降低風險必須持續降低股票類投資的比例，也正因此長期投資收益，不可能完全參照股票的投資收益率。

更何況，養老還是一個時間目標明確的任務，但我們人生中還有大量的或有時間，畢竟明天和意外從來不知道哪一個會先到來。正因此，面對許多突發事件，基于股票的高波動資產，會帶來眾多的不可測。

而類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣的理財類保險，其核心就在于資金價值的線性上升，保底按照 2.5%的水平逐年攀升，再加上分紅的增持，可以確保現金價值穩健的攀升，每一年可取用的資金都比上一年高。

而且我了解到，在實操中，友邦這款產品領取規則更友好，領取時間、領取比例均無限制，與大多數同業20%基本保額的領取限制相比更具優勢

這也是為何理財類保險，往往被建議作為家庭長期理財計劃中的基石，正在于這種過了“打平點”之后的穩健平滑收益曲線。

當然，僅僅是比較收益率，無論是從長期或者短期考慮，其實都是忽略了諸如友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣理財型保險在“傳承”上的意義。

為什么許多高凈值人群喜歡買保險，顯然看中的不僅僅是收益部分，而是保險相比其他金融產品稍有的資金“傳承”作用。

一個很簡單的例子，當你買了基金，身故之后，會作為遺產分配，除非你事先留有遺囑，否則就是按照法定的順序分配——雖然這種順序未必如人所愿。遺囑雖然簡單明了，但需要對所有財產進行分配，還需要公證，又顯得過于“嚴重”，所以許多人會選擇通過一份終身壽險，通過指定受益人來決定這部分保險金的定向分配。

從友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）來看，顯然在這個功用上是很花心思的。

以保費限額來看，免體檢保費最高可達 2500 萬元，而且執行單獨財務規則，不累計入壽險財務核保保額，相比傳統壽險諸多的核保問題，這款保險采取簡易核保，僅2道問題，顯然極為有利于高凈值人群的資金分配。

當然，保險本身就很強的“傳承”功用，如果搭配信托，則可以錦上添花。今次友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）提供了信托 1.0 和信托 2.0 兩種形式。其中 2.0 方式下，原本要逐年繳納的保費，可以一次性進入信托，提前實現財產的隔離。

當然，保險配合信托，可以實現更強更復雜的隔離。

舉個簡單的例子，C先生給自己購買了 200 萬保額的友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型），采取 3 年繳費，每年88.06 萬元的繳費計劃。在此基礎上，C 先生針對身故金，設定了一系列的約定，比如給女兒留下 100 萬婚嫁金和100 萬生育金，而這兩筆屬于分配給女兒可以使用的信托金，只屬于其個人財產，不會因未來發生婚姻風險而被分割。

是的，談及理財，許多人想到的只是投資，讓錢快速生錢。但是真的當你累計了相當財富時，考慮的就是上述案例這樣的傳承問題，讓錢能夠按照自己的意愿在合適的時間進入合適人員的口袋，某種程度上這是比賺錢更重要的事情。

當然，保險的價值，除了收益、資產傳承，許多附加的增值服務也成為今年比拼的主戰場。

比如康養管家，這是友邦今年力推的增值服務，依托其自有網絡和第三方供應商，可以在養老和醫養協助上，提供更多的服務。

終身壽險（分紅型）又增加了“致成長”的增值服務，充分考慮投保人通過分紅型終身壽險為子女儲蓄教育金之后類似海外求學、求職的需求。

預定利率從 3.5%下降至 3.0%，粗看顯然是一個遺憾。

但是遺憾之余，能看到更多新產品的涌現，也能看到保險產品本質的回歸，不再是比拼收益率的進攻性，而是在穩健性、在傳承、在增值服務這些保險的優勢領域進一步強化。

未來，一個保險消費者，或許必須能看懂并用好類似友邦傳世盈佳終身壽險（分紅型）這樣的分紅險 2.0 時代的理財型保險，才能更好的進行理財的規劃。

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