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杭州銀行成立于 1996 年 9 月，是一家總部位于中國杭州的城市商業銀行。2016 年 10 月 27 日IPO在上海證券交易所主板上市（證券代碼：600926），主要業務分布在杭州市以及 浙江省其他市縣。近年來，杭銀堅持做精杭州、深耕浙江，同時積極拓展長三角區域及國內一線 城市業務，搭建了覆蓋北京、上海、深圳、南京、合肥等重點城市在內的區域經營布局。

杭州銀行制定了 2021-2025 年發展戰略規劃（簡稱 “二二五五”戰略），明確了 2021-2025 年的戰略目標，并制定了配套的戰略實施計劃。公司提出的發展愿景是打造“中國價值領先銀行”，綜合體現客戶價值、員工價值、股東價值和 社會價值的協調發展和有機統一，爭做創造恒久價值的“優等生”和廣受內外信賴的“好銀行”。該行將堅持“客戶導向、數字賦能，持續構建差異化競爭優勢”的戰略定位，推動愿景的達成。規劃期間，該行將致力實現從“產品導向”到“客戶導向”的轉型，深耕客戶需求，多點發 力，帶動規模增長和業務結構優化；致力實現從“規模驅動”到“效能驅動”的轉型，注重專業 能力，加強精細化管理，完善高效的綜合化金融服務。公司將通過聚焦五大業務發展策略、五大能力提升策略實現未來五年的財務目標和客戶目標。

【資料圖】

杭州銀行從2016年IPO上市以來，規模、經營績效、資產質量、撥備等各項指標都有了長足的進步，有些指標邁入了上市銀行最優行列，如今年上半年凈利潤增速、不良率、關注率、撥備覆蓋率等位于銀行前列，其他指標也邁入了最優秀銀行行列。

杭州銀行2023年半年度營收為183.56億。2023年1季度營收94.31億，去年半年度營收為173.02億，同比去年同期增速6.09%，2023年2季度單季營收為89.25億，環比1季度增速為-5.36%，其營收同比增加，環比有所減少。

杭州銀行2023年半年度歸母凈利潤83.26億。2023年1季度為42.39億，去年半年度為65.93億，同比去年同期增速26.29%，比第一季度的業績增速28.11%有所降低；2023年2季度單季凈利潤為40.87億，環比1季度增速為-3.58%，但今年半年度能做到凈利潤增速達到26.29%，還是非常不錯的，這與其它部分行業動則業績下降50%以上形成了鮮明的對比。

杭州銀行2023年半年度每股收益（EPS）為1.36元。2023年1季度為0.67元，去年半年度為1.06元，同比去年同期增速28.30%，2023年2季度單季EPS為0.69元，環比1季度為還增加了0.02元，其同比，環比都是增加的，非常不錯。

杭州銀行2023年半年度凈資產收益率即ROE為9.33%(未年化)，2023年1季度為4.72%（未年化），去年半年度為8.31%（未年化），同比去年同期上升1.02個百分點，2季度單季的ROE環比1季度是有所降低，半年度ROE達到9.33%，年化將達到18%左右，對于銀行來說，這個ROE可不低，由于去年其ROE為14.09%，主要是其四季度債卷投資損失較大，今年應該沒有這個情況，今年最低也應該到16%以上,ROE逐步提升的過程也是一個公司經營走上升趨勢的過程，杭州銀行正處于高速發展的路上。

杭州銀行2023年半年度總資產為17442.14億，2023年1季度為16961.26億，2022年12月31日為16165.38億，同比去年底增速7.90%，增加1276.76億，其中2023年1季度增加為795.88億，2季度單季增加480.88億，2季度總資產增速還是比較不錯的，其總資產半年度增速為7.90%，這個增速應該處于上市銀行中間偏上位置，非常不錯。

杭州銀行2023年半年度總貸款為7738.57億。2023年1季度為7503.40億，2022年12月31日為7022.03億，同比去年底增速10.20%，增加716.54億，其中2023年1季度增加為481.37億，2季度單季增加235.17億，其2季度貸款增加量與1季度差距并不太不大，其總貸款半年度增速為10.20%，這個增速還是比較合適的，貸款增速在城商行里應該處于前列。由于杭州銀行的核心一級資本充足率還不高，其貸款增速還是有所節制的。

杭州銀行2023年半年度總負債為16389.07億。2023年1季度為15931.99億，2022年12月31日為15179.65億，同比去年底增速7.97%，增加1209.42億，其中2023年1季度增加為752.34億，2季度單季增加457.08億，2季度負債增加不少，其總負債半年度增速為7.97%，這個增速還是有所節制的。

杭州銀行2023年半年度總存款為10128.92億。2023年1季度為10033.42億，2022年12月31日為9280.84億，同比去年底增速9.14%，增加848.08億，其中2023年1季度增加為752.58億，2季度單季增加95.50億，其總存款半年度增速為9.14%，這個增速還是非?？梢缘?。

杭州銀行2023年半年度每股凈資產為14.90元，2023年1季度為14.49元，與去年底的13.76元相比，增幅為8.28%，與2023年1季度的14.49元相比增加了0.41元.其2季度每股凈資產的增加沒有每股收益增加的多，我考慮應該是2季度其它債權投資（價格變動不計入收益，而計入凈資產變動）價格有所降低。

我們看資產質量指標方面：

杭州銀行2023年半年度不良貸款率為0.76%。2023年1季度為0.76%，2022年12月31日為0.77%，同比去年底下降了0.01個百分點，環比1季度持平，同比下降環比持平，不良率持續保持了1%以下，不良率持續改善，非常不錯。0.76%的不良率確實不高了，作為經營風險的行業，不產生一定的壞賬是不可能的，過度的保守，強調風險管控也會限制收益的提高，不良率并不是越低越好，一個好的銀行就是在控制風險的前提下獲得不錯的收益，在我們國家現階段情況下，不良率能持續控制在1%以下，就是不錯的，平衡好風險和收益的關系，這是銀行管理層永遠要考慮的事。

杭州銀行2023年半年度撥備覆蓋率571.07%，2022年12月31日為565.10%，同比去年底上升了5.97個百分點，環比2023年1季度的568.68%也提高了2.39個百分點，杭州銀行的撥備覆蓋率是非常高的了，可以說排在42家A股上市銀行的頭名，其2023年半年度該指標同比環比都有提高，向好的趨勢還是非常好的，同樣說一句，其撥備覆蓋率也沒有必要再提高了，再提高就有逃稅的嫌疑了，其從2016年IPO上市以來其撥備覆蓋率從186.76%持續提高到500%以上，并且隨著營收、規模、業績的增加而逐步提升，發展的勢頭非常好，其應對經濟波動的能力也大大提高。

其撥貸比也進行了披露，2023年半年度為4.34%，與去年底的4.36%降低了0.02個百分點，與2023年1季度的4.31%相比，增加了0.03個百分點，杭州銀行這個撥貸比在42家上市銀行股中還是非常高的，應該排在前列。

我測算了一下，杭州銀行2023年半年度不良貸款余額為58.81億元，比2022年末的54.20億元增加了4.61億元，比2023年1季度的56.90億增加了1.91億元，其不良貸款余額同比環比都是小幅增加的，但增加的數額有限，隨著貸款規模的增大，不良貸款適當增加一點也是可以理解的，也是符合客觀實際的。因為銀行就是經營風險的行業，隨風險資產的增加其不良貸款有所增加也是非常正常的。其不良貸款增加的比例是很低的，這也說明其資產質量控制的嚴謹。

貸款減值準備余額（估算）為335.85億元，比2022年末的304.39億元增加31.46億元，比2023年1季度的323.58億元增加了12.27億元，具體其上半年計提多少信用減值準備，貸款和其它債權投資各分配多少，還需要看其正式公布的半年報。其上半年度貸款減值準備增加31.46億元，為過冬又增加了儲備余糧，非常不錯。

杭州銀行也公布了其關注貸款率為0.44%，整體比較低，但與2023年1季度的0.28%和2022年底的0.39%相比還是有所增加，這都是經營中的正常現象，并且其0.44%也是很低的，沒有什么可擔心的

預期不良比為77.69%，這與2023年1季度的71.54%和2022年底的76.25%相比變化不大，仍處在低位上下浮動，非常不錯。

整體來看，杭州銀行的各項資產質量指標都是非常優秀的，可以說是A股上市銀行的第一名也不為過。其營收、規模、業績增速也是處于上市銀行的前列，可以說其2023年上半年度交出了一份讓股東滿意的答卷，一如既往的保持優秀。

杭州銀行于2021年3月份發行了150億元可轉債，轉股價為12.24元，現在價格為11.48元，離強贖價15.91差的還很遠，現在市場上對銀行還是悲觀預期，認為地產、地方債及調節存量房貸利率等鬼故事對銀行影響很大，大大壓制了其估值，并且短期內這些預期還無法證偽和改變，這就導致了其可轉債遲遲無法及時轉股來補充核心資本，這也是其管理層在今年上半年度提出了非公發行募資不超80億元的原因；

同時，今年董、監事會，高管層也進行了從新選舉和調整，新的管理層也是有追求的，可轉債轉股和非公發行的順利推進應該是主要的任務，這都需要其經營業績和資產質量的持續向好，及市場的配合才可能完成，所以管理層也有做好業績，提升估值，促進可轉債轉股，股價估值提升推進非公發行的強烈意愿，我個人感覺其下半年度業績增速比上半年度要有所提升，到2023年底，業績增速25%以上甚至更高是可以預期的，其去年四季度業績基數較低，全年的業績增速還是非常有保證的。

我們看一下估值情況，杭州銀行今天收盤價11.48元，PE（動）為4.22，PB為0.77，股息率為3.48%，大概估算一下其市賺率為0.47，非常低估，按股息折現模型進行估值，長期的折現率也應該在13-15%之間，這對于一個業績增速常年維持在20%以上、處于經濟發展迅速，資產質量持續保持最優的銀行股，估值確實大大低估，其成長性和性價比在42家銀行股中也是名列前茅的；

我過去幾年長期持有杭州銀行，有些已經拿了4年以上，倉位也是逐步增加，其現在是我的第一重倉股，只要杭州銀行的基本面沒有變化，一直持續向好，成長性沒有降低，我愿意陪著他一起去穿越牛熊。

以上觀點僅代表我個人的看法，由于我持有杭州銀行，觀點難免有屁股決定腦袋之嫌，其它人僅供參考！

@翼虎 @摸索fhy @太原@ericwarn丁寧 $杭州銀行(SH600926)$ $成都銀行(SH601838)$ $常熟銀行(SH601128)$

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