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和主動管理的債券基金相比，債券指數基金具有風險收益特征明晰、信息公開透明、投資效率高、管理費更低和風險分散等優勢，是獲取穩定的貝塔收益、實現大類資產配置的工具型產品。

讓我們來展開說說它的收益和風險特征。

(資料圖片)

貝塔收益，是投資組合承擔市場風險下所獲得的收益回報，相當于市場的平均收益水平。

而指數化投資的目的，正是通過復制出一個可以代表市場的組合，獲取市場的貝塔收益，因此也被叫做“貝塔投資”。

我們之前也向大家介紹過指數基金的定義。指數基金，是指以特定指數（例如滬深300指數、中證500指數等）為標的指數，并以該指數的成份股/成份券為投資對象，通過購買該指數的全部或部分成份股/成份券構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。

簡單來說，指數基金堅持的是被動投資原則，力爭提供跟指數走勢一致的凈值表現，獲取長期穩定的貝塔收益，并盡量降低跟蹤誤差。

因此，復制指數的能力可以說是債券指數基金投資的核心能力。在實際運作中，債券指數基金一般會采用分層抽樣和動態優化的方法來復制指數，非常考驗管理人的紀律性和專業性，并對投資管理系統提出了更高的要求。

想要了解一只債券指數基金，一定要先去了解它的標的指數，標的指數直接決定了這只債券基金的風險收益特征。

我們在前面講過，債券期限是決定債券風險最重要的指標之一。目前市場上常見的債券指數期限有1-3年、3-5年和7-10年，我們以中債-國開行債券財富（總值）指數系列為例，來看看這3個不同期限的債券指數表現。

中債-1-3年國開行債券財富（總值）指數（CBA07701.CS）的成份券包括國家開發銀行在境內公開發行且上市流通的待償期0.5至3年的政策性銀行債，中債-3-5年國開行債券財富（總值）指數（CBA06301.CS）的成份券待償期為2.5至5年，中債-7-10年國開行債券財富（總值）指數（CBA05201.CS）的成份券待償期則為6.5至10年。

從這3只債券指數近10年的收益和波動情況來看，久期越長，指數的年化收益率越高，3-5年期和7-10年期的債券指數年化收益率均超4%。相應地，長久期指數的風險也相對更大一些，7-10年期債券指數的年化波動率和回撤均明顯高于1-3年期和3-5年期的債券指數。

債券指數基金要想緊跟指數，獲得貝塔收益，在投資管理中合理控制跟蹤誤差是非常重要的。

例如，易方達中債3-5年期國債指數證券投資基金的基金合同中就約定了“本基金通過指數化投資，爭取在扣除各項費用之前獲得與標的指數相似的總回報，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化。”

我們先來了解一下跟蹤偏離度和跟蹤誤差的定義。跟蹤偏離度是指基金收益率與基準指數收益率之間的差異。例如，某日基金凈值上漲1%，所跟蹤的指數上漲0.99%，那么當天的跟蹤偏離度就是0.01%。

而跟蹤誤差就是跟蹤偏離度的標準差，比較常用的口徑是年化跟蹤誤差。為了方便大家理解，我們可以假想一個“最美好”的情境：如果某只指數基金在一年內每個交易日的跟蹤偏離度均為0.01%，那么它的年化跟蹤誤差為0%。

現實中，一般債券指數基金的年化跟蹤誤差又有多少呢？根據Wind數據計算可得，2023年一季度，被動指數債券型基金產品的平均年化跟蹤誤差約為0.63%。

再以易方達基金旗下的債券指數基金為例，來看看具體產品的年化跟蹤誤差。截至2023年3月31日，易方達基金已成立7只債券指數基金，合同規定的年化跟蹤誤差閾值均為2%，定期報告中披露的實際年化跟蹤誤差均在控制范圍內，最高為0.64%，最低為0.13%，平均值為0.38%。

現在，大家是不是對債券指數基金有了更多了解？想配置債券資產的小伙伴，既可以選擇主動管理的債券基金，也可以考慮被動的債券指數基金。

文|《家族辦公室》綜合編輯

數據及圖表來源：易方達基金

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議

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