１、看門大爺為什么繼續看門？

從短線的角度，股市每時每刻都有機會。我不是短線選手，所以我無法評論短線的大機會是什么。但長線的大機會，騰騰爸親身經歷過幾次，可以聊上幾句。

(資料圖片僅供參考)

就長線價值投資者來說，股市的大機會包含著兩方面內容：一是股市的跌幅夠深，二是股市在底部徘徊的時間夠長。跌幅夠深，意味著反彈增長的空間大。底部徘徊時間夠長，意味著普通投資者可以將更多的資金打到股市里去。幅度乘以資金量，就是投資者最終的收益。幅度大和資金量大，都與收益正相關。

基礎道理搞明白，我們就會發現在大多數人的意識里，對投資存在著很多的誤區。

誤區一：下跌是不好，熊市是不好的。

投資心理學告訴我們，這種認識來自于人性中天然存在的風險厭惡。

它是天生的，所以很難認識和克服。我身邊有投資經歷接近三十年的老股民，還在天天罵熊市、盼牛市?！袄鲜窒矚g跌，新手喜歡漲”這句話，只適用少數人。

2015年股災前夕，市場聒噪，我忍不住發文感嘆：我開始懷念熊市了。

很多朋友表示不解。后來股災來襲，騰騰爸將前期套出的資金又悉數打入市場。一番操作下來，手中的籌碼增加不少。這奠定了我后來幾年吃盡白馬股行情紅利的基礎。

呵呵，沒有股災，沒有股市下跌，就沒有我的今天。

誤區二：越跌越買是錯的，不斷加倉是錯的。

價值區內的下跌就應該越跌越買。在市場的底部區域，只要有條件，就應該不斷加倉，盡量收集到盡可能多的優質又廉價的籌碼。一個很簡單的邏輯關系：你手中的籌碼越多，你未來的盈利越大。這里的籌碼，只是一種約定俗成的借用，它不是指賭桌上的籌碼。在我這里，籌碼指的就是股權，別搞錯。

經常有人說“股市下跌，不斷補倉，這算什么本事？”——每遇此境，我都忍不住咧嘴一笑。以前還有心思解釋兩句，現在我都懶得搭理。不在一個頻道上的人，是沒法正常對話的?，F在越來越明白一個道理：不要把精力放在無謂的人和無謂的事上。

不要和豬摔跤。

誤區三：買在轉折點，可以最大限度地提高資金使用效率。

問題是，底部是一個區域，你既沒有辦法判斷最低點在哪里，又無法判斷底部延續的時間有多長。兩年前，市場言必稱賽道的時候，沒有人能想到賽道股也能跌得這么慘吧？同樣是兩年前，市場言必稱跟外資爭奪港股的定價權的時候，沒有人能想到港股會下跌這么多并持續這么久吧？

一個無法實現的假設，是沒有討論的價值的。恰好買在轉折點上的想法看上去很好，但執行起來只能是撞大運，這是一件可遇而不可求的事情。

我以前給朋友們講過一個真實的笑話。一位看門老大爺告訴我：股市投資應該不難吧——股票便宜的時候買，貴的時候賣，不就行了？聽起來很有道理啊。事實是，這位老大爺從來沒在股市里賺到過一分錢。

講了這么多，似乎都還是老生常談。

我們還是用它來分析一下市場的現狀，指導一下現在的投資吧。

（１）目前的市場，是發生在估值、點位不高基礎上的下跌。單從板塊上看，前幾年大紅大紫的賽道股、白馬股、成長股，都跌幅不淺。以前有多紅，現在就有多黑。跌幅基本上都是腰斬起步。這段話是想告訴大家，目前的市場已經跌幅夠深。

（２）此輪股市回調，主流的觀點，是肇始于2021年Ｑ1。迄今已經兩年半多時間。與歷史上的那些著名的股市回調相比，時間不算太長，但也絕對不能算短。這段話是想告訴大家，市場在底部磨蹭的時間越長，我們對市場投資價值的判斷會越大。

（３）現在空倉、輕倉，是一種浪費。天予不取，也是作死。別看市場人氣不高，情緒低迷，對投資者來說，現在踏空的風險遠大于套牢的風險。股市終將厚報在那些在股票便宜時敢于滿倉重倉的人。

那位看門大爺最大的問題是，他只會那樣說，而不會那樣做。知行不一的結果就是繼續看大門兒。

２、市場在底部，普通投資者可以選擇定投指數基金。

市場在底部時間越久，越有利于普通投資者的操作。根本原因就在于，普通投資者拿工資投資，源源不斷的后續現金流可以在市場的底部區間，有效攤平總的持倉成本。

數據統計顯示，市場上95%以上的投資者，賬戶總市值不超過50萬。這至少可以說明兩點：

第一，底部持續的時間越長，越有利于普通投資者攤平成本；

第二，市值不高，意味著底部加倉的資金對總倉位占比較大，攤低成本的力度也越大。

正因為如此，騰騰爸才信心滿滿，一再向朋友們強調，我總結出的投資交易體系，是非常適合普通投資者的。騰騰爸就從工資賬戶開始，一點一點地積累，慢慢地就走到了今天。2005年到現在，Ａ股下跌形成的坑，我全都經歷過了。可以說，經歷得越多，對股災、下跌、底部這些東西，看得越清，操作得越溜?！袄鲜窒矚g跌，新手喜歡漲”，這句話越琢磨越有味道。

芒格、巴菲特、格雷厄姆這些人都是逆向投資大師，他們對普通投資者如何投資股市，都有一個高度一致的建議：定投指數基金。他們認為股票是好的，但同時又認為絕大多數普通投資者沒有深入研究企業的能力。既要又要的結果，就是把目光投向了指數基金。

如果按格雷厄姆的分類方法，騰騰爸應該是一名相對比較積極的進取型投資者，我的主要投資資產都放在了股票上，并且堅信通過深入研究、正確操作，可以獲得超越市場的收益。但是隨著投資時間的延長、投資經驗的積累，我也越來越傾向于普通投資者定投指數基金的投資方式。

定投指數基金的好處在于：

（１）可以充分體現出逆向投資的思維；

（２）可以規避普通投資者研究能力不足的缺陷；

（３）可以有效規避掉個股的風險；

（４）可以享受到板塊或行業長期成長的成果。

最近幾年網絡上涌現出不少指數基金投資達人。這種現象的出現不是偶然的，早期定投指數基金的一幫朋友，現在應該已經有收獲滿滿的投資者。這是投資達人開始涌現的基礎。相信隨著投資文化的發展，以后會有更多的投資者選擇定投指數基金。

３、虧成狗，為什么還能牛皮烘烘？

本周Ａ股繼續下跌。對絕大多數人來說，現在的市場是最難熬的。明明知道市場處在一眼可定胖瘦的低位，明明知道很多優質的股票也變得非常非常便宜了，可市場還是在跌，股價還是在跌。扒拉扒拉賬戶，尼瑪，市值又縮水了。

認知不到位、看不開的人，總感覺自己的肉又被別人啃了一樣。藍瘦，香菇，要死要活。

從市場本身而言，目前就是典型的非理性下跌。主導市場的是情緒面，而不是基本面。股價下跌已經跟業績、估值沒有關系了。是疲弱的預期和幾乎消耗殆盡的信心在興風作浪。情緒的洪流在沖刷、裹挾著一切。

單從市場、操作的角度，我可以給大家一個確定的結論：現在誰能走出情緒的沼澤，保持冷靜和理性，誰將來就能大賺特賺。我以前給朋友們總結過一句話：股票投資玩到最后，玩的就是心態。市場走到今天這個局面，我們又可以老話重提了。什么宏觀環境，什么救市政策，什么行業前景，什么企業業績，現在都是次要的了。保持冷靜和理性，不被市場的短期情緒控制，就是現在最重要的事。

從投資的角度出發，有兩點認知一定要清楚，并且一定要樹牢。

第一，股權就是錢。這句話已經被我說爛了。平時大家都懂，但是波動一來，股價一下跌，懂的人就少了。你買的股票，只要是反身性不強，資本市場上的驚風駭浪跟它日常的經營運行不相關，那么你的投資就沒有任何問題。100股茅臺，每年該賺多少錢還是賺多少錢，該分多少紅還是分多少紅。只要把眼光稍放長遠，現在的所謂大風大浪，都是小兒科。

第二，股價便宜了，我們才能盡可能買到盡可能多的股權。以前平安80元、90元股價的時候，騰騰爸一個月的工資只能買100股平安?，F在40元、50元股價了，騰騰爸一個月的工資可以買200股平安。你說我是以前買賺便宜，還是現在買賺便宜？我認為平安80元的股價也不貴，所以我的答案是：現在買入，更賺。只要你跟我一樣，確定認為平安是一家好企業，它現在是低估的，你就可以跟我一樣操作和堅持。

邱國鷺說，市場的風險有兩種，一種是真風險，一種是假風險。同樣一只股票，內在的價值就確定了：價值區外，股價上漲是在積累風險，而不是相反；價值區內，股價下跌是釋放風險，而不是相反。很多人天天把風險掛在嘴上，實際上他對風險的理解是錯的，正如很多人把股價理解成財富，而把優質的股權完全漠視掉了一樣。

波動來襲，你感覺痛苦，如果不是因為買到了垃圾股、泡沫股，那么你的感覺有可能就是錯的。以我對市場和人性的理解，絕大多數人的痛苦，都是對投資的認知不到位引起的。認知到位了，你就會變得平和與坦然了。

A股的長期投資價值就擺在這里。有錢就買，無錢就守。永遠不要被市場的短期情緒控制。絕對不要在股市低位割掉帶血的籌碼。2015年股災期間我經常給大家念叨的這些話，又可以拿出來重復重復再重復了。

資本市場永遠在牛熊交替間循環。大眾情緒也如潮汐，跟在市場屁股后邊，“海浪逐沙灘”。這是永遠不變的人性。

看透市場，洞悉人性。你就可以像騰騰爸這樣，恬淡適然，笑對風云。

噴友云：虧成狗，你牛什么牛？打開賬戶，把市值數據乘以2，3，或4，那就是我的心理賬戶。這么多，焉能不牛？

４、隆基綠能股價表現，能給我們帶來什么樣的啟示？

隆基綠能是光伏龍頭，這些年業績炸裂：2018年營收220億，2022年營收1290億，四年增長486%，年化復合增長率56%。2018年歸母凈利潤不足26億，2022年歸母凈利潤超過148億，四年增長469%，年化復合增長率54%。

今年的半年報還沒出來，但一季報的增長率依舊耀眼：營收同比增長52%歸母凈利潤同比增長37%。

無論過去，還是現在，隆基都是妥妥的高成長股。

但是回看隆基這幾年股價走勢，可謂慘不忍睹：2021年11月份，股價最牛的時候，后復權每股1422元。本周股價創下回調以來新低，最低后復權價格每股480元。與最高價相比，跌幅高近70%。

一邊高成長，一邊高跌幅，何也？看估值，答案就簡單了：2021年隆基還是人人爭搶的香餑餑時，滾動PE高達60倍，現在不到13倍。

看明白了嗎？經營上勢如破竹的隆基綠能，這兩年走了一輪妥妥的殺估值行情+殺邏輯行情。

按林奇“多大的成長支撐得起多高的估值”理論，30倍前的隆基綠能被殺了估值，30倍后的隆基綠能又被殺了邏輯。直白點說就是：市場先是絕對看好企業，給了它很高的估值，后來估值太高，實在撐不住了，開始下跌，跌到勁了，市場開始懷疑企業的長期發展前景，然后繼續下跌，完全不顧它已經不再貴的現實。

以前它太貴了，現在它太便宜了。這就是我對隆基股份股價與估值的綜合評述。

隆基的故事，給了我們什么樣的啟示呢？

第一，再好的股票，也不能給它太高的估值。否則就要壞事。

第二，再低的估值，殺紅眼后，市場也能不管不顧，給它一個更低的估值。地板下有地下室，地下室下還有十八層地獄。

第三，在高處要想著別跌到低處，在低處要敢于暢想高處。正如芒格所言：反過來想，一定要反過來想。

第四，隆基的成長性這還處在高位，要是成長失速，可想而知股價又是一番什么樣的景象。成長陷阱的殺傷力，其實遠遠大于價值陷阱的殺傷力。

第五，隆基這幾年的股價運行，是整個新能源板塊的縮影。隆基不好，整個新能源板塊都是這個吊樣子。當初罵我看空新能源板塊的朋友，尤其是那些網絡大Ｖ們，出來走兩步？

最后一點，請正告天下：兩年前，騰騰爸堅定看空新能源板塊，兩年后，騰騰爸已經完成空轉多。此時此刻，我開始堅定看好新能源板塊。

當然，基于我自己的投資體系、價值標尺，我本人還是沒有建倉、持有任何新能源股票。雖然如此，我還是忍不住提醒深度套牢或者希望投資新能源板塊的朋友：現在的新能源板塊，確實已經不貴了，真想搞長線投資的，能力圈在新能源板塊的朋友，要好好地抓住這個難得一見的加倉良機哈。

在今年新出的兩本書里，我都重點談到了新能源。講了它的好，也講了它的弊。更講了我為什么支持國家發展新能源但自己又不去投新能源股票的原因所在。

有興趣的朋友，可以買這兩本書看看。

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