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簡單回顧下春節后chatgpt$的主題炒作路線，總結加學習吧。$金山辦公(SH688111)$

春節期間微軟100億美金收購openai后直接點燃了chatgpt的熱度，其實openai在硅谷一直很火，傳遞到國內主要就是100億美元的收購這個導火索。

在市場不太清楚chatgpt是否能夠大炒，以及對其意義有些疑慮的時候，市場先生簡單按照ai的算法、數據的框架炒作了海天，漢王，拓爾思這些，這個邏輯和以前炒ai人工智能是一樣的。在拓爾思當天20cm開板后我買入的，當時邏輯就是這個東西是生產力革命，肯定能炒，拓爾思是語義識別，是最貼近chatgpt的人機對話的模式，不可能漢王的筆畫識別、云從的圖像識別、訊飛的語音識別能炒，他不能炒。

(相關資料圖)

在算法、數據的框架下，第二天我當時考慮了應用的框架，邏輯也很簡單，微軟說了要整合chatgpt到瀏覽器edge，整合bing和chatgpt，下游應用要接觸chatgpt，瀏覽器是最直接的入口，依據這個選擇了a股唯一有全球瀏覽器的昆侖萬維，第二天買入的昆侖萬維應該是市值大的股票那段時間最強的幾只之一。這里需要檢討的是第二天沒有買海天瑞聲，還是對20cm的股票有畏懼感，當時海天的邏輯非常硬。

經過大概一周的學習，市場最終提出來了算法+算力+數據+應用的投資框架，分別對應了科大訊飛/360+浪潮信息+海天+昆侖。這里面，邏輯最強的是浪潮，不管應用怎么變，誰的大模型牛逼，都需要買浪潮的ai服務器，他最可能出業績。浪潮那段時間是市場最強的崽。

我后知后覺也買入了浪潮，不幸的時候，美國佬拉黑他，市場最強的崽掛球了，板塊階段性熄火了。俗話說，龍有兩條命，浪潮第二個跌停就開板了，想想如果是個其他的股票，漲這么多，這么大利空，能這么簡單開板嗎，這也反過來說明主題還是很強。

在浪潮被干之后，就意味著算力出了問題，算力出了問題，那么模型就可能搞不出來，模型搞不出來，國內的沒得玩還炒毛線。市場只能跑去炒海外應用三寶：萬興、湯姆貓、昆侖。前面兩個那陣是市場最強的。

這周，市場一直在交易百度發布會，其實市場預期發布會效果會一般，都能理解肯定有差距的。昨天開盤chatgpt大跌，這是一波交易發布會的資金邏輯，開會當天賣嘛，俗稱見光死。上午海外三寶深v拉起來，尤其是萬興，這也是交易發布會效果一般的邏輯，都知道有差距嘛，有差距咋就繼續炒海外三寶唄。下午2點開會的時候，效果比我想的還差，市場果然下來，尤其是百度-10%。

晚上的時候，首先百度開啟的內測，有人反映效果還行，而且接入了很多家客戶，美股百度漲了，說明鬼子還是認可。另外一個就是微軟發布office整合gpt，效果超級贊。所以，今天市場反而開盤很強，但是市場這么強是我沒想道的，我只是在上午加了底部的真視通，邏輯也很簡單，幾個視頻類億聯網絡等的同行都漲了，他像個孫子似的。一直猶豫另外倉位加誰，猶豫中市場就瘋了。

上面所有的思考和邏輯我之前雪球上基本零零碎碎都總結過。

那么回到今天，下午開盤市場很瘋的時候，為什么我15%漲幅還追高金山辦公。

1、首先，從訊飛、360這些老中軍今天全部突破了，如果大家在注意海外三寶，昨天就突破了，之前浪潮被干，資金選擇了工業互聯最近一直很強，今天2600億的公司還漲停。盤面上基本告訴你，第二波要來了。

2、從板塊上，今天最強的不是海外三寶，而是國內營銷端和oa端的應用，青木股份、藍色光標對應營銷端，至遠互聯，彩訊股份，金山辦公，億聯網絡、福新軟件等，另外加一個超跌反彈的海天瑞聲是拉人氣的，一個被認可的gpu寒武紀（我之前也提到買gpu，可惜買的是個小票好利科技）。你可以看到，市場已經從交易海外應用到交易國內應用。尤其是oa辦公類，這也是昨天微軟發布整合gpt的office帶來的熱度。意味著，gpt的下游應用第一波是在oa辦公類軟件。

插一句，昨天百度廠長發布會講的一句話是點睛之筆，ai時代應用是最重要，就像移動互聯網時代，不是每個企業都去搞ios，andriod，但是大家可以搞手機游戲，短視頻。

3、有了上面兩點，大概能明白，下一波炒作主線估計還是在應用端，但是是在國內oa辦公類和營銷類，我更看好oa類，這里面就那幾只股票了，這里面我認為金山辦公會是龍一。

1是，大主題下的第二波是機構游資合力的推動，不會只是游資單獨推動，大市值股票更占優，大市值股票邏輯硬，成交量大，比起營銷公司的不靠譜、其他幾個oa公司的底子薄點，金山絕對夠硬。

2是，金山對標office的市場標桿矗立在哪里了，他會是標王，全國股民都認識這公司，認識這公司產品，看得見摸的這。

3是，最重要的是產業邏輯。因為微軟的office云化以及現在oa化之后，要實時調度云端的模型，國內oa類軟件開支大頭是政府國企類，受制于網絡安全要求，他們是有內網的，不能夠用你微軟的office saas服務的，這塊客戶永遠都是金山的，跑不掉的。而office ai化之后對arpu，付費率的提升一定是顯著的，這給金山辦公打開了市值天花板，以前收100塊，未來可以300，以前10%付費，未來可以30%，這就是幾倍的空間打開，金山只需要找百度合作，提供一個弱一點的功能慢慢優化，收入都能做得比現在好，百度不干，可以找阿里、360、騰訊，在oa這塊金山的卡位是無敵的，他和百度和合作是有話語權的。

最后一點，要克服估值、克服畏高。今天假設金山沒漲，也意味著他本來就值這么多錢。之前他就沒因為gpt大漲過，今天大漲說明邏輯得到了市場部分資金認可，再怎么大漲也就15%，看看工業富聯漲了多少，人家市值還大那么多。

所以，在gpt第二波的第一天，買入一個從第一波到第二波就漲了一天，就漲了15%的股票，比去買入已經漲了50-100%的股票，那個更有性價比，虧就10%，賺50-100%。

這就是我今天敢追高的原因，坐等打臉，周末愉快。

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