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2023年春節過后，各行各業進入全方位復蘇的快車道，地鐵里擠滿了人，早晚高峰公路爆堵，餐廳開始排位等候，機票酒店價格明顯上浮……一切又回到3年前我們所熟悉的場景中。復蘇靠的是人的力量，支撐這輪經濟復蘇的起點，將是招聘行業。

“春江水暖鴨先知”，一季度已經接近尾聲，復蘇跡象已經明確顯現在招聘平臺的數據中了。根據本周公布的最新業績報告，$BOSS直聘(BZ)$預計2023年一季度營收將在12.5億元-12.7億元區間，同比增長在9.8%-11.6%區間。管理層表示，一季度現金收款將達到歷史新高，環比和同比分別增長45%以上和25%以上。

【資料圖】

和去年的數字相比，該預期體現了招聘市場的恢復速度之快和活力之強。在外部環境復雜的2022年，BOSS直聘實現總營收45.11億元，同比增速為5.9%，受疫情影響最為嚴重的四季度營收為10.8億元人民幣，與上年同期持平。現金收入方面，2022年全年現金收入46億元，其中四季度現金收入11億元人民幣，該組數據和今年一季度的預期對比非常強烈。

在多重外部負面因素消除，和國內經濟全面進入復蘇期之際，前期對產品的打磨，將成為BOSS直聘在接下來的競爭環境中取勝的籌碼。面對2023年的全新機會，管理層表現出較大的信心，宣布了一項最高1.5億美元的股票回購計劃，該回購已獲得董事會批準，并將在未來12個月內執行。

1，政策面，穩就業和支持鼓勵民營經濟增長

2022年12月，國家調整防疫政策之后，多次強調穩定就業、刺激消費、和支持鼓勵民營經濟發展的重要性。

在剛剛閉幕的2023年全國兩會《政府工作報告》中，確定了今年就業目標為城鎮新增就業1200萬人左右，為歷年最高，體現了穩就業對今年經濟工作的重要意義。此外，《報告》中提出，2023年工作重點包括，鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大，支持中小微企業和個體工商戶發展。可以看出政府對經濟復蘇，尤其是對就業市場的重視度極高，客觀利好招聘行業新一輪高速發展。

此外，《報告》稱將恢復和擴大消費擺在優先位置，而消費擴大能不能實現，從根本上來說取決于對未來收入的預期是否有足夠的信心，這還是得回到招聘和就業市場需求和匹配問題上來解決。

2，經濟面，復蘇已經啟動

除了我們日常能明顯感知到的人多、堵車等現象外，多維度的統計數據也證實了復蘇已經啟動：

制造業采購經理指數（PMI）為52.6%，高于臨界點，制造業景氣水平繼續上升；中小企業發展指數（SMEDI）為89.6，連續兩個月上升，且上升幅度達到兩年來次高。

23年1—2月份，社會消費品零售總額77067億元，同比增長3.5%，而2022年全年是下滑0.2%。

2023年1-2月，基礎設施投資同比增長9.0%，制造業投資增長8.1%。

……

此外，結合海外的經驗，2021 年下半年以來，海外疫情逐漸常態化之后，勞動力市場迅速回暖，用人企業疫情期間受抑制的用工需求在疫后快速釋放。

至2022年8月，主要經濟體勞動力市場已恢復至疫前水平：美國失業率3.7%，同2019年持平;英國失業率降至3.6%，相比2019 年同期減少0.2%; 日本失業率達 2.5%，相比2019年同期增加0.2%。海外勞動力市場快速恢復經驗，也一定程度上提振了2023年國內經濟快速恢復的信心。

開年以來，各地區、各平臺響應穩就業號召，搭建招聘平臺。人社部消息稱，截至3月8日，春風行動累計舉辦各類招聘活動5.1萬場，發布崗位3300萬個；發出專車、專列、包機4萬輛（列、架）次，輸送勞動者154萬人。在教育部24365校園招聘服務指導下，2023年3月初，BOSS直聘與超2000家企業聯合舉辦昂揚春招節，為大學生提供數十萬個崗位。

而針對整體勞動力市場信息不對稱及供需錯配困境，線上招聘平臺通過技術手段，能更有效減少勞動力市場的信息不對稱程度，從而平衡市場供需關系，獲得招聘市場參與主體更高的認可度。而在網絡雙邊效應的作用下，頭部平臺將集中匯集到更多的招聘和應聘需求，驅動頭部平臺在本輪周期中實現更為快速的業務增速。

BOSS直聘一季度現金收款環比和同比分別將高達45%和25%以上的預期增速，已經能非常好的說明招聘市場對頭部平臺的需求相當強烈。

BOSS直聘董事長趙鵬在分析師會議中稱，從平臺春節后的數據可以看出，藍領用戶對平臺的接受度，無論是絕對數量還是增速都明顯高于白領用戶；二線及以下城市的用戶數量增長，遠高于一線城市；中小企業招聘需求提速更快，說明中小企業恢復時間比大企業快；此外，城市服務業新增招聘崗位總數增長表現非常突出，同比增速超過40%。

這些趨勢不僅顯示出整體經濟復蘇的跡象明顯和企業的活力較強，也顯示出BOSS直聘未來向更廣闊的藍領市場、中小企業市場和低線城市滲透的可能性，為BOSS直聘接下來的增長潛力建立信心。

1，用戶高增長

用戶紅利尚存。BOSS直聘2022年第四季度平均MAU達3090萬，同比增長26.6%，四季度用戶增長受卡塔爾世界杯贊助的正面影響，和外部宏觀環境對招聘市場的負面影響。疫情管控放開后，平臺用戶增長活力立即重現，BOSS直聘1月和2月APP端平均MAU同比增速高達50%。

2023年1月至2月期間，公司累計新增完善用戶約900萬人，完善用戶指發布了至少一個求職意向的求職者或發布至少一個崗位信息的招聘者。平臺新增數據較同行業大幅領先，比如，某招聘平臺2021年9月-2022年9月，12個月內注冊個人用戶增長1000萬，相當于BOSS直聘用2個月時間走完同行一年的新用戶增長量。

活躍度不斷上升。灼識咨詢報告顯示，2021年、截至2022年上半年，平臺的平均日活躍用戶占平均月活躍用戶的百分比分別達到26.7%、27.8%，是同期中國四大線上招聘平臺中最高的。管理層稱，今年2月，平臺平均DAU占MAU的比例繼續創下新高。

基于目前的用戶增速和活躍度情況，BOSS直聘預計今年將完成4000萬-4500萬的年度用戶增長目標，并且該增長計劃并不會影響公司的整體利潤率。也就是說公司今年將不會明顯加大營銷投入，財務杠桿基本穩定。

BOSS直聘2022年第四季度的銷售和營銷費用為6.821億元，較2021年同期的3.735億元人民幣增長82.6%，主要原因是由2022年FIFA世界杯期間的市場活動導致的品牌廣告費用增加，以及與員工相關的費用增加。管理層認為世界杯營銷活動，大幅提升了平臺知名度，雖然單筆投入較高，但單位用戶獲取成本是降低的，并且相信短期獲客將轉化為平臺長期資產，公司未來也會將投放資源向品牌投放上傾斜。

2，企業數高增長

隨著用戶規模及活躍度不斷上升，平臺對企業的吸引力也逐漸加強。在所有規模類型企業中，中小企業招聘需求的率先恢復，公司稱，2月平臺月活躍企業數也超過了歷史高點。

BOSS直聘小額、短期付費，高性價比，“直聊+推薦”模式的差異化的產品設計，以及較高的匹配效率，都更能靈活的適應中小企業的差異化需求。據港股招股書披露，BOSS直聘85.2%為雇員數小于100人的中小企業。截至2022年9月30日，BOSS直聘的認證企業已達960萬家。龐大的中小企業群體，給BOSS直聘平臺收入規模的持續增長，提供了廣闊的土壤。

為了進一步開拓中小企業市場，BOSS直聘不斷加大技術投入，提升匹配效率，即使在負面因素重重的2022年，公司在研發上的投入也毫不吝嗇，全年共投入研發費用11.83億元，同比增長43.9%，占收入比達26.2%。而公司前期在研發上的投入，會逐漸轉化為產品體驗上的升級，從而為BOSS直聘2023年更好的擁抱復蘇奠定基礎。

總的來說，過去兩年，BOSS直聘經歷了一個歷練階段，但期間管理層依然保持積極決策，公司通過加大研發投入，打磨產品、提升用戶體驗，穩定了用戶和營收增長，非通用會計準則下，連續7個季度實現盈利；完成了港股上市，商業模式獲得跨市場認可；贊助了FIFA世界杯，進一步提升了品牌知名度，積累了用戶資產。經歷過多重挑戰之后，2023年將BOSS直聘全方位復蘇的一年，管理層接著用回購的舉動，顯示了對公司成長前景的積極態度，和對線上招聘行業長期潛力的信心。

（聲明，數據來源于公司財報及業績說明會，文章內容均為個人觀點，不具投資建議）

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