2023年春節(jié)過后，各行各業(yè)進(jìn)入全方位復(fù)蘇的快車道，地鐵里擠滿了人，早晚高峰公路爆堵，餐廳開始排位等候，機票酒店價格明顯上浮……一切又回到3年前我們所熟悉的場景中。復(fù)蘇靠的是人的力量，支撐這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的起點，將是招聘行業(yè)。

“春江水暖鴨先知”，一季度已經(jīng)接近尾聲，復(fù)蘇跡象已經(jīng)明確顯現(xiàn)在招聘平臺的數(shù)據(jù)中了。根據(jù)本周公布的最新業(yè)績報告，$BOSS直聘(BZ)$預(yù)計2023年一季度營收將在12.5億元-12.7億元區(qū)間，同比增長在9.8%-11.6%區(qū)間。管理層表示，一季度現(xiàn)金收款將達(dá)到歷史新高，環(huán)比和同比分別增長45%以上和25%以上。

【資料圖】

和去年的數(shù)字相比，該預(yù)期體現(xiàn)了招聘市場的恢復(fù)速度之快和活力之強。在外部環(huán)境復(fù)雜的2022年，BOSS直聘實現(xiàn)總營收45.11億元，同比增速為5.9%，受疫情影響最為嚴(yán)重的四季度營收為10.8億元人民幣，與上年同期持平。現(xiàn)金收入方面，2022年全年現(xiàn)金收入46億元，其中四季度現(xiàn)金收入11億元人民幣，該組數(shù)據(jù)和今年一季度的預(yù)期對比非常強烈。

在多重外部負(fù)面因素消除，和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面進(jìn)入復(fù)蘇期之際，前期對產(chǎn)品的打磨，將成為BOSS直聘在接下來的競爭環(huán)境中取勝的籌碼。面對2023年的全新機會，管理層表現(xiàn)出較大的信心，宣布了一項最高1.5億美元的股票回購計劃，該回購已獲得董事會批準(zhǔn)，并將在未來12個月內(nèi)執(zhí)行。

1，政策面，穩(wěn)就業(yè)和支持鼓勵民營經(jīng)濟(jì)增長

2022年12月，國家調(diào)整防疫政策之后，多次強調(diào)穩(wěn)定就業(yè)、刺激消費、和支持鼓勵民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。

在剛剛閉幕的2023年全國兩會《政府工作報告》中，確定了今年就業(yè)目標(biāo)為城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，為歷年最高，體現(xiàn)了穩(wěn)就業(yè)對今年經(jīng)濟(jì)工作的重要意義。此外，《報告》中提出，2023年工作重點包括，鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大，支持中小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)展。可以看出政府對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是對就業(yè)市場的重視度極高，客觀利好招聘行業(yè)新一輪高速發(fā)展。

此外，《報告》稱將恢復(fù)和擴(kuò)大消費擺在優(yōu)先位置，而消費擴(kuò)大能不能實現(xiàn)，從根本上來說取決于對未來收入的預(yù)期是否有足夠的信心，這還是得回到招聘和就業(yè)市場需求和匹配問題上來解決。

2，經(jīng)濟(jì)面，復(fù)蘇已經(jīng)啟動

除了我們?nèi)粘Ｄ苊黠@感知到的人多、堵車等現(xiàn)象外，多維度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實了復(fù)蘇已經(jīng)啟動：

制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升；中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）為89.6，連續(xù)兩個月上升，且上升幅度達(dá)到兩年來次高。

23年1—2月份，社會消費品零售總額77067億元，同比增長3.5%，而2022年全年是下滑0.2%。

2023年1-2月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長9.0%，制造業(yè)投資增長8.1%。

……

此外，結(jié)合海外的經(jīng)驗，2021 年下半年以來，海外疫情逐漸常態(tài)化之后，勞動力市場迅速回暖，用人企業(yè)疫情期間受抑制的用工需求在疫后快速釋放。

至2022年8月，主要經(jīng)濟(jì)體勞動力市場已恢復(fù)至疫前水平：美國失業(yè)率3.7%，同2019年持平;英國失業(yè)率降至3.6%，相比2019 年同期減少0.2%; 日本失業(yè)率達(dá) 2.5%，相比2019年同期增加0.2%。海外勞動力市場快速恢復(fù)經(jīng)驗，也一定程度上提振了2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的信心。

開年以來，各地區(qū)、各平臺響應(yīng)穩(wěn)就業(yè)號召，搭建招聘平臺。人社部消息稱，截至3月8日，春風(fēng)行動累計舉辦各類招聘活動5.1萬場，發(fā)布崗位3300萬個；發(fā)出專車、專列、包機4萬輛（列、架）次，輸送勞動者154萬人。在教育部24365校園招聘服務(wù)指導(dǎo)下，2023年3月初，BOSS直聘與超2000家企業(yè)聯(lián)合舉辦昂揚春招節(jié)，為大學(xué)生提供數(shù)十萬個崗位。

而針對整體勞動力市場信息不對稱及供需錯配困境，線上招聘平臺通過技術(shù)手段，能更有效減少勞動力市場的信息不對稱程度，從而平衡市場供需關(guān)系，獲得招聘市場參與主體更高的認(rèn)可度。而在網(wǎng)絡(luò)雙邊效應(yīng)的作用下，頭部平臺將集中匯集到更多的招聘和應(yīng)聘需求，驅(qū)動頭部平臺在本輪周期中實現(xiàn)更為快速的業(yè)務(wù)增速。

BOSS直聘一季度現(xiàn)金收款環(huán)比和同比分別將高達(dá)45%和25%以上的預(yù)期增速，已經(jīng)能非常好的說明招聘市場對頭部平臺的需求相當(dāng)強烈。

BOSS直聘董事長趙鵬在分析師會議中稱，從平臺春節(jié)后的數(shù)據(jù)可以看出，藍(lán)領(lǐng)用戶對平臺的接受度，無論是絕對數(shù)量還是增速都明顯高于白領(lǐng)用戶；二線及以下城市的用戶數(shù)量增長，遠(yuǎn)高于一線城市；中小企業(yè)招聘需求提速更快，說明中小企業(yè)恢復(fù)時間比大企業(yè)快；此外，城市服務(wù)業(yè)新增招聘崗位總數(shù)增長表現(xiàn)非常突出，同比增速超過40%。

這些趨勢不僅顯示出整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象明顯和企業(yè)的活力較強，也顯示出BOSS直聘未來向更廣闊的藍(lán)領(lǐng)市場、中小企業(yè)市場和低線城市滲透的可能性，為BOSS直聘接下來的增長潛力建立信心。

1，用戶高增長

用戶紅利尚存。BOSS直聘2022年第四季度平均MAU達(dá)3090萬，同比增長26.6%，四季度用戶增長受卡塔爾世界杯贊助的正面影響，和外部宏觀環(huán)境對招聘市場的負(fù)面影響。疫情管控放開后，平臺用戶增長活力立即重現(xiàn)，BOSS直聘1月和2月APP端平均MAU同比增速高達(dá)50%。

2023年1月至2月期間，公司累計新增完善用戶約900萬人，完善用戶指發(fā)布了至少一個求職意向的求職者或發(fā)布至少一個崗位信息的招聘者。平臺新增數(shù)據(jù)較同行業(yè)大幅領(lǐng)先，比如，某招聘平臺2021年9月-2022年9月，12個月內(nèi)注冊個人用戶增長1000萬，相當(dāng)于BOSS直聘用2個月時間走完同行一年的新用戶增長量。

活躍度不斷上升。灼識咨詢報告顯示，2021年、截至2022年上半年，平臺的平均日活躍用戶占平均月活躍用戶的百分比分別達(dá)到26.7%、27.8%，是同期中國四大線上招聘平臺中最高的。管理層稱，今年2月，平臺平均DAU占MAU的比例繼續(xù)創(chuàng)下新高。

基于目前的用戶增速和活躍度情況，BOSS直聘預(yù)計今年將完成4000萬-4500萬的年度用戶增長目標(biāo)，并且該增長計劃并不會影響公司的整體利潤率。也就是說公司今年將不會明顯加大營銷投入，財務(wù)杠桿基本穩(wěn)定。

BOSS直聘2022年第四季度的銷售和營銷費用為6.821億元，較2021年同期的3.735億元人民幣增長82.6%，主要原因是由2022年FIFA世界杯期間的市場活動導(dǎo)致的品牌廣告費用增加，以及與員工相關(guān)的費用增加。管理層認(rèn)為世界杯營銷活動，大幅提升了平臺知名度，雖然單筆投入較高，但單位用戶獲取成本是降低的，并且相信短期獲客將轉(zhuǎn)化為平臺長期資產(chǎn)，公司未來也會將投放資源向品牌投放上傾斜。

2，企業(yè)數(shù)高增長

隨著用戶規(guī)模及活躍度不斷上升，平臺對企業(yè)的吸引力也逐漸加強。在所有規(guī)模類型企業(yè)中，中小企業(yè)招聘需求的率先恢復(fù)，公司稱，2月平臺月活躍企業(yè)數(shù)也超過了歷史高點。

BOSS直聘小額、短期付費，高性價比，“直聊+推薦”模式的差異化的產(chǎn)品設(shè)計，以及較高的匹配效率，都更能靈活的適應(yīng)中小企業(yè)的差異化需求。據(jù)港股招股書披露，BOSS直聘85.2%為雇員數(shù)小于100人的中小企業(yè)。截至2022年9月30日，BOSS直聘的認(rèn)證企業(yè)已達(dá)960萬家。龐大的中小企業(yè)群體，給BOSS直聘平臺收入規(guī)模的持續(xù)增長，提供了廣闊的土壤。

為了進(jìn)一步開拓中小企業(yè)市場，BOSS直聘不斷加大技術(shù)投入，提升匹配效率，即使在負(fù)面因素重重的2022年，公司在研發(fā)上的投入也毫不吝嗇，全年共投入研發(fā)費用11.83億元，同比增長43.9%，占收入比達(dá)26.2%。而公司前期在研發(fā)上的投入，會逐漸轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品體驗上的升級，從而為BOSS直聘2023年更好的擁抱復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

總的來說，過去兩年，BOSS直聘經(jīng)歷了一個歷練階段，但期間管理層依然保持積極決策，公司通過加大研發(fā)投入，打磨產(chǎn)品、提升用戶體驗，穩(wěn)定了用戶和營收增長，非通用會計準(zhǔn)則下，連續(xù)7個季度實現(xiàn)盈利；完成了港股上市，商業(yè)模式獲得跨市場認(rèn)可；贊助了FIFA世界杯，進(jìn)一步提升了品牌知名度，積累了用戶資產(chǎn)。經(jīng)歷過多重挑戰(zhàn)之后，2023年將BOSS直聘全方位復(fù)蘇的一年，管理層接著用回購的舉動，顯示了對公司成長前景的積極態(tài)度，和對線上招聘行業(yè)長期潛力的信心。

（聲明，數(shù)據(jù)來源于公司財報及業(yè)績說明會，文章內(nèi)容均為個人觀點，不具投資建議）

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