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這周投資慘淡，得益于中國平安和騰訊的大跌，本周喜錄虧損約30萬。實盤賬戶如下：

今天新增資金8000元，全部買進長江電力，買進后，喜迎被套。

(資料圖片僅供參考)

今天和大家討論的一個問題是：市場規模和公司盈利的關系。

為什么聊這個問題呢？因為我發現很多人在做投資的時候喜歡講述場面恢弘的話，行業規模多大多大，行業增速多快多快，從而得出行業某個公司的投資價值。

這里典型的就是房地產。十幾萬億市場規模，行業又死了很多企業，幸存者們不應該賺大錢嗎？

這里有一個反例：裝修市場、生鮮市場，都是市場規模極大的行業，為什么沒有出現一個很能賺錢的公司？

我們對小麥、大米都是剛需啊，市場又很大，為什么沒有出現一個很能賺錢的公司？

再反過來想，當初房地產行業規模17萬億的時候，賺錢的房地產公司都不多，他們為什么不能賺錢？到行業規模10萬億出頭的時候，當時讓它們不賺錢的因素消失了嗎？

只研究行業規模是遠遠不夠的，企業能不能賺錢，還要看行業的門檻、行業內部的競爭格局等等，其實一般類型的企業，我們用五力分析模型就可以了，再結合財務報表互相印證。

企業的盈利能力當然和行業規模有關系，但行業規模只是企業盈利能力因子之一，企業的盈利能力歸根到底是企業自己的事情，決定盈利能力直接因素是產品，背后的企業的治理結構、資產結構、管理能力等等。

說完行業的規模，再說說行業的增速，最近這六七年來，A股特別喜歡增速，增速高就是好公司，就大大有賞，其實根本不是一回事。

曾經有粉絲問我，為什么中國平安的互聯網保險不去支付寶和微信上賣？

我說我們開一家公司的目的是賺錢還是賣產品？他說賺錢啊。

那我問你，在支付寶上面賣保險如果不賺錢，但是銷量很高，這個生意還做不做？

如果把做生意的目的從賺更多的錢，賺更久的錢變成賣更多的產品，增速更高的收入，那么一定會走向自我毀滅。

除此之外，增速還會對企業的生態造成重大影響。

比如一個行業規模100億，公司甲占比60%份額，公司乙和丙占據40%份額，三家生意穩定，因為行業有規模優勢，甲的規模最大，成本最低，賺錢超額收益，但是也不能擴張，再擴張帶來的邊際收益為負數，所以甲就保持60%的市場份額，印鈔機功率最高。乙和丙賺取一般性收益。行業門檻很高，三家公司通力合作，大家穩穩賺錢。

現在市場來風了，市場規模急劇擴大，行業規模到了1000億，原有的外部資本開始進入，而甲占據了60億的最佳市場規模，無法擴大，擴大帶來的是負的邊際收益。這意味著生意做到100億的時候，賺的錢還不如60億。

如果甲選擇不擴張，那么市場將會出現16家市場規模為60億的公司，且到時候這16家概率出現價格戰，大家一起死。

如果甲選擇擴張，這意味著賺錢還不如之前，而且會面臨擴張過程中的風險，而且新的行業競爭格局穩定下來不知道是猴年馬月了，公司甲能不能活下來都是未知數。

在行業擴大十倍的過程中，資金、人才、技術等各項資源涌進來，帶來的極可能是對股東價值的毀滅。

作為一名投資者，我們關注市場規模和市場增速，這當然沒問題，但是絕對不要由此得出投資的結論，那就錯大發了。

最后說幾個事情。

1、中國建材發布一季報盈利預警，以及虧損5.5億，而2022年一季報盈利18億，主要原因是水泥、混凝土和玻璃纖維供大于求，銷售價格下降，但是成本居高不下。

在以上的水泥周期中，需求端持續上漲，周期主要是因為供給的周期性變化，但是在未來的展望中，房地產+基金的模式有可能在需求端難以為繼，如果在供給端不出現大規模出清，則企業盈利艱難。

這一波水泥周期要謹慎再謹慎。

2、海康威視公告，一季度凈利潤18.11億元，同比下降20.69%；2022年凈利潤128.4億元，同比下降23.59%，擬10派7元。

這樣算股息率為1.58%。

去年馮柳投資海康威視被套，很多人嘲笑，這一波海康威視暴漲，應該是賺了很多錢，估計又成為大佬的經典名作。但是馮柳去年的時候能不能預測到今年一季度業績大幅度下滑？去年能不能預測到大A股會猛炒一波人工智能？

和水泥的邏輯相近，我覺得海康威視未來增長的空間是沒有打開的。

3、據《香港經濟日報》4月13日消息，港元匯價持續觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局今晨公布，根據聯匯機制，承接90.51億港元沽盤（賣盤），香港銀行體系總結余將于4月14日跌至571.64億港元。自2022年5月12日凌晨起，香港金管局已46度接錢，累計2811.35億港元。

這意味著因美聯儲加息，資金持續流出香港。前段時間因為瑞銀和硅谷銀行事件，各種炒作資金大規模流入香港，導致銀行周末加班去數錢存錢，現在看就是個寂寞。

可惜這樣毫無依據的大規模虛假消息，也沒人管。

4、2023年4月11日，貴州省政府發展研究中心財稅金融研究處先后赴貴陽貴安、遵義、畢節、六盤水等地開展了化解貴州地方政府債務情況專題調研。

調研發現，債務問題已成為擺在各地政府面前重大而又亟需解決的問題，但受制于財力水平有限，化債工作推進異常艱難，僅依靠自身能力已無法得到有效解決。

簡單說，貴州地方政府化債僅靠自身能力已無法得到有效解決。

我覺得貴州可能只是地產+基建經濟發展模式的一個代表，這種負債驅動，生產驅動的經濟因為發展的低效率，產能無法有效被需求消化的模式，結局是必然的。

未來的經濟發展模式是什么樣的？傳統行業的出路在哪里？怎么做好投資，值得思考啊@雪球達人秀@今日話題$海康威視(SZ002415)$$中國建材(03323)$$伊利股份(SH600887)$

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