微軟公司（納斯達克股票代碼：MSFT）3 年第三季度收益電話會議 2023 年 25 月 2023 日美國東部時間下午 5：30

(資料圖片僅供參考)

布雷特·艾弗森 - 副總裁，投資者關系

薩蒂亞·納德拉 - 董事長兼首席執行官

艾米·胡德 - 首席財務官

基思·韋斯 - 摩根士丹利

馬克·默德勒 - 伯恩斯坦

布倫特·蒂爾 - 杰富瑞

雷莫·倫斯豪 - 巴克萊

基思·巴赫曼 - BMO

卡爾·凱爾斯特德 - 瑞銀

里希·賈盧里亞 - RBC

邁克爾·圖林 - 富國銀行

問候，歡迎參加微軟 2023 財年第三季度收益電話會議。此時，所有參與者都處于僅偵聽模式。正式介紹之后將舉行問答環節。[操作說明]提醒一下，這次會議正在錄制中。

現在我想把會議交給你們的東道主，投資者關系副總裁Brett Iversen。請繼續。

下午好，感謝大家今天參加我們的會議。與我通話的是董事長兼首席執行官薩蒂亞·納德拉;艾米·胡德，首席財務官;愛麗絲·喬拉，首席會計官;和副總法律顧問基思·多利弗。

在 Microsoft 投資者關系網站上，您可以找到我們的收益新聞稿和財務摘要幻燈片，旨在補充我們在今天電話會議期間準備的講話，并提供 GAAP 和非 GAAP 財務指標之間差異的調節表。此外，本季度新增的更詳細的展望幻燈片將在微軟投資者關系網站上提供，屆時我們將對今天的電話會議提供展望評論。

在本次電話會議上，我們將討論某些非GAAP項目。所提供的非GAAP財務指標不應被視為替代或優于根據GAAP編制的財務業績指標。它們作為額外的澄清項目包括在內，以幫助投資者進一步了解公司第三季度的業績，以及這些項目和事件對財務業績的影響。

除非另有說明，否則我們今天在電話會議上所做的所有增長比較都與去年同期有關。我們還將以固定匯率提供增長率，作為評估我們基礎業務表現的框架，不包括外匯匯率波動的影響。如果固定貨幣的增長率相同，我們將僅參考增長率。

我們將在電話會議結束后立即將準備好的發言發布到我們的網站上，直到獲得完整的成績單。今天的電話會議正在網絡直播和錄制。如果您提出問題，它將包含在我們的現場傳輸、成績單和錄音的任何未來使用中。您可以在 Microsoft 投資者關系網站上重播通話并查看文字記錄。

在本次電話會議期間，我們將做出前瞻性陳述，即對未來事件的預測、預測或其他陳述。這些陳述基于受風險和不確定性影響的當前預期和假設。由于今天的收益新聞稿、本次電話會議期間的評論以及我們的 10-K 表格、10-Q 表格以及向美國證券交易委員會提交的其他報告和文件中的風險因素部分討論的因素，實際結果可能會有重大差異。我們不承擔更新任何前瞻性陳述的任何義務。

有了這個，我會把電話轉給薩蒂亞。

非常感謝你，布雷特。微軟云的季度收入超過28億美元，按固定匯率計算分別增長22%和25%，這表明我們在整個技術堆棧中繼續保持領先地位。我們繼續把重點放在三個優先事項上。首先，幫助客戶利用 Microsoft 云的廣度和深度從其數字支出中獲得最大價值。其次，投資以引領我們解決方案領域的新一波人工智能浪潮，并擴大我們的 TAM。第三，提高運營杠桿，使我們的成本結構與收入增長保持一致。

現在，我將重點介紹我們取得的進展示例，從基礎結構開始。隨著客戶繼續選擇我們無處不在的計算結構（從云到邊緣），Azure 占據了份額，尤其是在每個應用程序都由 AI 提供支持的情況下。我們擁有最強大的人工智能基礎設施，我們的合作伙伴OpenAI、NVIDIA和領先的人工智能初創企業（如Adept和Inflection）正在使用它來訓練大型模型。

我們的Azure OpenAI服務將高級模型（包括ChatGPT和GPT-4）與Azure的企業功能結合在一起。從Coursera和Grammarly到Mercedes-Benz和Shell，我們現在擁有超過2，500個Azure OpenAI服務客戶，環比增長10倍。就在上周，Epic Systems分享說，它正在使用Azure OpenAI服務將下一代AI與其行業領先的EHR軟件集成在一起。

Azure還為OpenAI API提供支持，我們很高興看到Shopify和Snap等品牌使用該API來集成OpenAI的模型。更廣泛地說，我們繼續看到世界上最大的企業將關鍵工作負載遷移到我們的云中。例如，聯合利華本季度全力以赴Azure，這是消費品行業有史以來規模最大的云遷移之一。

IKEA Retail、ING Bank、Rabobank、Telstra 和 Wolverine Worldwide 都使用 Azure Arc 在本地、邊緣和多云環境中運行 Azure 服務。我們現在擁有超過 15，000 個 Azure Arc 客戶，同比增長超過 150%。我們正在通過面向運營商的 Azure 將我們的基礎結構擴展到 5G 網絡邊緣。我們是電信公司的首選云，在上個月的MWC上，AT&T，德國電信，新加坡電信和西班牙電信都分享了他們如何使用我們的基礎設施來實現網絡的現代化和貨幣化。

現在來看數據。我們的智能數據平臺將數據庫、分析和治理結合在一起，因此組織可以將更多時間用于創造價值，而將更少的時間用于集成其數據資產。Cosmos DB 是首選數據庫，可為世界上任何規模要求最苛刻的工作負載提供支持。OpenAI 依靠 Cosmos DB 動態擴展其 ChatGPT 服務，這是有史以來增長最快的消費者應用程序之一，可實現高可靠性和低維護。

NBA 使用 Cosmos DB 為每場比賽攝取超過 10 萬個數據點，幫助球隊優化游戲玩法。我們正在分享我們的分析解決方案。BP、Canadian Tire、Marks & Spencer和T-Mobile等公司都依靠我們的端到端分析來提高洞察速度。

現在談談開發人員。從Visual Studio到GitHub，我們擁有最流行的工具，可以幫助每個開發人員從想法到代碼，從代碼到云，同時保持他們的流程。如今，76% 的財富 500 強企業使用 GitHub 來構建、交付和維護軟件。借助首個大規模 AI 開發人員工具 GitHub Copilot，我們正在從根本上改變每個開發人員的生產力，從新手到專家。

自從我們廣泛提供Copilot for Business以來的三個月內，已經有超過10，000個組織注冊，包括可口可樂和通用汽車以及Duolingo和Mercado Libre，所有這些都歸功于Copilot提高了開發人員的速度。我們還將下一代人工智能引入 Power Platform，因此任何人都可以僅使用自然語言自動執行工作流程、創建應用程序或網頁、構建虛擬代理和分析數據。

超過 36，000 家組織已經在 Power Platform 中使用了現有的 AI 支持功能。借助 Power Apps 中的新 Copilot，我們將這些功能擴展到可以通過對話而不是單擊與任何應用進行交互的最終用戶。總而言之，我們現在擁有近33萬Power Platform月活躍用戶，同比增長近50%。

現在進入業務應用程序。從客戶體驗和服務到財務和供應鏈，我們繼續在我們服務的所有類別中占有份額，因為朝日、C.H. Robinson、E.ON、富蘭克林鄧普頓等組織選擇我們的人工智能驅動的業務應用程序來自動化、模擬和預測每個業務流程和功能。

我們正在進一步推出 Dynamics 365 Copilot，它跨 CRM 和 ERP 系統工作，將下一代 AI 帶給每個工作職能的員工，減少手動數據輸入、內容生成和記筆記等繁重任務。

現在談談我們的行業和跨行業解決方案。我們的可持續發展云得到了各行各業公司的大力采用，包括BBC，日產和TCL，因為他們履行了各自的環境承諾。上周，我們的醫療保健云是HIMSS的前沿和中心，因為我們擴展了為付款人提供的產品，并為提供商添加了新的AI支持的功能。

我們展示了第一個完全人工智能自動化的臨床文檔應用程序Nuance DAX Express，它將為超過4，550名龍醫療現有用戶帶來GPT-000。在漢諾威工業博覽會上，西門子分享了它將如何使用與Azure OpenAI服務集成的Teams應用程序來優化工廠工作流程。

現在談談未來的工作。Microsoft 365 Copilot 將下一代 AI 與 Microsoft Graph 和 Microsoft 365 應用程序中的業務數據相結合，消除了苦差事并釋放了工作的創造力。Copilot 與嵌入在數百萬人每天使用的 Microsoft 365 應用程序中的用戶一起工作，它還支持商務聊天，商務聊天使用自然語言根據業務內容和上下文顯示信息和見解。早期的反饋讓我們深受鼓舞，并期待在未來幾個月內將這些體驗帶給更多用戶。

Teams 使用率創歷史新高，本季度每月活躍用戶超過 300 億，我們再次在從協作到聊天、會議到通話的每個類別中占據份額，因為我們為現有客戶增加了價值，并贏得了荷蘭銀行、捷豹路虎、床墊公司、Unisys 和沃達豐等新客戶。我們發布了新版本的 Teams，它的性能提高了 2 倍，同時使用的內存減少了 50%，因此客戶可以更有效地協作并為 Copilot 等體驗做好準備。

團隊也在擴展我們的 TAM。近 60% 的企業團隊客戶購買團隊電話、會議室或高級版。Teams Phone 是云呼叫領域無可爭議的市場領導者，幫助我們的客戶降低成本，三年投資回報率超過 140%。Teams 會議室收入同比增長一倍以上，Teams Premium 滿足企業對智能回顧等 AI 支持功能的需求。現已正式發布，它是我們有史以來增長最快的現代工作產品之一，僅兩個月就有數千名付費客戶。

借助 Microsoft Viva，我們為員工體驗創建了一個全新的套件。Viva匯集了目標，溝通，學習，工作場所分析和員工反饋。在各行各業，戴爾、萬事達卡和SES等公司都在使用Viva來幫助員工茁壯成長。就在上周，我們發布了 Copilot for Viva，為領導者提供了一種通過優先考慮生產力和員工敬業度來建立高績效團隊的新方法。

借助 Viva Sales，我們已將平臺擴展到特定的工作職能，幫助銷售人員將大型語言模型應用于其 CRM 和 Microsoft 365 數據，以便他們可以自動生成客戶郵件等內容。所有這些創新都在推動Microsoft 365，Ferrovial，高盛，諾和諾德和羅杰斯的增長，所有這些都選擇E5來為其員工提供一流的生產力應用程序以及高級安全性，合規性，語音和分析功能。

現在轉到Windows。雖然 PC 市場繼續面臨逆風，但與大流行前相比，我們再次看到創紀錄的每月活躍 Windows 設備和更高的使用率。我們還看到Windows 11商業部署的加速增長。超過 90% 的財富 500 強企業目前正在試用或部署 Windows 11。

借助 Windows 365 和 Azure 虛擬桌面，我們將繼續改變馬自達和 Nationwide 等公司的員工訪問 Windows 的方式。到目前為止，超過三分之一的企業客戶群已經購買了云交付的Windows。新的 Windows 365 Frontline 首次將云電腦的功能和安全性擴展到輪班工作人員。

現在談談安全性。我們全面的 AI 驅動解決方案涵蓋所有云和所有平臺，為防御者提供敏捷性優勢。在分析師中，我們在更多類別中比其他任何提供商都處于領先地位。我們再次在我們服務的所有主要類別中占有一席之地，并繼續推出新產品和功能，以進一步保護客戶。

借助 Security Copilot，我們將大型語言模型與特定領域的模型相結合，該模型由我們的威脅情報和 65 萬億個每日安全信號提供信息，以轉變 SOC 生產力的各個方面。我們還添加了新的治理控制和策略保護，以更好地保護標識及其訪問的資源。現在有近720，000個組織使用Azure Active Directory，同比增長33%。

此外，近 600，000 名客戶現在擁有四個或更多安全工作負載，同比增長 35%，突顯了我們的端到端差異化。例如，安永和高通都選擇了我們的完整安全堆棧，以確保其組織提供最高水平的保護和可見性。

現在進入LinkedIn。我們再次看到創紀錄的參與度，超過 930.100 億會員轉向專業社交網絡進行聯系、學習、銷售和被錄用。隨著我們擴展到新的受眾，會員增長連續第七個季度加速。我們現在在印度擁有19億會員，增長了73%。隨著 Z 世代進入勞動力市場，我們看到學生注冊人數同比增長 <>%。

在這個持續緊張的勞動力市場中，LinkedIn人才解決方案繼續幫助招聘者與求職者和專業人士建立聯系，以培養他們獲得機會所需的技能。我們的招聘業務連續第三個季度占據份額。圍繞人工智能的興奮正在為從營銷、銷售和財務到軟件開發和安全的每個職能部門創造新的機會。LinkedIn越來越多地成為人們通過 100 多門人工智能課程學習、討論和提升技能的地方。我們還引入了新的人工智能功能，包括為成員個人資料和職位描述以及協作文章撰寫建議。

最后，LinkedIn營銷解決方案仍然是B2B數字廣告的領導者，幫助公司在安全、可信的平臺上向正確的受眾傳遞正確的信息。更廣泛地說，我們將繼續擴大廣告領域的機會。我們與 Netflix 的獨家合作伙伴關系為我們的廣告網絡帶來了差異化的優質視頻內容，我們新的網絡版 Copilot 正在重塑日常搜索和網絡習慣。

在推出新的必應和邊緣兩個月后，我們對用戶反饋和使用模式感到非常鼓舞。總而言之，必應擁有超過 100 億的每日活躍用戶。我們正在Windows和移動設備上贏得新客戶。自推出以來，必應 Bing 移動應用的每日安裝量增長了 4 倍。我們在份額增長方面正在取得進展。Edge連續第八個季度占據份額，Bing在美國的份額再次增長。

我們繼續創新，推出首創的人工智能功能，包括設置聊天基調和根據 DALL-E 驅動的文本提示創建圖像的能力。迄今為止，已經創建了超過 200 億張圖像，我們看到，當人們使用這些新的 AI 功能時，他們對 Bing 和 Edge 的參與度會增加。

展望未來，聊天成為人們尋找信息的新方式，消費者在商業模式和模式方面擁有真正的選擇，通過Bing，Edge，Windows和OpenAI的ChatGPT的Azure驅動的聊天入口點。我們期待在最大的軟件類別搜索的代際轉變中繼續這一旅程。

現在進入游戲。我們正在迅速實現我們的雄心壯志，即成為人們隨時隨地玩出色游戲的首選。我們創下了第三季度月活躍用戶和月活躍設備的記錄。在我們的內容和服務業務中，我們正在履行我們的承諾，為游戲玩家提供更多體驗他們喜愛的游戲的方式。

本季度我們的訂閱收入達到近1億美元。本季度，我們還將PC Game Pass帶到了40個新國家/地區，使我們可用的市場數量幾乎翻了一番。偉大的內容仍然是我們成長背后的飛輪。現在，我們的第一方游戲的終身獨立用戶數已超過 500 億。我對我們的游戲管線從未如此興奮，包括第四季度推出的Minecraft Legends和Redfall。

最后，我們專注于繼續提高卓越運營和績效的標準，因為我們不斷創新，以幫助我們的客戶最大限度地發揮其現有技術投資的價值，并在人工智能的新時代蓬勃發展。幾周后，我們將舉行Build會議，我們將分享我們如何為開發人員構建最強大的AI平臺，我鼓勵您收看。我對未來的機會充滿活力。

有了這個，讓我把它交給艾米。

謝謝你，薩蒂亞，大家下午好。我們第三季度的收入為52億美元，按固定匯率計算增長9%和7%。每股收益為10.2美元，按固定匯率計算分別增長45%和10%。我們的業績超出了預期，這得益于我們的銷售團隊和合作伙伴的專注執行。

在我們的商業業務中，按固定匯率計算，收入增長了19%。我們看到更新強度好于預期，包括整個Microsoft 365，鑒于較高的期間收入確認，這也使Windows Commercial受益。在Office 365獨立產品中，我們看到新業務增長有所改善，而EMS和Windows Commercial獨立產品的增長趨勢與第二季度保持一致。

在 Azure 中，客戶繼續保持謹慎，因為上一季度的優化和新工作負載趨勢按預期繼續進行。在我們的消費者業務中，PC需求比我們預期的要好一些，特別是在商業領域，這使得Windows OEM和Surface受益，即使渠道庫存水平仍然很高，這對業績產生了負面影響。廣告支出符合我們的預期。

我們已經看到了Azure，Dynamics，Teams，安全性，邊緣和Bing的份額增長，因為我們繼續專注于為客戶提供高價值和新的創新解決方案，包括下一代AI功能。按固定匯率計算，商業預訂增長了11%和12%，與去年同期的到期基數下降以及上年納入Nuance的不利影響相提并論。好于預期的業績得益于我們前面提到的續訂銷售動議的強勁執行力。

商業剩余履約義務增長26%至196億美元。未來45個月，大約12%的收入將得到確認，同比增長18%。剩余部分將在未來12個月后確認，增長了34%。本季度，我們的年金組合再次達到96%。外匯對公司總收入、部門層面收入和運營費用增長的影響符合預期。外匯使銷貨成本增長下降2個百分點，1個百分點有利于預期。

微軟云營收為28億美元，按固定匯率計算分別增長5%和22%，略高于預期。微軟云毛利率百分比同比增長約25個百分點至2%，高于云工程效率帶來的預期。排除使用壽命會計估計變化的影響，由于Azure利潤率下降，微軟云毛利率百分比略有下降。

按固定匯率計算，公司毛利率分別增長9%和13%，其中2個百分點是由于會計估計的變化。毛利率同比增長至69%。不計會計估計變動的影響，由于整車廠營收組合下降，毛利率率略有下降。

按固定匯率計算，運營費用分別增長7%和9%，比預期低約300億美元。運營費用增長受到Nuance和Xandr收購以及對云工程和LinkedIn的投資的約2個百分點的推動。

從公司整體層面來看，9月底的員工人數比一年前增加了10%。按固定匯率計算，營業利潤分別增長15%和4%，其中會計估計數變動導致營業利潤增長1個百分點。營業利潤率同比增長約42個百分點至<>%。不計會計估計變動的影響，營業利潤率略有下降，按固定匯率計算略有增長。

現在來看我們的細分市場業績。生產力和業務流程收入為17億美元，按固定匯率計算分別增長5%和11%，超出預期，這主要是由于Office商業業務業績好于預期。按固定匯率計算，辦公商業收入分別增長15%和13%。Office 17商業收入按固定匯率計算分別增長了365%和14%，略好于預期，因為前面提到的強勁續訂執行和E18勢頭強勁。

付費 Office 365 商業席位同比增長 11%，超過 382.1 億，所有工作負載和客戶群的安裝基礎都在擴展。座位增長再次受到我們的中小型企業和一線員工產品的推動。寫字樓商業許可下降5%，按固定匯率計算增長11%，好于預期，日本交易實力帶來<>個百分點的收益。

Office 消費者收入按固定匯率計算分別增長 1% 和 4%，其中 Microsoft 365 訂閱量持續增長 12%，達到 65 萬。LinkedIn收入按固定匯率計算分別增長了4%和8%，這得益于人才解決方案的增長。Dynamics 收入按固定匯率計算分別增長了 10% 和 17%，這得益于 Dynamics 21，按固定匯率計算，Dynamics 365 以固定匯率計算分別增長了 25% 和 29%，所有工作負載均實現了健康增長。

按固定匯率計算，分部毛利率分別增長14%和18%，毛利率同比增長約2個百分點。排除會計估計變化的影響，毛利率百分比略有增加，這得益于Office 365的改進，部分被銷售組合轉向云產品所抵消。營業費用按固定匯率計算分別增長4%和5%，營業收入按固定匯率計算分別增長20%和27%，其中4個百分點是由于會計概算變動所致。

接下來是智能云部分。收入為22億美元，按固定匯率計算分別增長1%和16%，略高于預期。總體而言，服務器產品和云服務收入按固定匯率計算分別增長了19%和17%。Azure和其他云服務收入按固定匯率計算分別增長21%和27%。在我們的每用戶業務中，企業移動性和安全性安裝基數增長了 31%，達到近 15.250 億個席位。

在我們的本地服務器業務中，收入下降了2%，以固定匯率計算相對保持不變，對我們的混合產品（包括在多云環境中運行的Windows Server和SQL Server）的持續需求被交易許可所抵消。按固定匯率計算，企業服務收入分別增長6%和9%，企業支持服務和微軟咨詢服務的表現好于預期。

按固定匯率計算，分部毛利率分別增長15%和18%，毛利率略有下降。排除會計估計變化的影響，毛利率百分比下降了約3個百分點，這是由于銷售組合轉向Azure和前面提到的Azure利潤率下降。按固定匯率計算，運營費用分別增長了19%和20%，其中包括Nuance收購帶來的大約3個百分點的影響。按固定匯率計算，營業利潤分別增長13%和17%，與會計估計變化相比約為6個百分點。

現在談談更多的個人計算。收入為13億美元，按固定匯率計算分別下降3%和9%，所有業務的業績均好于預期。Windows OEM收入同比下降7%，設備收入按固定匯率計算分別下降28%和30%，均超出預期。如前所述，我們看到PC需求好于預期，特別是在商業領域，盡管渠道庫存水平上升繼續對業績產生負面影響，但商業領域的每個許可證的收入更高。

Windows商業產品和云服務收入按固定匯率計算分別增長14%和18%，大大超出預期，這主要是由于前面提到的強勁的續訂執行和更高的期間收入確認。按固定匯率計算，搜索和新聞廣告收入（不包括TAC）分別增長了10%和13%，其中包括收購Xandr的2個百分點。結果受到搜索量增加的推動，本季度我們的Edge瀏覽器全球份額再次增長，美國Bing的份額再次增長。

在游戲業務方面，按固定匯率計算，收入分別下降了4%和1%，超出預期。Xbox硬件收入按固定匯率計算分別下降了30%和28%，這得益于主機供應的增加，同比價格居高不下。Xbox內容和服務收入按固定匯率計算分別增長3%和5%，這得益于第三方和第一方內容的貨幣化好于預期以及Xbox Game Pass的增長。

按固定匯率計算，分部毛利率分別下降9%和5%，毛利率同比略有上升。按固定匯率計算，運營費用分別下降了5%和3%，即使收購Xandr帶來了3個百分點的增長。營業利潤下降12%，按固定匯率計算下降7%。

現在回到公司的總體業績。包括融資租賃在內的資本支出為 7 億美元，以支持云需求。為PP&E支付的現金為8億美元。運營現金流為6億美元，同比下降6%，原因是強勁的云賬單和收款以及較低的供應商付款被與研發資本化準備金相關的稅款支付以及與員工人數增長和員工薪酬增加相關的員工付款所抵消。

自由現金流為17億美元，同比下降8%。排除這筆稅款的影響，來自運營的現金流增加了11%，自由現金流下降了1%。本季度，其他收入和支出為5.321億美元，高于預期，這得益于外幣重新計量的凈收益。我們的有效稅率約為19%。最后，我們通過股票回購和股息向股東返還了9億美元。

現在來看我們的第四季度展望，除非另有特別說明，否則以美元為基礎。我對下個季度和 4 財年的評論不包括動視的任何影響，我們將繼續努力在 24 財年完成，前提是獲得所需的監管批準。

現在來看外匯。根據目前的匯率，我們預計外匯將使總收入增長減少約2個百分點，而不會影響銷貨成本或運營費用增長。在細分市場中，我們預計生產力和業務流程以及智能云的收入增長將受到大約2個百分點的負面影響，而更多個人計算業務將受到大約1個百分點的負面影響。總體而言，我們的展望顯示，我們在第三季度看到的許多趨勢將持續到第四季度。

在今年最大的季度，我們預計客戶對我們的差異化解決方案（包括我們的 AI 平臺和跨 Microsoft 云的一致執行）的需求將推動另一個季度的健康收入增長。去年，我們迎來了有史以來最大的商業預訂季度，有大量的多年承諾。

在此可比性上，我們預計增長將相對平穩。我們期望在我們的核心年金銷售動議中保持一致的執行，強勁的續約和對我們平臺的持續承諾，因為我們專注于滿足客戶不斷變化的合同需求，包括在這個動態環境中的短期、快速實現價值的合同。我們的主要重點仍然是提供客戶價值。

微軟云毛利率百分比應同比增長約2個百分點，這得益于前面提到的會計估計變化。排除這一影響，第四季度云毛利率百分比將相對持平，因為Office 4的改進將抵消較低的Azure利潤率以及擴展我們的AI基礎設施以滿足不斷增長的需求的影響。我們預計，在對 Azure AI 基礎結構的投資推動下，資本支出將以美元計將出現實質性的環比增長。提醒一下，我們的云基礎架構擴建時間可能存在正常的季度支出變化。

接下來，細分指導。在生產力和業務流程方面，我們預計收入按固定匯率計算將增長10%至12%，即17億美元至9億美元。在Office Commercial方面，收入增長將再次由Office 18推動，客戶群的席位增長和E2的ARPU增長。我們預計Office 365的收入增長將按固定匯率計算約為5%。在我們的本地業務中，我們預計收入將在 365 年代的低位下降。

在Office消費者中，我們預計在Microsoft 365訂閱的推動下，收入增長將達到個位數中位數。對于LinkedIn，我們預計在人才解決方案的推動下，收入將實現中個位數增長，并在平臺上繼續保持強勁的參與度。在Dynamics方面，我們預計在Dynamics 365的持續增長的推動下，收入將在中高十幾歲增長。

對于智能云，我們預計按固定匯率計算，收入將增長15%至16%，即23億美元至6億美元。收入將繼續由Azure驅動，提醒一下，Azure可能會有季度變化，主要來自我們的每用戶業務和期間收入確認，具體取決于合同組合。在Azure中，我們預計按固定匯率計算的收入增長將達到23%至9%，其中AI服務的收入增長約為26個百分點。增長繼續由我們的 Azure 消費業務推動，如前所述，我們預計第 27 季度的趨勢將持續到第 1 季度。

我們的每用戶業務應繼續受益于Microsoft 365套件的勢頭，盡管鑒于安裝基礎的規模，我們預計增長率將繼續放緩。在我們的本地服務器業務中，我們預計收入將下降低個位數，因為對我們的混合解決方案（包括在多云環境中運行的Windows Server和SQL Server）的需求將被不利的外匯影響所抵消。

在企業服務方面，收入應與去年同期相對不變，因為企業支持服務的增長將被微軟咨詢服務的下降所抵消。在更多個人計算方面，我們預計收入為13.35億美元至13.75億美元。PC需求應該與Q3相似，鑒于渠道庫存仍然很高，我們的收入將落后于整體市場增長，因為它繼續正常化。因此，Windows OEM和設備收入都應該在20年代中期下降。

在Windows商業產品和云服務中，收入應該下降到中個位數。雖然我們預計客戶對 Microsoft 365 和我們的高級安全解決方案的持續需求將推動健康的年金賬單增長，但提醒我們，我們的季度收入增長可能存在變化，主要來自取決于合同組合的期間收入確認。

搜索和新聞廣告除TAC營收增長應約為10%，比整體搜索和新聞廣告營收高出約5個百分點，在第一方營收增長的帶動下，與Q3相似。在游戲領域，我們預計收入將實現中高個位數增長。我們預計Xbox內容服務收入將在中低端增長，這得益于第三方和第一方內容以及Xbox Game Pass。

現在回到公司指導。我們預計銷貨成本按固定匯率計算將增長3%至4%，即16億美元至8億美元，運營費用按固定匯率計算將增長約17%，或按固定匯率計算將增長約2%，即15億美元至1億美元。其他收入和支出應約為15億美元，因為利息收入預計將超過利息支出。

提醒我們，我們需要確認股票投資組合的按市值計價的收益或損失，這可能會增加季度波動性。我們預計第四季度的有效稅率將與全年約4%的稅率一致。最后，提醒一下，對于第四季度的現金流，我們預計將支付與研發資本化準備金相關的19億美元現金稅。

現在，我想分享一些結束語，展望下一個財政年度。隨著我們進入這個人工智能時代的領導地位，我們仍然專注于戰略管理公司，以提供差異化的客戶價值以及長期的財務增長和盈利能力。與任何重大的平臺轉變一樣，它始于創新。我們對迄今為止宣布的人工智能功能的早期反饋和需求信號感到興奮。

我們將繼續投資于我們的云基礎設施，特別是與人工智能相關的支出，因為我們在客戶轉型的推動下，隨著不斷增長的需求而擴展。我們預計由此產生的收入將隨著時間的推移而增長。與往常一樣，我們仍然致力于調整成本和收入增長，以實現嚴格的盈利能力。因此，雖然規模化的資本支出投資將影響銷貨成本的增長，但我們預計24財年運營費用增長將保持較低水平。

作為一個團隊，我們一直專注于將我們的資源積極轉向未來，因為我們在當下以高水平執行，為我們的客戶提供價值。這種平衡使該公司能夠在幾十年內成功地領導多個平臺轉變。因此，我們致力于引領人工智能平臺浪潮，并投入資金支持它。

有了這個，讓我們去問答。 布雷特？

謝謝，艾米。出于對電話會議中其他人的尊重，我們要求參與者只問一個問題。喬，你能重復你的指示嗎？

[操作說明]我們的第一個問題來自Keith Weiss與摩根士丹利的臺詞。請繼續。

非常好。謝謝你們回答這個問題，并祝賀在我們都知道仍然困難的環境中取得了一系列夢幻般的結果。我認為這確實說明了微軟的優勢以及你們一直在談論的許多技術創新。我想問你一個問題，我可能比其他任何事情都更頻繁地被問到這個問題，坦率地說，我沒有得到一個很好的答案，那就是關于OpenAI合作伙伴關系，尤其是這種伙伴關系的會計。所以我希望你能給我們一點關于如何 - 收入是否從OpenAI流入微軟的資本支出方面，是否有任何影響。只是讓我們更好地了解圍繞這種關系的競爭是如何運作的。

謝謝，基思。在某些方面，讓我首先說，這是一個偉大的伙伴關系。我們很自豪能夠合作多年，導致您最近聽到我們發布的一些公告。我們談到了我們伙伴關系的基礎仍然是，當我們都成功時，其他好處。當我們成長時，它會幫助他們，當他們成長時，它會幫助我們。但具體到你關于它如何顯示的問題，在這種情況下，最簡單的方法是將他們視為我們的客戶，就像任何其他將使用 Azure 基礎結構和我們的 Azure AI 服務來支持其最終客戶的客戶一樣。因此，當他們這樣做時，就像與我們建立商業關系的任何其他客戶一樣，我們代表該客戶確認收入。這可能是最簡單的框架，基思，我希望它有所幫助。

是的。這非常有幫助。對此，我表示贊賞。

謝謝，基思。喬，下一個問題，請。

我們的下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的Mark Moerdler。請繼續。

恭喜本季度和指導，并感謝您回答我的問題。我想深入了解Azure，更具體地說，Azure IaaS/PaaS消費。IaaS/PaaS 消費最近確實有所下降，重要的是要了解宏觀與宏觀以及將反彈的優化，無論是快速反彈還是存在更根本的問題？換句話說，它是否只是純粹的宏觀，每個人都在退后一步，一旦這種情況回來，他們就會踩下踏板，還是有更根本的東西正在推動企業可能退后一步，即使IT支出反彈，這種放緩也可能持續。謝謝。

謝謝，馬克的問題。也許我會發表三點評論。同樣重要的是，我認為要區分我要說的宏觀或絕對表現和相對表現，因為我認為這可能是思考我們如何管理業務的好方法。

首先是優化仍在繼續。事實上，我們專注于此。我們鼓勵我們的員工幫助客戶進行優化，因為我們相信從長遠來看，當客戶知道他們可以依靠像我們這樣的云提供商來幫助他們不斷優化工作負載時，這是確保與客戶保持忠誠度和長期合同的最佳方式。這就是公共云的根本優勢，我們正在抓住一切機會與客戶實時證明這一點。

我要說的第二件事是，我們確實啟動了新的工作負載，因為如果您考慮一下，在大流行期間，這一切都與新工作負載和擴展工作負載有關。但在大流行之前，優化和新工作負載之間存在平衡。因此，我們現在看到的是，除了我們擁有的高度密集的優化驅動之外，新的工作負載也開始了。

第三個可能更像是一個相對的陳述，因為我們在過去幾個季度中在人工智能方面所做的一些工作，我們現在看到了我們從未有過的對話，無論是通過你還是OpenAI的API，對吧？如果你想一想那些基本上都在旋轉Azure儀表的消費科技公司，因為他們已經開放了人工智能，并使用了他們的API。這些根本不是Azure的客戶。

其次，即使是Azure OpenAI API客戶也是新客戶，工作負載對話，無論是金融服務中的B2C對話還是另一邊的藥物發現，這些都是我們過去真正沒有的新工作負載，而我們現在是。這就是我要說的三個評論，無論是從絕對宏觀角度，還是更重要的是，我認為，我們的相對市場地位是什么，它是如何變化的。

馬克，也許我要補充的一件事是，我們已經經歷了將近一年的時間，薩蒂亞談到的那個支點從我們開始大量新的工作負載，我們稱之為大流行時間，到這個過渡帖子，我們即將迎來真正的周年紀念日開始。因此，為了說明您的觀點，我們將繼續設置優化。但在某些時候，工作負載無法進一步優化。當你開始周年紀念時，你確實會看到它在年復一年的比較方面變得容易一些。因此，您甚至可以在我們的一點指導中看到這一點，其中一些影響來自同比基礎。

這非常有幫助。我真的很感激。謝謝你的顏色，再次祝賀正在發生的事情。

謝謝，馬克。

喬，下一個問題，請。

我們的下一個問題來自布倫特·蒂爾（Brent Thill）與杰富瑞（Jefferies）的路線。請繼續

謝謝。關于Copilot貨幣化，您能告訴我們有多少出現，我們將在哪里看到它嗎？最終，您是否認為可以通過Copilot獲得簡單的價格上漲，例如10%，20%，30%，比您看到套件的常規組件高出<>%，<>%，還是太難考慮了？謝謝。

我的意思是，總的來說，我們確實計劃在所有技術堆棧中將一組單獨的計量貨幣化，無論它們是消費計量表還是按用戶訂閱。定價的Copilot是GitHub Copilot。這是一個很好的例子，說明我們如何逐步將現有的價格貨幣化，而其他價格則因處于預覽模式而定價。但你可以期待我們做我們在GitHub Copilot上所做的一切。

是的，布倫特。思考這個問題的最好方法是當我們相信我們正在增加很多價值時。坦率地說，這就是Copilots正在做的事情和一些生產力的提高，你可以期待我們將有這個價格，你將能夠在我們發布時看到它，對于Satya的觀點，GitHub Copilot就是一個很好的例子。

謝謝。

喬，下一個問題，請。

我們的下一個問題來自Raimo Lenschow與巴克萊的路線。請繼續

謝謝。我也恭喜我。只是停留在 AI 主題上，更多地考慮毛利率對 Azure 的影響。薩蒂亞，你能不能談談你如何看待人工智能工作負載的計算成本與經典工作負載的成本，以及你認為隨著時間的推移會如何演變？謝謝。

是的，其中幾個。一個顯然是加速計算是用來驅動人工智能的。我們非常非常關注的是確保我們在使用這些資源時非常有效地使用它。如果您考慮超大規模程序的功能，它不僅僅是機架和堆棧類型的硬件。他們使用軟件來優化給定工作負載的性能，實際上是給定硬件集上的異構工作負載。

因此，我們有許多旋鈕，我們將繼續推動優化。你甚至在 - 即使是給定的一代大型模型，我們從成本足跡開始到成本足跡，甚至在一個季度的變化期間結束成本足跡。因此，您可以期望我們做我們在公共云上所做的工作，將持續優化我們的 COGS 的好處帶到各種工作負載中。

我要提到的另一件事是，現在有很多工作負載。就像我們與OpenAI聚在一起的原因之一是，我們站出來說，這種類型的工作負載，無論是訓練還是推理工作負載，都將與我們更普遍地相關，而不僅僅是在AI的背景下。因此，您也可以看到我們在其他上下文中應用它。

Raimo，當我們與分析師談論新的Edge和新的Bing時，我們談到了這一點。我認為要記住的重要事情之一是，Satya指出的不僅僅是Azure的成本以及跨Azure工作負載進行優化的能力。實際上，即使是我們的第一方工作負載和應用程序也是在同一平臺上構建的，而且我們能夠，因為我們是一個超大規模企業，因為我們有一個大型的商業云第一方以及像Bing這樣的消費者應用程序是第一方，我們能夠利用這一點和GPU利用率， 整個堆棧中的 AI 服務利用率。因此，這不僅僅是薩蒂亞希望看到成為超大規模者的更廣泛好處的地方。

謝謝。

謝謝，雷莫。喬，請問下一個問題。

我們的下一個問題來自BMO的Keith Bachman。請繼續

下午好。晚上好。感謝您回答這個問題。如果可以的話，我想向你提出這個問題。在您準備好的發言中，您評論說，您認為運營費用增長會更低。我希望通過一些更廣泛的評論來充實這一點。您能否談談您如何看待毛利率演變的任何方向色，考慮到組合，特別是支持生成人工智能和/或任何其他可能有助于塑造我們思維的評論，因為我們開始關注下一財年的營業利潤率？謝謝。

謝謝，基思。這可能是一個很好的機會來解釋一下我如何看待我們所處的位置，那就是 - 如果你看看我們所處的所有業務，我們看看我們在這些業務中的競爭力。這是在薩蒂亞開始評論我們的相對表現與絕對表現之前。我會告訴你，我們現在的精力和重點是相對表現和分享收益。

目前，我們擁有最大的商業云，客戶的承諾不斷增加，具有新的工作負載，新的TAM機會，這是您與客戶談論的事情。我們的重點將是并將繼續占據越來越大的份額，同時我們繼續關注客戶成功地從我們銷售的產品中獲得大量價值，無論是E5產品，Microsoft 365，還是Windows 365提供幫助，也許是計算成本和PC成本， 它是否跨 Azure 堆棧工作。

因此，隨著這個機會加上我們的消費者業務，我們在Windows中擁有的最大數量的活動設備仍然被更多地使用，能夠專注于邊緣共享，共享和游戲 - 將其帶到PC以及移動設備，這些是我們明年考慮時關注的機會。

因此，如果我們覺得并且我確實如此，我們有能力繼續在如此多的關鍵領域占據份額，那么我說，太好了，我們希望能夠專注于投資人工智能，我談到了這一點，這將增加COGS的增長，但我們致力于通過保持較低的運營費用來確保我們擁有健康的盈利能力。因此，過去一年的真正意義，但第三季度真正開始顯示的是，我們愿意轉向未來，以確保我們能夠遵守薩蒂亞列出的所有承諾。

因此，雖然我知道這不是具體說明，但事實上，這是我們對長期成功的看法，在大市場中處于有利地位，在這些市場中占有一席之地，致力于確保我們將引領這一波浪潮，繼續專注于毛利率的提高。隨著時間的推移，其中一些將采用人工智能，因為我們承諾進行擴建。我們將對這些人工智能功能收費，然后最終實現營業利潤。

是的。我的意思是，補充一點，在這些過渡時期，作為股東，我的想法，你可能想看看未來的機會是什么。我們有一個差異化的游戲來追求這個機會，我們相信我們有。在TAM方面設置的機會更大，而且我們在周期開始時的差異化，我們覺得我們有一個很好的領先優勢，我們在堆棧上下都有差異化的產品。

因此，這就是我們將要采取的方法，即我們如何為你們作為股東的長期最大化起點的回報。這就是我們看待它的地方。我們將以有紀律的方式謹慎管理損益，推動運營杠桿，但不會羞于投資于我們需要投資的地方，以抓住長期機會。所以很明顯，我們將首先看到股票收益，首先是使用，然后是通用汽車，然后是OPInc，對，就像經典的損益流程一樣。但我們對我們的立場感覺良好。

好吧。非常感謝您的回答。

謝謝，基思。喬，下一個問題，請。

我們的下一個問題來自瑞銀的Karl Keirstead。請繼續

謝謝。我們有很多關于AI和Azure的問題，所以也許只是為了完善它。就在Office 365業務上，艾米。16 月份固定匯率指南 <>%，盡管勞動力市場明顯緊張，但并沒有真正看到太多席位下降，因此事實證明它非常有彈性。考慮到你的客戶群，至少招聘速度較慢，考慮到這是一項巨大的基于席位的業務，您能否解開對裁員的敏感性？它似乎沒有出現。也許您可以幫助我們了解是什么推動了座椅的持續增長以及它的耐用性？

謝謝，卡爾。我想我會退后一步說我們已經看到了Office 365套件，但總的來說，Microsoft 365套件為用戶增加了大量價值。因此，如果您考慮用戶和全球基礎，我們已經能夠添加用戶，您將繼續看到這些用戶。在中小企業的前線情景中，我們仍然有機會繼續增長。在企業中，我們是基本的生產力工具，大多數地方的勞動力市場仍然緊張，我們繼續看到客戶致力于他們獲得的價值。

所以我 - 這不是什么 - 我認為我們的重點實際上是繼續獲得健康的續訂，繼續在續訂時添加新產品，以節省客戶資金并增加價值。所以我認為這就是你所看到的韌性的故事。當然，我們確實有一個很好的E5季度，你開始看到它對ARPU有幫助。

喬，下一個問題，請。

我們的下一個問題來自Rishi Jaluria與RBC的系列。請繼續

嗨，薩蒂亞。嗨，阿米。非常感謝您回答我的問題。很高興看到業務持續恢復。我想回到人工智能的話題，但我認為也許會更長遠一點。您如何看待圍繞人工智能進行監管的潛力，圍繞數據以及客戶隱私和治理的一些擔憂？你認為你可以做些什么來平息政府、客戶和組織對此的一些擔憂？謝謝。

是的。謝謝，里希的問題。因此，總體而言，我們采取的方法不是等待監管出現。我們正在采取一種方法，即任何新技術的意外后果都是從第一天起就被認為是一流的，并將所有保障措施納入我們的工程流程。例如，在1年，當我們發布AI原則時，我們將AR原則轉化為一套內部標準，然后進一步轉化為實施過程，然后我們基本上堅持內部審計。

這就是我們擁有的框架。我們有一個首席人工智能官，他負責思考標準是什么，然后負責幫助我們內部審核流程的人。因此，我們感覺非常非常好，因為我們能夠對我們推出的系統建立信任。因此，我們顯然將參與任何司法管轄區出現的任何法規。但老實說，我們認為，在人工智能中，任何形式的信任作為差異化地位越多，我認為我們會從中受益。

好吧。美妙。非常感謝。

謝謝，里希。喬，我們有時間回答最后一個問題。

我們的最后一個問題將來自邁克爾·圖林（Michael Turrin）與富國銀行（Wells Fargo）的路線。請繼續

嘿。偉大。謝謝。謝謝你把我擠進去。我想問一個關于微軟定位的整合游戲的問題。這是我們目前聽到的IT決策者最關心的事情。您在安全基礎架構應用程序和其他領域都有清晰的發揮。因此，很高興聽到您對當前環境中的 Microsoft 整合行動手冊的看法，以及您是否特別關注某些領域或看到更多的牽引力。謝謝。

是的。我的意思是，我會開始，艾米，你可以添加。我認為艾米甚至在Microsoft 365和Office 365的上下文中也提到了這一點。但從根本上說，我們關注的是確保客戶能夠從我們的產品中獲得價值，無論是 Microsoft 365 套件價值，這都很重要，無論是 E3 還是 E5。我們希望確保我們的 - 他們正在部署，他們正在被使用，這顯然會導致我們在許多情況下的份額增加。在安全方面也是如此。在這個季度，你看到了我們的一些好成績。

在 Azure 的堆棧上下也是如此，對吧？因此，當您考慮AI時，AI應用程序的剖析不僅僅是AI模型。事實上，ChatGPT本身就是一個很好的例子。例如，ChatGPT使用Cosmos DB作為其核心數據庫。因此，我們希望確保我們的服務（因為它們具有競爭力）能夠一起使用，無論是IaaS層，PaaS層還是SaaS層。

Michael，也許我要補充的一件事是，我知道問題是整合，但另一方面是，一些新的業務流程自動化工作將要完成，無論是我們討論過的Dynamics工作負載，它也將受益于Azure上可用的AI服務。 從擁有核心Azure功能以及人們在Microsoft 365中購買的一些前端內容，以新的方式關閉這些循環。

所以我認為這可能不是傳統的整合定義。但是，當人們看到并說，哪個供應商增加了很多價值，并且擁有我們需要的工具，并且在許多情況下，已經擁有能夠完成此業務流程工作的工具，我認為我們有很大的價值，坦率地說，幾乎每個垂直領域的工具都是領先的。

偉大。謝謝。

謝謝你，邁克爾。今天財報電話會議的問答部分到此結束。感謝您今天參加我們的會議，我們期待很快與大家交談。謝謝大家。

$納斯達克綜合指數(.IXIC)$$微軟(MSFT)$

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