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資金都喜歡做ai，不喜歡做豬。

(資料圖片)

你看分析著分析者ai都著奔張婷去了，還分析個錘子。真的是讓人欲哭無淚…新能源被拋棄時連一聲招呼都不打，這就是熱點的魅力，等你割了新能源去追ai，ai山頂的風有點涼。ai值不值得投資當然值得投資，日新月異的變化，可以讓人的效率大大提升，誰用誰知道…當然這篇苦哈哈的文章不是ai做的。

先分析2022年度報告：

2022全年按照我的計算口徑，牧原股份養殖完全成本在15.89元/公斤，2021年完全成本為15.14元/公斤，增加了0.74元/公斤。（和實際情況會有些誤差，大概零點幾個八仙吧）具體細分的項目為見上圖。飼料成本增加1.26元/公斤，折舊增加0.19元/公斤，藥品及疫苗0.05元/公斤，燃料與動力0.01元/公斤。

降本增效到底從哪里降本呢？行情不好，當然是先砍員工的收入，橙色的為完全成本下降的細分項，職工工資下降0.27元/公斤，物料消耗下降0.17元/公斤，接著砍各項預算費用，四費下降0.24元/公斤，合計下降為0.78元/公斤。

2022年利潤表項目影響完全成本的核心因素是大宗商品價格上漲導致飼料成本上漲1.26元，牧原通過砍預算、砍人工成本，完全成本下降0.78元/公斤，最終完全成本較2021年上漲0.74元/公斤。

折舊成本上漲0.19元/公斤，同比增長13.11%，而固定資產增長增長6.84%。扣除飼料成本上漲的因素，說明牧原2022年度產能利用率是下降的，整體來說養殖效率是下降的。

那2022年度的亮點在哪里？行業最低谷的時期依然沒有虧損，這是最令人放心的。這里插一句，板塊的估值可以低，但牧原的估值低，說不過去。數年以來的業績擺在哪里，周期最低谷的時候依然能夠有凈利潤，并且比醬油賺錢還穩定。

養殖業的風險大，確實是風險大，不知天高地厚的風險才大，盲目擴張的風險才大。牧原已經渡過了高速發展的時候，成長曲線已經邁入了第二階段，卸載杠桿的階段。三年前有朋友記得我直播的時候預測的這個圖嗎？平滑階段的圖，沒想到這么快就到了我的預測階段了…一晃套了3年XD，不過說明邏輯還是對的哈。A股不就是知識付費，你增長了知識，順帶付費一下……（hhh）

從固定資產的增長曲線來看，或者總資產的增長曲線來看也能得出這樣的結論，指數型增長不復存在，接下來就是穩定型增長，卸載杠桿的第二階段。第二階段的明顯特征：資產負債率會持續下降，財務杠桿下降，固定資產支出減少，經營杠桿下降，進而企業總杠桿下降。假以時日，我們會看到資產負債率40%的牧原、30%的牧原。

穩定后企業的第二增長曲線，會不會有？以什么樣的形式有？這里不再開設想。

接著分析下2023年一季度報表：

2023年一季度以我的計算口徑牧原的完全成本在15.45元/公斤，較2022年全年成本下降0.45元/公斤。其中一季報沒有詳細的披露，具體項目拆分需等半年報披露。一季報有個特別異常的點，現金流量表經營活動購買商品、接受勞務支付的現金同比增長73.85%，所以經營活動現金流量負的特別明顯。莫慌，這是因為集中支付了供應商的貨款，應付賬款同比下降37%，一季度不虧現金流，完全成本15.45元，市場平均銷售價格14.75元，折舊按照1.5元/公斤，實際每公斤賺0.75元現金流。

接著再分析下行業基本面：

2023年一季度的豬價同比去年是增長的，橙色的線一直在綠色的上方，當然呢，所謂成長股的小豬們東瑞股份、唐人神、巨星農牧……還沒發業績的等等，業績竟然同比下降很嚴重。原因：小豬們放量出欄、第二是不是遭受了非洲豬瘟？放量+非洲豬瘟，影響交織在一起，今年的豬價還是令人不解，以至于期貨的價格還不如2022年的綠線高，這么一看，個別養豬企業風險真的是越來越高，敬請投資者注意風險。

最后總結一下吧：

（1）牧原的降本增效其實是暫時犧牲了員工的利益，管理技術成本的下降空間到底有多少還需另行看待，最好的結局是一個此消彼長的過程。員工開心、股東滿意。

（2）牧原股份的發展已經進入了第二階段，卸載杠桿的階段，這樣的牧原經營風險降低、財務風險降低、投資者投資風險降低。市場愿不愿意重新給牧原股份估值定價，依然需要等待，目前只是平滑曲線的開端。你若問值不值得等，當然比起做ai來說，做豬就很寡淡，主打一個陪伴。ai很性感，此時的豬已經是風險最低的時候，ai是風險最高的時候，風浪越大，豬越貴。當然，我不會支持all in豬。在我來看，任何時候all in任何一只股都是不明智的選擇。

（3）豬價今年就這樣吧，很難預測，降低預期，一切都好，貼著綠線走，偷偷笑一下就行。

$牧原股份(SZ002714)$$新希望(SZ000876)$$溫氏股份(SZ300498)$

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