【資料圖】

雖然目前暫時(shí)沒(méi)有我大格力的持倉(cāng)，但對(duì)董總的敬佩一直在，持續(xù)關(guān)注著格力的變化。昨天一季報(bào)發(fā)布，雪球上一片罵聲，看上去營(yíng)收增速、利潤(rùn)增速都不太行，也比不上美的、海爾，但細(xì)看一個(gè)數(shù)據(jù)就會(huì)讓人產(chǎn)生好奇：一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~暴增，這是什么情況：

再一看2018年一季度也實(shí)現(xiàn)過(guò)類似的現(xiàn)金流凈額，又一看2018年全年都是現(xiàn)金流量?jī)纛~連同凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的一年，來(lái)分別欣賞一下2018年Q1\Q2\Q3\全年的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：

看完之后就會(huì)發(fā)現(xiàn)2018年這個(gè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~的持續(xù)增長(zhǎng)不是虛的。當(dāng)然還要進(jìn)一步細(xì)看經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量流入的來(lái)源情況、納稅變化情況又是否匹配，這里簡(jiǎn)單展開一下：

看上去鉤稽關(guān)系并不明顯。作為一名非稅務(wù)專業(yè)人士，稍微學(xué)習(xí)了一下，正常情況下，企業(yè)收到預(yù)收賬款，無(wú)論是商品銷售還是服務(wù)提供，不繳納增值稅。通常要等到商品發(fā)貨或者服務(wù)提供才能滿足納稅義務(wù)發(fā)生條件。但有些情況除外：（1）已經(jīng)開具增值稅發(fā)票，納稅義務(wù)發(fā)生，正常交稅。但需要注意的是，預(yù)付費(fèi)卡發(fā)行企業(yè)收到的預(yù)付費(fèi)開具零稅率發(fā)票不在此列。（2）生產(chǎn)銷售生產(chǎn)工期超過(guò)12個(gè)月的大型機(jī)械設(shè)備、船舶、飛機(jī)等貨物，增值稅納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為收到預(yù)收款或者書面合同約定的收款日期的當(dāng)天。等等。

事實(shí)上，雖然2018年的大盤熊市，格力股價(jià)也不免遭殃，但回頭看2017-2018年的確是空調(diào)市場(chǎng)回暖、格力業(yè)績(jī)持續(xù)狂飆的兩年。如今，公司2023年一季報(bào)也解釋了現(xiàn)金流量?jī)纛~大增的主要原因是“公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。”是不是也將迎來(lái)格力業(yè)績(jī)狂飆的年代呢？

了解格力的都知道，渠道改革之前，格力在供應(yīng)端通過(guò)“甲供”模式、在銷售端通過(guò)“銷售返利”模式對(duì)沖季節(jié)性銷售波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷均衡，最大程度地降低單位成本。即，北半球正常情況下空調(diào)銷售旺季在4-8月份，尤其是4月開始經(jīng)銷商會(huì)大量鋪貨，那體現(xiàn)在一般的企業(yè)報(bào)表上即是Q2-Q3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入及銷售收入遠(yuǎn)大于淡季Q4和次年Q1，但格力的報(bào)表不是這樣的，下面會(huì)說(shuō)到。

過(guò)去三年格力一直在堅(jiān)定推進(jìn)渠道改革，加大線上銷售比例，理論上講，隨著公司線上直銷份額提高，季節(jié)性銷售波動(dòng)理論上將會(huì)相比以前加大，是不是這樣呢？以2017、2018、2020、2021、2022年這五個(gè)年度各自Q1到Q4的銷售現(xiàn)金流入對(duì)比來(lái)一探究竟(本人手動(dòng)統(tǒng)計(jì)比較粗糙見諒，單位是億RMB)：

從上表我們可以看到，2017-2018年時(shí)空調(diào)銷售繼續(xù)保持“格力特色”，即和一般企業(yè)相反，Q1和Q4現(xiàn)金流入占全年銷售現(xiàn)金流入的比例更大，這兩年Q2+Q3銷售占全年比例逐步提升，可見公司隨著渠道改革的推進(jìn)，也不可避免地迎來(lái)了一般空調(diào)企業(yè)都必須面臨的季節(jié)性產(chǎn)銷波動(dòng)。進(jìn)一步地，除非今年一季度銷售渠道政策有巨大變化，我們基本可以排除“2023Q1銷售現(xiàn)金流暴增是因?yàn)榻?jīng)銷商提前拿貨而把Q2\Q3的現(xiàn)金流入提前透支了”這個(gè)可能性，那除了這個(gè)原因，嘿嘿，還能是什么原因呢？歡迎大家討論。@架麥@佛系小資@我是菜鳥徒弟@Johnson00@天下晃晃悠悠

希望踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)的董總健康長(zhǎng)壽。$格力電器(SZ000651)$$美的集團(tuán)(SZ000333)$$海爾智家(SH600690)$@今日話題

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