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【資料圖】

雖然目前暫時沒有我大格力的持倉，但對董總的敬佩一直在，持續關注著格力的變化。昨天一季報發布，雪球上一片罵聲，看上去營收增速、利潤增速都不太行，也比不上美的、海爾，但細看一個數據就會讓人產生好奇：一季度經營性現金流量凈額暴增，這是什么情況：

再一看2018年一季度也實現過類似的現金流凈額，又一看2018年全年都是現金流量凈額連同凈利潤高速增長的一年，來分別欣賞一下2018年Q1\Q2\Q3\全年的主要經營數據：

看完之后就會發現2018年這個經營性現金流量凈額的持續增長不是虛的。當然還要進一步細看經營性現金流量流入的來源情況、納稅變化情況又是否匹配，這里簡單展開一下：

看上去鉤稽關系并不明顯。作為一名非稅務專業人士，稍微學習了一下，正常情況下，企業收到預收賬款，無論是商品銷售還是服務提供，不繳納增值稅。通常要等到商品發貨或者服務提供才能滿足納稅義務發生條件。但有些情況除外：（1）已經開具增值稅發票，納稅義務發生，正常交稅。但需要注意的是，預付費卡發行企業收到的預付費開具零稅率發票不在此列。（2）生產銷售生產工期超過12個月的大型機械設備、船舶、飛機等貨物，增值稅納稅義務發生時間為收到預收款或者書面合同約定的收款日期的當天。等等。

事實上，雖然2018年的大盤熊市，格力股價也不免遭殃，但回頭看2017-2018年的確是空調市場回暖、格力業績持續狂飆的兩年。如今，公司2023年一季報也解釋了現金流量凈額大增的主要原因是“公司銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。”是不是也將迎來格力業績狂飆的年代呢？

了解格力的都知道，渠道改革之前，格力在供應端通過“甲供”模式、在銷售端通過“銷售返利”模式對沖季節性銷售波動，從而實現產銷均衡，最大程度地降低單位成本。即，北半球正常情況下空調銷售旺季在4-8月份，尤其是4月開始經銷商會大量鋪貨，那體現在一般的企業報表上即是Q2-Q3經營性現金流入及銷售收入遠大于淡季Q4和次年Q1，但格力的報表不是這樣的，下面會說到。

過去三年格力一直在堅定推進渠道改革，加大線上銷售比例，理論上講，隨著公司線上直銷份額提高，季節性銷售波動理論上將會相比以前加大，是不是這樣呢？以2017、2018、2020、2021、2022年這五個年度各自Q1到Q4的銷售現金流入對比來一探究竟(本人手動統計比較粗糙見諒，單位是億RMB)：

從上表我們可以看到，2017-2018年時空調銷售繼續保持“格力特色”，即和一般企業相反，Q1和Q4現金流入占全年銷售現金流入的比例更大，這兩年Q2+Q3銷售占全年比例逐步提升，可見公司隨著渠道改革的推進，也不可避免地迎來了一般空調企業都必須面臨的季節性產銷波動。進一步地，除非今年一季度銷售渠道政策有巨大變化，我們基本可以排除“2023Q1銷售現金流暴增是因為經銷商提前拿貨而把Q2\Q3的現金流入提前透支了”這個可能性，那除了這個原因，嘿嘿，還能是什么原因呢？歡迎大家討論。@架麥@佛系小資@我是菜鳥徒弟@Johnson00@天下晃晃悠悠

希望踏踏實實做實業的董總健康長壽。$格力電器(SZ000651)$$美的集團(SZ000333)$$海爾智家(SH600690)$@今日話題

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