(相關資料圖)

當前的隆基，存在著一些不確定性，影響了投資者們的信心。究其主要原因，就是市場占有率和毛利率水平的整體下滑，引起了各種猜測，讓大家開始懷疑隆基的優勢是否在慢慢喪失。真實情況到底是怎樣呢？現在來簡單地捋一捋。

先來看看硅片。由于硅料不夠用，隆基沒有像競爭對手那樣去搶硅料，而是放慢了擴產的速度，并下調了產能利用率，這么做雖然穩定了市場，卻便宜了競爭對手，產能利用率不高，毛利率自然就會下滑。隨著硅料的產能產量釋放，供應不足的情況已經不存在，3月份開始硅片產能利用率和毛利率基本恢復正常。同時隆基已經展開了新一輪的硅片擴產，到今年年底計劃產能目標190GW，雖然只比中環高那么10GW，130GW的出貨目標也都差不多，但是，今年將是中環和隆基在硅片產能和產量上差距最小的一年，從明年開始，差距將會重新拉大，隆基的市占率將重回升勢。

再看看電池片環節。由于hpbc電池處于產能爬坡期，很多問題到3月份才得到很好的解決，近幾個月的毛利率自然不會太好，4月份已經走上正軌，相信二季度就會有明顯回升。年底前110GW的電池產能目標，已經和通威接近，明年將會實現反超，成為電池片龍頭。技術路線選擇也已經不構成制約因素，不管是PERC、HPBC、TOPCON、HJT，還是鈣鈦礦，隆基都具備明顯的技術優勢。

再看看組件環節，因為此前自家電池的產能遲遲沒有上來，用外協加工的電池片又沒什么利潤，所以組件的產能利用率也很低，2021年就有60多GW產能了，2022年出貨量還不到47GW，和其他幾家（晶晶天）相比優勢很微弱，但隨著33GW的HPBC新電池產能持續釋放，組件產能利用率4月份開始重回高位，毛利率水平將相應得到提升。今年130GW的產能目標和85GW的出貨目標將重新突顯龍頭優勢地位。

今年公司明確了營收目標是1600億元，由于前兩年的出貨目標都未完成，今年能否完成大家心里也沒底，并覺得明確一個目標值而不是范圍有點冒失。我倒覺得這樣反而彰顯出了管理層的信心和決心。只要今年完成了出貨目標，營收目標大概率可以實現。我們來簡單估算一下，85GW組件，均價按照1.6元/W計的話，對應營收1360億元，45GW（130-85）硅片，均價按照0.7元/W計的話，對應營收315億元，這就是1675億元了。其實，過去兩年出貨目標未完成的主要原因，是受了硅料供應不足的影響，我相信不光是隆基的投資者們，隆基的員工們這兩年也會覺得很憋屈，今年勢必是卯足勁打翻身仗的一年。

整體上，隨著硅料瓶頸解除之后，隆基已重啟了快速擴張的態勢，新增加的高性能電池組件產能對應高質量的硅片產能，差異化競爭格局將更加清晰。落后產能該計提的也計提得差不多了，基本處于輕裝上陣狀態，整體資產質量優良。各環節產能利用率重回高位，技術領先優勢、成本控制優勢、規模優勢等將重新顯現。接下來的毛利率、凈利率水平都將獲得改善。所以我認為，隆基當前正處于深蹲之后、起跳之前的狀態，隆基的投資者們已無必要過度悲觀，曙光就在不遠處了。

以上僅是個人看法，供隆基的投資者們交流探討，不構成投資建議，不喜請勿噴！

$隆基綠能(SH601012)$

關鍵詞：