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一季報股東變化: 2023年一季報披露證金和社保都相對穩定。滬股通增持了約600萬股，中國人壽普通保險產品在第一季度減倉0.9億股，其他大股東基本無變化。2，持股股東數從年報的37.18萬戶降低到35.11萬戶，小幅減少了2.07萬戶。股東整體持股保持穩定，持股集中度輕微上升。

(資料圖片僅供參考)

建行2023年一季報的營收2070.76億，同比去年上升0.96%。其中，凈利息收入1530.82億，同比下降4.1%。手續費收入430.17億，同比上升2.62%。其它非息收入109.77億，同比大幅增長209.04%。凈利潤887.43億，同比增長0.26%。更多的數據參考表1：

表1

建行的一季報營收數據和我之前寫的《建行2023年一季度業績預測》相比，營收增速評估的是比較準的，細節中凈利息收入比我預測的少，其他非息收入比我預測的多，減值損失比我預測的多。

建行的凈利息收入增速略低于我的預期，這說明凈息差的表現要弱一些。建行2023年一季度凈息差1.83%，凈利差1.64%，環比都下降了8bps。這個環比降幅和之前披露一季報的招行表現類似。利用凈息差還原法，我們可以計算出建行一季報的資產收益率和負債成本，再和過去幾個季度進行比較，如下表2所示：

表2

從表2中我們可以看到建行2023年一季度的凈息差環比下降8bps，主要的原因是負債成本環比上升。一季度負債成本1.95%環比上升了5bps。個人理解這一塊的原因可能有如下幾條：

具有行業共性和剛性，比如：存款定期化拉高了存款成本。

受國內市場環境的影響，比如：一季度銀行間市場利率繼續上行，同業負債成本提升。

受海外加息影響。最近一年美聯儲帶領全球主要經濟體大幅加息，外幣存款的成本在到期轉存后動輒上漲上百個基點。雖然，我國銀行外幣存款占比不高，但是架不住利率漲太多了。各家銀行都披露了類似的信息，比如：招行披露存款成本的抬升中，外幣存款是主要貢獻者。

除了負債成本上行外，資產收益率也有所下降。這和建行一季度中長期貸款重定價比例較高有關。根據之前的推算，建行一季度中長期貸款重定價比例高于其它幾家大行，也高于多數股份制銀行。這可能和建行貸款中按揭占比較高有關。一季度重定價占比高的銀行，未來2個季度重定價壓力就會比較低。

雖然，建行一季度凈息差環比有一定下降，但是凈息差絕對值還是領先于其它幾家大行。這也造就了建行相對更強的盈利能力。不知道大家注意到沒有，建行第一季單季凈利潤887.43億，離工行的901.64已經近在咫尺。說不定未來2年我們就有望看到建行凈利潤實現反超。

對于其他非息收入這一塊， 主要得益于公允價值變動損益。去年一季度這塊收益是-59.27億，今年的收益為23.52億，兩者之間的變動為82.79億。這一收入推動了建行其他非息收入的同比暴漲。關于這塊收入變動的原因，建行在2022年年報中曾經披露過和債轉股的股權公允價值變化相關。

從2023年一季報看，建行總資產36.94萬億，同比去年同期增長15.4%。其中，貸款總額21.78萬億，同比去年同期增長14.24%。零售貸款的增速低于對公貸款增速。更多的數據請參考表3：

表3

在資產分析中，我們看到建行的資產增速已經達到了15.4%，這種增速對于一家36萬億體量的巨型銀行真的讓人很驚詫。無論是資本金還是攬儲能力都決定了這種擴張無法持續。個人認為這種資產擴張的動作在下半年會大幅放緩。為了應對下半年的流動性邊際收緊，建行需要在資產配置上進行更多精細化調整，進一步壓降低收益資產的占比，提高高收益資產的占比，控制同業負債的占比和結構，避免總體負債成本跟隨流動性邊際趨緊而進一步提升。

根據2023年一季報，建行的不良貸款余額為3,096.27億元，較上年末增加168.02億元。不良貸款率1.38%，與上年末持平。撥備覆蓋率為241.68%，較上年末上升0.15個百分點。撥貸比為3.33%，較上年末下降0.01個百分點。

根據上面的數據推算建行貸款減值準備余額為7483.07億，年初的7040.88億增加了442.19億。一季報信用減值損失515.77億，基本和去年同期持平。這個表現還是比較另類的，因為一季度多數銀行都下調了信用減值損失以維持凈利潤的增速。

根據2022年年報貸款減值損失占信用減值損失的比例，我們可以推測2023年一季度，建行的貸款損失減值約為466.38億。另外，根據2022年收回已核銷貸款的數據推算今年一季度收回已核銷貸款約40億。由此我們可以推算一季度建行核銷貸款≈466.38+40-442.19=64.19億，新生成不良余額的下限為168.02+64.19=232.21億。這一數據和去年的不良生成數據相比保持了基本穩定。

按照建行的一季報披露，核心一級資本充足率13.19%比年初的13.69%下降了50bps，和去年一季報的13.67%相比，下降了48個基點。很顯然15.4%的總資產增速對于建行來講太高了，未來資產同比增速下滑無法避免。

2023年一季報，建行受到貸款降息重定價和全行業負債成本剛性上升的影響，凈息差環比下滑8bps，同比下滑32bps，即便進行了以量補價，還是無法完全對沖凈息差收窄的影響，凈利息收入同比出現負增長。非息收入表現出較強的韌性，帶動整體營收維持了正增長。

建行的貸款資產質量維持了穩定，也沒有通過壓低信用減值的手段提升凈利潤。這使得建行的凈利潤含金量更足一些。

核心一級資本充足率環比下降暗示目前過高的資產擴張速度難以為繼。今年下半年四大行將會結束資產超常規擴張的狀態。希望建行在資產負債擺布上早做準備，壓低低收益資產的占比，降低對主動性同業負債的依賴，幫助凈息差盡早企穩。

對于建行的一季報，綜合評分給予70分比年報降低1分，主要是因為凈息差下降。

@今日話題 $建設銀行(SH601939)$

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