我今年2月19日寫的《簡單說說鋰礦股可能的預期差》人氣還比較多，到3月28日寫《續說鋰礦股》人氣就少了很多。人性就是這樣，其它板塊太誘人，什么AIGC，半導體，游戲，信創，算力，存儲，CPO，中特估等等，精彩紛呈，熱鬧非凡，賺錢效應把人都吸引過去了，大部分人是不太能夠去考慮可持續性的，要他們等業績兌現也太難了，都想參與擊鼓傳花的游戲。

這些東西很有趣，但看得我眼花繚亂，學不過來，漲太猛我也不敢追，再要看下利潤率，ROE，利潤的可持續性，現金流展望，行業壁壘，公司護城河，估值如何等等，我看不懂就不參與了。

(資料圖)

近期新能源板塊可以說是狗都不理了，越跌越是被嫌棄，連帶創業板塊走勢都比較疲軟。威名赫赫的寧王，拿出了靚麗的22年報和一季報，竟然也漲不動。甚至有人說近期有掛新能源名號的基金清倉新能源股，去追今年的熱門賽道股，我沒買這樣的基金，就祝他們有更好的收益吧。

新能源板塊整體不小，也有點雜，占創業板指數比重較大。我知道其中有不少細分板塊可能是產能增速遠超需求增速的，那預期收益率降低了，跌也還算正常。

其他細分板塊先不看，光看鋰鹽加工板塊就很慘，比如江特電機，自產礦較少，成本較高（我2月中18.5少量建倉，3月中16塊清倉的）22年營收大增120%達65.72億，利潤暴增5倍，達23億，而23年一季報，營收大降近半，僅有7億，利潤暴跌近90%，僅有0.77億，呈典型的周期股特征。

主要做正極材料的豐元股份更慘，一季報直接虧損了，營收大增2倍多，利潤暴跌427%，凈虧1.33億。

鋰鹽和鋰礦股有時不好區分，但從一季報來看，個股業績分化較明顯。江特算差的，稍好些的，比如我有少量持倉的盛新鋰能，23年一季報營收大增65%，至27.7億，利潤大降70%，至3.12億。再好一點的，比如大龍頭之一的贛鋒（我也有持倉，算標配）也類似，23年一季報營收大增75%，至94.3億，利潤大降32%，至21.3億。這兩明顯增收不增利，就是有一部分自供礦，但外購的也比較多，在鋰鹽行情不好時，單邊持續下跌的一季度，利潤端就被明顯壓抑了。

我倉位較重的藏格一季報還算過得去，營收同增6.84%達13.74億，利潤同增13.06%，其中起主要增長作用的是巨龍銅礦的投資收益。藏格的鉀肥價格算還可以比較穩，產銷量都增加了。銅和鉀的增量，彌補了鋰礦和鋰鹽的量價大跌，其總體收入結構比較優秀。未來幾年看這三類產品各自的增量都不差，股價漲跌我覺可以看淡。

我還標配了永興材料，一季報業績在鋰礦鋰鹽里算好的，營收增26.85%，達33.37億，利潤增18%，達11.67億。有人估測一季度滿產不滿銷，生產了7500噸，銷售了6000噸。好在自主礦為主，從業績看環保影響也不大。

我倉位較重的另一支鋰礦股是中礦資源，一季報還算不錯，營收增12.13%，達20.72億，利潤增35.98%，達12.73億。在鋰價暴跌的時段里，有如此業績，難免讓人側目。也難怪在好幾位資深礦工眼中，它是目前國內鋰礦股里最具性價比的存在。本身就主要是自產礦，今年新增產能的落實也給力，可達5萬噸以上，總產追上第一梯隊，到25年再翻倍。銫銣鹽近乎壟斷的高利潤，占比雖不太大，但現金牛誰不喜歡。鋰鹽產線可柔性切換電碳和電氫，今年一季度電氫價高，就主要賣電氫。做為探礦小能手，手里的礦權還在不斷快速增長。

所以看下來，我覺得鋰礦股值得關注，其中有投資價值的好股不難找，首先看礦的自給率，特別是國產化率，天齊雖好，但可能會被卡脖子。智利政府想搶SQM蛋糕的新聞出來后，我忍痛割掉了天齊。

看鋰礦鋰鹽最重要是看成本，產品品質也許有點差異，但可以折算到成本，而由于有成本差異，鋰價大跌后，從業績的分化看，可以汰弱留強，吹盡狂沙始到金。鋰鹽成本低于8萬的就算比較好的，鋰鹽成本高于15萬的是風險較大的，而鋰鹽成本高于20萬的就和傳統周期股差別不大了。

簡單從全球角度看，產能增速可能是低于需求增速的，主要是海外鋰礦增速較慢，具體比例很難算清，因為統計口徑差異，還有PPT和落實產能之間的差距，大到不可忽視。總體上，令我信服的折算，近幾年應該是緊平衡的狀態，特別是最近鋰資源國在明顯收緊礦權的發放和交易。

最近國內的鋰鹽價格企穩跡象已經出現了，我們可以對當前的鋰礦股樂觀一些。SMM的電碳回漲到18萬，電氫止跌在20萬。這背后反映出的，一個是鋰電產業鏈庫存降低到了后段，清庫壓力緩解，另一個是需求可能隨時會跳起來，至少是可能出現補庫需求。

從上海車展中可以看到，國內新能源車對傳統燃油車，已經出現碾壓趨勢，即使你是國際大牌，人氣上也輸給國內新能源車，特別是對年青人來說，已經沒有懸念，成為不同時代的產品了。我們應該樂觀看待新能源車產業鏈上的優質企業，被犧牲主要是傳統燃油車的產業鏈，這個算某種歷史趨勢吧。

今天特斯拉的最新消息，是新車價格上調了，目前的價格戰到了一定階段，可以暫時收起，不然總有些人買漲不買跌。另外都說今年是儲能大爆發的元年，大家可以留意相關新聞和評論，我就不細說了。

當然，我最近被市場教育得降低了對鋰礦股的收益預期，新能源車很難再出現去年那樣的行業緊缺機會，我拍腦袋瞎猜鋰鹽價格很難再上四十萬了，更別提56十萬的超高價了。如果再上四十萬會有很多供給和替代冒出來。假如鋰價就在15到30萬區間運行（我覺這個概率比較大）還是會有好幾家鋰礦股，可以很舒服的賺錢。同時鋰鹽加工，鋰電產業鏈，新能源車行業等等都可以過的還行。同時也不排除，短期（也許就一兩個季度），鋰鹽價格會跑到30-40萬的區間。

簡單說，好的鋰礦股可以不是傳統周期股，而可能是優質的周期成長股，甚至可能藏著超級成長股。站在當前時點，可以說向下空間很小，而向上空間很大，希望有緣人關注。

今天先寫到這，下次再續吧。或者請球友們提醒我個部分該詳細寫也挺好。我水平很有限，但我很樂意學，之前主要研究領域是建材，白酒和醫療器械，現在不得不擴展到新能源和軍工。在新能源里，又主要在看鋰礦，說的淺顯而勉強，以后爭取慢慢深入。也歡迎懂行的來拍磚，讓我進步的快一點。由于我手里持有不少鋰礦股，所以很可能屁股坐歪了，這個要請大家注意，說的話可能過于樂觀了。

我自己倒是覺得學到了不少，主要是跟幾位高手學了。在此要特別感謝@藍山520 ，@悶得而蜜 ，@潛力大牛股研究，@京北夜光 ，@一50 ，@山高林茂，@ 挖礦的打工人，@ 凌云飛鷹，@ 韭菜大投機，可能還有我漏說的大牛，有的話歡迎提醒我，我文中可能有引用他們的內容，或給了我啟發，感恩！感謝！本文是個人投資思考與記錄，難免有各種局限性。文中所提個股，都是自己瞎想蝦玩。投資有風險，入市需謹慎。賺錢不容易，虧錢很容易。切記獨立思考，共勉。祝開心！祝發財！

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$藏格礦業(SZ000408)$ $中礦資源(SZ002738)$ $永興材料(SZ002756)$

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