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最近市場持續(xù)縮量，從前期日均成交突破萬億到近兩周僅8000億左右，前期熱門的TMT和中特估板塊持續(xù)回調(diào)，尤其金融板塊沖高以后回調(diào)對指數(shù)破位下行影響較大，從放量下跌到縮量下跌是市場對各項悲觀因素交易定價的過程，在存量資金博弈的市場中，縮量代表了階段性預期定價的結束，未來板塊層面也將繼續(xù)尋找新的機會，出現(xiàn)新的預期邏輯演繹，等待新機會的過程可能不是一蹴而就，需要耐心觀察，重點關注有邊際變化的板塊。

目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和海外風險的悲觀情緒在持續(xù)發(fā)酵，中美都在經(jīng)歷政府債務的困境，但因為經(jīng)濟周期錯位等原因，A股和美股市場的表現(xiàn)差異巨大。

海外市場呈現(xiàn)出美國重建產(chǎn)業(yè)鏈的格局，產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動的國家都表現(xiàn)出雖然通脹高企，利率高位，但依然股漲債跌貨幣升值，國內(nèi)經(jīng)濟疲弱，復蘇不及預期，資產(chǎn)表現(xiàn)為股跌債漲貨幣貶值。

市場都是用腳投票，體現(xiàn)出如今美國經(jīng)濟的強勁與韌性無法證偽，國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇無法證實，如果具體看股市的細分板塊，強勢的板塊均是以AI技術驅動的科技板塊，其他板塊也是分化較大。

中短期維度，海外面對的仍是高利率環(huán)境下解決通脹問題和經(jīng)濟能否軟著陸之間博弈，國內(nèi)面對的是經(jīng)濟在復蘇和通縮之間徘徊，未來產(chǎn)生共振的風險也依然存在。市場博弈中風險也是機會，已知的風險并不可怕，風險的釋放帶來更低的籌碼價格，縮量下跌后更看好未來的反彈機會，市場已經(jīng)修正對經(jīng)濟基本面的恢復預期，沒有強復蘇的支撐下，主題行情仍將是今年投資的主線。

復盤宏觀環(huán)境和市場走勢，今年整體很像2019年，還記得2019年中期的回調(diào)嗎？也是跌去年初以來一半的漲幅，我回溯復盤了當年的新聞及事件，當時的催化因素也是經(jīng)濟復蘇不及預期，貨幣貶值，中美摩擦，時間和事件都正巧吻合，后續(xù)美國在6月最后一次加息，接著下半年進入降息周期，板塊層面也是電子芯片周期上行，科技成長領漲的行情，歷史不會簡單的重復，但總是有似曾相識的味道，昨天美國英偉達的業(yè)績大超預期也讓我們看到了市場的邊際增量信息，TMT從主題行情向基本面行情又邁進了一步。

有效的市場讓我們在回調(diào)和下跌中看到各方面悲觀信息，在大家都有些心灰意冷的時候，也是尋找機會看清方向的時候。

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創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離250日長期均線幅度為-9.2%，處于近3年20%分位，負向偏離幅度較大，市場情緒溫度計顯示22度，前兩次20度以下分別是去年4月末和10月末。

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