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股份行里面最優(yōu)秀的兩個選手招商銀行和興業(yè)銀行，也是雪球銀粉里面爭論最多的兩家銀行，我們今天也從數(shù)據(jù)上對比一下，看看招商銀行比興業(yè)銀行優(yōu)秀的那些地方，有沒有目前估值差距的那么大？以下表格數(shù)據(jù)采集自最新的2022年業(yè)績快報。

【資料圖】

股息率1是用去年的分紅跟當(dāng)前最新的股價計算所得；

股息率2是假設(shè)今年招行按照慣例33%的分紅比例，興業(yè)銀行也是跟隨慣例28%的分紅比例并跟最新股價計算所得；

從數(shù)據(jù)對比能看出來，招商銀行全部碾壓了興業(yè)銀行，尤其是撥備覆蓋率，超出興業(yè)銀行快一倍了。

所以動態(tài)市盈率和市凈率也遠(yuǎn)高于興業(yè)銀行，享受到了市場的估值溢價。

以下業(yè)績快報里面沒有披露的數(shù)據(jù)采集自2022年三季報：

我打算把招行的撥備覆蓋率用興業(yè)銀行相同計算，多出來的利潤計入每股凈資產(chǎn)，為了簡化計算，不考慮扣稅的情況。

以招商銀行2022年三季報的不良貸款總額570.88億來計算撥備總額為2573.47億；

如果按照興業(yè)銀行236.44%的撥備覆蓋率，招商銀行多出來的部分為：

2573.47億-570.88*236.44%=2573.47億-1349.79=1223.68億

用1223.68除以普通股總股本252.20粗略計算出每股能多出多少錢1223.68/252.20=5元;（如果考慮20%的上繳國家的稅，實際留存的只有4元）

招商銀行每股凈資產(chǎn)32.72+5=37.77，實際市凈率為0.91；

用興業(yè)銀行最新市凈率為0.53來計算，目前興業(yè)銀行的市凈率只有招商銀行的58%；

這個比值已經(jīng)考慮了撥備覆蓋率，并且在撥備覆蓋率相同的前提下計算而出的數(shù)據(jù)。

我重新增加了一列，差距用相減和相除的兩種方式來對比招商銀行和興業(yè)銀行各方面數(shù)據(jù)的情況：

其中增加了每股凈資產(chǎn)2和市凈率2，就是二者用相同的撥備覆蓋率也就是236.44%計算出來的版本，每股凈資產(chǎn)1和市凈率1還是業(yè)績快報里面的數(shù)據(jù)。

我們從各項數(shù)據(jù)對比來看興業(yè)銀行也沒有傳說中的那么便宜，而招商銀行也沒有傳說中的那么貴。

如果從營收和凈利潤增速以及對比不良率等指標(biāo)綜合下來看，招商銀行也就比興業(yè)銀行溢價大約8-10%這種水平。

考慮到招商銀行是銀茅，龍頭享受10%的溢價水平，也不算特別夸張。

所以以我目前的認(rèn)知水平，我覺得招商銀行和興業(yè)銀行都低估了，因為招行有龍頭的溢價，所以興業(yè)銀行低估的多了一些。

如果沒有溢價的話，以招商銀行目前0.91的市凈率水平，興業(yè)銀行對標(biāo)的合理市凈率應(yīng)該在0.6-0.7倍，對應(yīng)的股價應(yīng)該是19.07-22.25元。

我做這些數(shù)據(jù)整理和對比分析純屬業(yè)余愛好，目的也是為了自己學(xué)習(xí)和提高的用途，歡迎各位專家在評論區(qū)留言討論。

$興業(yè)銀行(SH601166)$$招商銀行(SH600036)$$平安銀行(SZ000001)$

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