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貴州茅臺今年一季度增長20%，五糧液增長15%，瀘州老窯增長30%，洋河股份增長15%，白酒近幾年都是持繼兩位數高速增長，到底為什么會這樣？要知道白酒每年的消費量都是逐年降低的，這幾年的疫情和外部環境也不支持這種社交酒的增量。那什么頭部白酒企業還在高速增長？今天我們就來還原白酒增長之迷。首先，白酒跟其它商品有個很大的不同，存貨的保質期可以放很久，這就意味著可以方便壓貨，其次，頭部白酒品牌都是經銷商模式。控量，控價容易實現。這就為像計劃經濟的產物，兩位數的計劃增速打下了一個堅實的基礎。

每一年，不管市場消化庫存如何，不管市場上到底有沒有人開瓶喝酒，我只要按每年兩位數的增長計劃給經銷商發貨就好了。酒賣的不好，有經銷商倉庫里壓著。這就是疫情三年，外面的環境和酒類公司每年兩位數的增長極其不匹配的重要真相，真相什么時候會大白，就是在經銷商壓不了貨的時候，只要經銷商的利潤空間足夠大，只要重要頭部品牌的經銷商名額值錢，經銷商就有足夠的動力和傾家蕩產地壓貨的勇氣。白酒公司的業績報表是落后市場表現的。也就是當一家酒企生產的酒不好賣的時候，在企業的當期報表上是看不出來的，但是推后一兩年，這種壓貨的游戲就慢慢地玩不下去了。體現在酒企的報表上就是合同負債減少，應收賬款變多。現金流下降。目前已經有頭部的公司有這種現象了，

大家感興趣的可以自己去看看報表。而白酒的價格完全是降維打擊式的，是金字塔從上而下式的，只要原本2000的茅臺酒降到1000，那原來這個1000價位的名牌酒，我們隨意先假設是五娘液的話，那五糧液也得被迫降到700，原來值700的酒都會往下移。這也是一種降維打擊，所以我說，整個白酒行業和公司都得看茅臺的臉色，只要茅臺不好賣，所有的酒類公司都會受影響。這就是品牌效應帶來的分檔分級。而對于茅臺來說，最不穩定的就是他的金融屬性，對于消費屬性的醬酒品質來說，大家都百分百認可，但是這個全民黃牛的屯酒行為就是一種非穩定因素，就像2013年那樣，一旦茅臺失去金融屬性只有消費屬性的話，那噸時就會失去很大的一種需求。想想大家為什么都想在電商處購買一瓶茅臺，無論會喝酒的還是不會喝酒的，就是因為以市場指導價1499搶到一瓶，轉手就能賺到幾百的差價，這種送錢的事情哪里找？誰不想要？正是黃牛和經銷商撐起了白酒的黃金十年，但這種情況能一直維持下去嗎？大家想想為什么白酒在2013年會崩盤？那時候白酒也跟現在這種優秀的商業模式一樣啊，

我個人的觀點就是，這個白酒危機一定還會在出現，這個大雷一定還是嚴重的潛在威協，當然我這話對于信仰白酒高于一切的人，對于在白酒上大賺的人來說，肯定是聽不進去的屁話。沒關系，我們還年輕，時間還很長，未來市場有足夠的時間來為我們展示我的預測和擔優。也應該不用多久，兩年后自然會看到結果。大家持目以待就好了。

（本文首發：劉氓阿暉）

$貴州茅臺(SH600519)$

$五糧液(SZ000858)$

$洋河股份(SZ002304)$

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