無腦閾值輪動與精選大餅|世界微資訊

2023-05-01 19:14:00 來源:雪球網

有伙伴問我的閾值輪動策略怎樣,說實在話我不敢輕易評判,畢竟我個人不是采用閾值輪動策略,而是采取類似閾值的精選大餅,里面差異極大,下面我就分析一下:

閾值,顧名思義就是一個數值,輪動則代表一定周期內的替代,在我了解到的老師里,持有封基(金老師)最出名,比如金老師的130、150、170的閾值,我個人從金老師處學習到了很多知識,也極大豐富了我的眼界,在這表示由衷的敬意和感謝。

因為閾值和輪動周期不一樣,結果會千差萬別,比如閾值越高,回撤可能性越大,但不代表超低閾值回撤就小,相反,部分超低價債,因為正股出現嚴重瑕疵,有退市可能,這個時候持有超低價債,風險反而更大,隨著注冊制的實施和轉債的急劇擴容,未來正股的退市風險和轉債的質量也會有歷史性變化,退市成了家常便飯,轉債保本的金剛不壞之身被打開命門,一切都變了。


(資料圖)

如買入100元以下的閾值,越低越好,按目前來說,則會陷入低價陷阱,目前低于100元的轉債有:搜特、正邦、全筑、廣匯、天創、城地、帝歐、齊魯、重銀。

1.搜特大概率會面值退市,且會在12個交易日后,我不認為有任何希望,當然,正股退市不代表轉債就會違約,只是公司已經嚴重資不抵債,企圖它到期還本付息的可能性,極小極小,我只能說目前價格遠遠沒有反映這種違約的風險性。

2.邦邦加星戴冠,已經嚴重資不抵債,而法院的重整日期一拖再拖,我認為就是不敢馬上處理這些棘手的事情,等公司豬仔和母豬賣完了,就會成為實質性破產,也就沒有那么多事,實際性破產,根本不可能有任何資產給轉債賠償,公司都沒了,拿什么還錢,憑本事借來的錢為什么要還,要錢沒有,要命只有一具尸體,愛咋辦咋辦。

3.圈豬加星戴冠,已經嚴重資不抵債,審計非標意見,一堆被告,竟然被供應商以欠債19萬申請預重組,這得多尷尬呀,能不能活過夏天,都難說,但我看到公司手上還有66億訂單,我就覺得搞笑,都懷疑是不是多打了一個零。

4.廣匯、天創、城地,是因為不下修,一旦下修是可能回到110元以上的,只是需要一定的時間等待。

5.帝歐,22年巨虧15億,目前市值27億,虧了56%,真是厲害,一季度再虧0.8億,這虧損幅度跟豬企有得一拼,不過這樣虧損也很好,那就是轉債可以下修到底了,那么好了,這是特定手段嗎,我認為是的,就跟我洗澡一樣,洗了之后一身輕,輕裝上陣,不知道是出自哪位大師的指點,所以我認為帝歐有翻身把歌唱的機會。

6.齊魯、重銀,無法下修,在我看來只是純企業債,沒有任何前途,就是糞坑里的石頭,又臭又硬,不過絕大多數金融債都是如此,比如已經到期的光大。

這些債,是無法輪動的,因為常年一動不動,但是有些是持續陰跌,別認為現在的搜特漲的很好,你一伸手必被砍手指。

如買入100-105元的閾值,越低越好,按目前來說,則會陷入低價陷阱,目前在這范圍的轉債有:首華、科華、青農、藍帆、興業、紫銀、嶸泰、鴻達、國君、大族、家悅。

1.首華、科華長期不會下修,不下修的情況下,溢價率太高,就不會有波動。

2.青農、興業、紫銀都是銀行債,無法下修,跟齊魯、重銀沒有兩樣。

3.嶸泰一強贖,5月4日就是最后交易日,沒有持有意義。

4.鴻達大股東破產清算,管理必然混亂,22年審計非標意見,凈利潤大跌,但還有3億,你信嗎,反正我不信;剩下900萬資金能干嘛,我認為什么都干不了;對于應收、存貨、預付、固資在建、無形資產,我深表疑問,有些東西,我認為隨著時間的風吹日曬,必定會露出來,不是沒有雷可爆,只是引線還在燃燒中。

5.國君馬上到期,沒有一點強贖的希望。

6.大族死不肯下修,下次下修需要等到10月下旬,強贖的希望是沒有了,我也認為公司不會下修。

7.家悅,作為開超市的,我佩服它的自信和勇氣,只是不知道梁靜茹給的勇氣與它自身的實力配不配,只是我想不到它還能賺錢,一個超級品牌超市都不賺錢,它賺錢,難道我之前在零售行業是白待的嗎,莫非是淄博的燒烤帶來的非同一般的業績;對于頭鐵的山東企業,我拒絕持有。

個別債,受到臨時炒作,可能會一度沖高,比如疫情期間的相關轉債,而后快速下落,如塞力、萬孚、美諾、尚榮、華海、榮泰、博瑞等;比如臨時炒作的轉債,如華陽、立訊、科達、思創、瑞達、長集、多倫等。

對于超高值,我的理解就是150元以上,大部分這個價格,都可能面臨著強贖的風險,且這個時候代表正股已經漲到一定程度了,很可能會面臨著回調的風險,150元作為很多轉債一生的門檻,也許只有一兩次機會沖破,而后一直回落,故我對高價債非常恐懼,這種恐懼來源于高度的不確定性,這里有個股個債的因素,也有大盤的因素,因為大盤一旦回落,高價債最大的可能就是跟著回調,而且這個回調遠超大盤。

在我看來,只要是無腦閾值輪動,都是一種機械操作,這種操作大概率是要虧錢的,因為沒有投資會有如此輕松的事,只需要調調倉就能轉錢。

這里要說明一下,金老師的閾值輪動策略,是有門檻的,有剔除因子的,所以我對金老師的130元閾值的輪動策略有很大的興趣,只是我會另外加上我自己個人的判斷。

我個人的精選大餅主要有以下因素:

一般來說,主要區間是115-125元,這個區間極有防守性,也有進攻性,我不愿意為了進攻而完全失去防守,因為投資是可持續的,需要時刻謹記風險性,不能為了追求一兩次的收益而不顧黑天鵝事件,事實上絕大部分退出市場的大佬,都是忽略了一個極其不重要的因素,而這個因素因為黑天鵝事件形成了核爆炸一樣的裂變,導致巨虧收場。

真正的投資,是可持續可復制的,也就是不靠一時的運氣,不靠一時的僥幸,而是這種模式可以不斷復制,麥當勞的成功在于可復制,投資也是一樣。

當然,投資最終目的不是為了防守,如果單純防守直接定存就好了,所以我也不愿意放棄進攻,故選擇在115-125元的主要區間,追求穩健而固守一處,追求收益而不冒進。

對我來說,標的最大的得分項是活躍度,沒有活躍度的轉債,就失去了賺取差價的可能性,也失去了賺錢的頻率,沒有差價和頻率,也就談不上收益。

一般來說,標的最好的選擇是高價回落,比如從170元回落,且多次波動至150元以上,這樣的標的,大概率來說未來也可能有如此波動。

原則上,我不會選擇從低價漲上來的轉債,因為這樣的轉債很可能會回落。

當然,這只是概率問題,因為歷史只代表過去,不代表未來,只是未來大概率會遵循歷史的走勢。

為了控制風險,選擇分散持倉,沒有人能百分百確定不會出現黑天鵝事件,普通投資者能做的就是盡量分散持倉,可以把抗風險能力提高很多個等級,一般來說,單吊的投資者,最后的機會不是暴富就是虧損退場,但是虧損退場的可能性遠大于暴富的可能性,因為你可以幸運一次,但你不可能永遠走運,全場梭哈,贏99次也不是贏,因為賭場只需要你輸一次就把贏得和本金全部拿走。

根據金老師提供的數據,回撤如下:

根據我個人的實盤,最大回撤為6.5%,看上去比表格數據均要小一些,我認為這是因為我追求了一定的防守性,這也是回撤相對較小的核心。

對于標的,我會對正股的基本面進行分析,雖然做不到百分百排雷,但我想要做的事就是盡最大可能的排雷,比如排除80%的雷,那么長期以往,我相信我能跑贏普通投資者。

當然,不是每個投資者都能分析基本面,但是只需要多看看評論,多看看一些博主的文章,多少能看出一點問題,其實看文章,不要看那些唱多的人,而是要多看唱空的人,因為唱空很大可能是有證據的,而唱多嗎,只需要吹噓就行。

這也說一下,并非每個博主都有經得起推敲的邏輯,有相當部分博主是追漲殺跌的那一類,說白了他們也是韭菜的組成部分。

文章所述的可轉債,均為案例使用,不作為投資建議,投資有風險,入場需謹慎,請獨立思考。 $大秦轉債(SH113044)$$中信轉債(SH113021)$$南銀轉債(SH113050)$

著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權,歡迎喜歡的朋友轉發分享。

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祝投資愉快。#可轉債大餅##可轉債##下修#@今日話題

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