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(資料圖片僅供參考)

對于價值投資者來說，一個絕望的事實是：價投越來越難了。原因有兩條：一是價投并不容易學會；二是價投的機會越來越少。第一條可以借鑒曾經的雪球紅人“散戶乙”的一段文字來解釋；第二條可借用芒格老先生的最新觀點來說明。關于價投能否學會，曾經的雪球紅人“散戶乙”有一段話非常經典，值得深思！這一段話寫于2018年3月，標題《為什么我們無法真正模仿別人》，主要內容如下：1.每個人其實就是臺電腦。我們的邏輯思維就是這臺電腦的程序，而邏輯思維的形成又取決于我們先天的智商和后天的學習，每個人的三觀是三大參數，然后還有無數的小參數，比如：你的性格脾氣、習慣，對具體某個專業的認知程度等等。2.我們是如何對事務做出反應的？當我們遇到一件事情的時候，所有的參數都開始進入程序層層運算，最后得出結果，然后我們就有了反應。當然，也有算不出結果的時候，我們的表現就是茫然不知所措。比如：當遇到火災的時候，有人快速沖出火場逃命，有人蹲在房間不知怎么辦，也有人沖進火海救人。這就是每臺計算機遇到同一件事后經過運算發出的不同指令。3.股票投資人如何進行決策？股票投資也是如此，似乎標準只有一個：賺錢。但有的人出發點是賺上市公司的錢。有人出發點是賺股票市場的錢。著眼點不同，理念邏輯就完全不同，計算的結果自然不同。巴菲特一句話：別人恐懼我貪婪。表面看說的是遇到股票大跌時的態度。但這個態度其實是無數參數經過自己這臺計算機運算后得出的結果。它不但涉及到邏輯思維也涉及到投資的思路和對一只股票的價值判斷。如果我們僅僅照貓畫虎，簡單的把別人恐懼我貪婪理解為反向思維。那么，從6000點跌到1600點的過程里，你怎么知道什么時候最恐懼？你怎么知道地下室下面還有十八層地獄？4.為什么有的人能賺大錢？我們很佩服有些人持股很多年獲利豐厚，我們把這歸結為他的某種品質或者性格。其實，持股不動是他這臺計算機根據自身具體情況和對股票價值認識的綜合運算結果。而很多人的計算機每次算出的結果都是追漲殺跌，按照這一指令行動的結果總是被現實證明是錯的。人們就不相信自己的計算機了，就會把成功投資者的持股不動當做一種品性進行模仿。5.模仿的結果是“價值投資是痛苦的”。在模仿的過程中我們就會聽到類似這樣的說法：價值投資是痛苦的，價值投資是違反人性的，等等。那么，你有沒想過，為什么巴菲特說他是每天跳著舞去上班？段永平，林園這些人為什么都是快樂的投資？原因很簡單，你只是簡單的模仿，而他們是自己這臺計算機發出的明確指令。6.價投能學會嗎？結論很悲觀。我不認為投資這事是可以被教會的，一個打算投資十萬塊明年買寶馬車的年輕人，怎么向一個用閑錢長期投資的人學習？一千個人心中有一千個哈姆雷特，一千個人心里也有一千個巴菲特。我就聽過技術派在強調止損的重要性時引用巴菲特的話：第一要保本，第二要記住第一條。止損的目的就是保本。呵呵，是不是很可笑？段永平并沒有和巴菲特具體學習，他的學識和認知一下子就理解了巴菲特的投資邏輯（我們可以理解為：他們兩個的計算機程序和參數本來就有很多相似之處），然后他這臺計算機利用投資邏輯和自己的參數就發出了投資指令，他投資了網易和蘋果。他才不管巴菲特是不是投資網易和蘋果，他只記住巴菲特說：要投資自己看得明白的。幾年后，巴菲特也買了蘋果。為什么我們無法真正模仿別人？因為要做到和別人一樣，必須把你的計算機程序和參數改成和他一樣才行，這個很難。關于這段話，我有一些相似的感悟：1.《價值投資與成長投資的幾點感悟》網頁鏈接2.《價值投資有多難》網頁鏈接3.《價投的本質是一種心理現象》網頁鏈接而99歲的芒格老爺子在最近的采訪中，不僅表示美國銀行業堆滿了“地產壞賬”（注：這應該是受到大A銀行股的啟發吧），他還表示投資的黃金時代已經結束，投資者將需要應對低回報期的挑戰。芒格特別說明他和巴菲特是特殊時代的產物，擁有一系列完美的機會，他們生活在“一個股票投資者的完美時期”。這個完美時期包括“低利率、低股票價格和大量的機會”。而現在恰恰相反，高利率、高股票價格和很少的機會，越來越多的人都在往成為股票投資者的這條道上擠。不過，芒格說的應該是美國，美國之外還是有很多機會的，巴菲特加注日本就是例證。當然，芒格老爺子曾經想過并嘗試過加倉大國，因為地緣政治的原因才忍痛割愛。不過，這對我們而言不正是啟發和機會嗎？#未來十年的投資# #價值投資# $貴州茅臺(SH600519)$ $中國海油(SH600938)$ $招商銀行(SH600036)$

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