2022～恒瑞需要更多時間//與其說創新是藍海，不如說是情懷//忽然覺得復星的玩法也不錯！_環球觀察
2023-04-23 16:12:33 來源：雪球網 小 中
一、資金面
1、北上資金撤離堅決：追求實實在在的回報，能理解：得不著，就撤了。
2、基金態度曖昧：韭菜沒辣么好割了，咋辦呀，不如去玩玩AI…糾結中…雞肋！
(資料圖片僅供參考)
二、基本面：
1、資產質量在慢慢惡化（雖然不嚴重）：
①堆積速度變緩：與成長股無緣了！
②現金及其等價物在減少，應收賬款及存貨在增加；
③不辣么干凈了：開發支出已經堆積到了16.81億；
2、盈利能力（EBIT）在下降：
①集采和醫保談判背景下，“老三樣”降價在所難免，“以價換量”不順利；
②創新藥依然處于低水平：營收81.16億元，占比好像大了一點點38%，但是，不主要來自于創新藥營收增長，而是來自于非創新藥下降！此消彼長而已.
③從2019至今，ROE一直在下降23.94%↓10.73%，
杠桿影響可以忽略；營收增長（包括付增長）慢于資產增長，效率差了，資產周轉慢了0.93↓0.52
銷售凈利率降了22.87%↓17.93%.不怎么賺錢了,_三大主要領域癌癥、麻醉、造影業務的毛利率都在下降，綜合毛利率下降！
對比2021年，2022銷售凈利率穩住了，略升：也沒什么可喜的:研發費用資本化更多了而已！
可喜：銷售費用（及費用率）降了，雖然距離輝瑞還有差距，
可喜：研發支出升了（含資本化14.2億）
④營業收入在下滑，營收含金量降低
始于2019年，（或與醫保結算有關）創新藥遲遲未能發力，“老三樣”以價換量不如意！
⑤收益質量在下降
3、首次出現有息負債12.61億
三、2023Q1營收止跌了：
恒瑞需要時間，未來會越來越好！
資本耐心不足，割韭菜思維嚴重！Price看跌！不排除走個“A”型底的可能！
哎，與其說創新藥是藍海，還不如說是情懷，忽然覺得郭廣昌的復星醫藥玩法不錯！
#2023投資煉金季# $恒瑞醫藥(SH600276)$ $復星醫藥(SH600196)$ @carlyler投資札記 @雪球創作者中心 @投資煉金季 @今日話題
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