在中國海油一季報出來之前，我兩次猜測其季度利潤是320億，很多朋友在看到季報321.13億的業績公告后，在我的貼子后留了很多褒揚之辭。甚至有位老粉說，老師，你預測得這么準，請問中報利潤是多少？

你們真是太高看我了。二季度還有兩個月，我不知道原油的價格后續波動多大，不知道匯率是否有較大變化，不知道海油新項目是否將在本季有新產出等等情況，我要是能預測準二季度，那我不成了那些裝神弄鬼的股評專家了嗎？要不我拋個硬幣，正面就是300億，背面就是400億。

【資料圖】

這篇文章和大家聊聊價值投資的魅力所在：價值投資是最確定的投資，是最輕松的投資，最有成就感的投資。

有位朋友評論說，預測準利潤又有什么用呢？股價經常不跟著利潤走。這句話說的正是股市經常的現象。但是我覺得這句話妙極了。我已經預測準了它的業績，但是它的股價卻沒能同步的反應。 更妙的是，別人沒有發現這家公司的價值真相，或者發現了，但是認為股價又不會同步漲，置之不理。你完全可以不慌不忙的撿這些物美價廉的股權籌碼。

等你撿得心滿意足了，那就該看書去看書，該旅行去旅行吧。

從明天起，做一個幸福的人喂馬，劈柴，周游世界從明天起，關心糧食和蔬菜我有一所房子，面朝大海，春暖花開

你買進后不必再去關心股價。因為你知道，它不知不覺中就會漲起來了。

就比如中海油吧，一年兩次的分紅我們會如期的收取。22年年終分紅好像還沒有派發吧，等23年中報出來，新的一筆分紅又要公布了。雖然二季度我還不能預測，但也可以憧憬一下，一季度321億，產量為1.639億桶油當量。其實我看到這個產量數據的時候，當時有點想笑，中海油去年發布的經營計劃中明確2023年全年產量為6.5-6.6億桶。現在一季報1.639X4=6.556億桶。正好占了四個季度的四分之一，難道中海油的汪東進董事長在首席財務官謝尉志先生的陪同下，每天站在采油船上數著油桶生產的嗎？我懷疑一定是這樣的。所以我合理假設二季度產量差不多，如果油價匯率無大變化，也按320億的話，那今年中期分紅怎么也得給我0.75港幣吧。

所以那位朋友說利潤增長股價不漲沒什么意義，我可不關心股價。但實際上利潤增長，股價終究會漲。利潤分了40-50%，其余的一部分作為開支，用于發現更多儲量，另一方面凈資產在增長，必然對股價潤物無聲。海油A去年4月在凈資產附近的10.8元發行，上市第一天回落到13元多，現在凈資產13.15元，海油的股價到了19元上下。把幾筆分紅復權上去，海油一年漲了一倍。而海油22年的利潤1417億元，也是21年利潤703億的一倍。

短期的股價波動是沒有任何道理可講的。長期股價的上漲必然是由公司的業績支撐起來的。所以我回答那位朋友，我不太關心股價，只關心公司的經營成長。我其實表達的是“不關心短期股價的波動”，而長期又不需要我關心，只要業績確定漲，股價必然一定漲。

價值投資是悠閑輕松的。市場上便宜貨遍地都是，但投機炒作者并不關心這家公司的價值。他們整天忙碌著操心的是這只股票的小道消息，這里面有哪些機構莊家，他們津冿樂道于某個知名的基金經理在本季度悄悄成了十大股東之類的新聞，并根據這一點憧憬股價將會一路高歌猛漲。

投資者并不想去了解這些，他們只需要了解這家公司，弄清楚四個字：好壞貴賤。其實前兩個字就是判斷好公司，后兩個字就是尋找好價格。

當投資者確定了好壞貴賤，從開始買進，就已經知道投資的結果了。

對于好壞貴賤的定義，很多朋友會有一些歧義的理解。有兩位朋友之前讓我看看方大特鋼和河鋼股份，我沒有看。我在了解煤炭的時候，就清楚鋼鐵行業的周期特性，上游要看焦煤和焦炭企業的臉色，下游要看地產基建的景氣，而上下游都是強周期，這樣的企業只適合鋼鐵行業的專業基金經理去把握。除非你想炒股。

另有一位朋友記著我以前說喜歡黑天鵝，好象一個多月前告訴我一家叫威孚高科的企業出現了黑天鵝，值得關注。我翻看了一下，原來這個黑天鵝是這家企業的經營業績很好，但是往來款科目余額很大。這樣的黑天鵝我可不喜歡。高利潤低現金流，那是真真正正的高風險。巴菲特說，一家企業的價值是其未來現金流的折現之和，而不是利潤之和。所以投資者對好壞二字應該有基于常識的判斷。

關于貴賤，很多朋友也有錯誤的認識。最糟糕的認知是“這家公司的股價非常低，很便宜”。你的意思是股價5元的股票比10元的便宜？比如中國電信和中國移動，同屬于通信行業。如果電信6元，移動80元，你覺得哪個更便宜？毫無疑問是移動更便宜。22年電信每股盈利只有0.31元，移動每股5.88元。盈利和股價匹配一下，高下立判。

這一篇文章，我舉了好多家公司的例子，只是想提醒大家多理解價值投資的理念，我以后可能不想再多說個股了。早上一位朋友說我持有海油又不斷的吹海油而不說它的風險，動機不純。其實我以前一再說明海油的周期性，油價風險，匯率風險。但是投機者是無法理解的，他們以為我持有海油，肯定迫切希望海油股價大漲后能高價賣出。他們決不會相信我持有一只股票更希望它多跌一跌。

$中國海洋石油(00883)$ $中國海油(SH600938)$

關鍵詞：