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$廣深鐵路(SH601333)$

廣深鐵路第二篇，今天五月一日，祝大家勞動節快樂，由于明天HK就開盤了，所以本次主要探討一下，這一次廣深能夠去往何處。

我國的鐵路股主要有京滬，大秦等。做一個橫向比較。

(相關資料圖)

老大哥京滬，目前市值2666億，一季度利潤22億，全年毛估利潤有100-120億（保守估計，略超19年），銷售毛利率51+% 那么算下來就是25倍的pe。

二哥大秦，目前市值1145億，一季度利潤36.5億，全年毛估利潤有140億（略超19年），銷售毛利率35+% 那么算下來就是8倍的pe

廣深，目前市值192億，一季度利潤4億，全年毛估利潤20億。銷售毛利率8%。算下來就是9.6倍的pe。

so，估值和什么有關系？

第一點，也就是最重要的一點，我認為就是經營模式，毫無以為，京畿之地和金融中心之間的橋梁，京滬的模式是最好的，還加上他的委托模式，簡直爽歪歪，今年（甚至未來n年）無疑是一臺印鈔機，所以市場給予了它最高的估值。而大秦，和煤炭息息相關。雖然現在沒有了資本開支，現金流嗷嗷的，分紅也杠杠的，但是和煤炭一樣，未來終將不存在，所以估值遠低于京滬。

第二點，毛利率，也就是營收和成本之間的關系。京滬的經營模式注定了極高的毛利率，就同行業對比來說，高毛利加上永續經營必將產生非凡的估值（目前京滬估值不算離譜）。大秦是高毛利加上末日經營，估值也必將大打折扣。

第三，情緒。這一點這三支股票離情緒溢價還差很遠。不去討論，只能說都還遠在情緒低潮，潮漲潮落，超越合理的估值，才能說達到浪潮之巔。

話說回來，廣深的優點，就是永續經營，不僅具備京滬的客運能力，兼具大秦的貨運能力。地理位置比肩京滬。但是缺點很明顯，就是毛利太低，連年高漲的薪酬蠶食了利潤。好在現在削減人員，包括一季報上也看到了，管理層薪資的削減，營收的增速遠遠大于利潤的增速。然后這貨一季度又借了低利率貸款5個億（經濟低位上杠桿，也就是所謂央企無限開火權，借錢并不說明賬上沒錢，只能說便宜的錢不借白不借）同時也應該注意到，僅僅就貨運客運數據上的增速，是不足以達到4億的利潤的。最重要貢獻利潤的一塊，可能要算上路網清算，換言之，經營模式越來越像京滬靠攏。所以后續也會看到毛利率一個提升的過程，從9%向著12%甚至是15%邁進。

我給到廣深一個介于大秦和京滬之間的估值 12倍

注意看，就在剛剛，呸呸呸。 注意，上面只是合理價格，也就是最起碼能到達的價格。

后續如果市場可以注意到，廣深蘊含的大量優質土地資源（這一點是京滬所不具備的），和情緒溢價（廣深目前關注度還挺低，并且大量的大v不看好進行了diss），包括知名度（遠小于大秦和京滬），超越AI（做夢）是不可能的，情緒溢價個50%還是可以期待一下的

那么綜上所述

期待價格為 3.4*1.5=5.1

5.1元

嗯，也很符合今天五一這個主題。五一快樂，祝我大廣深早點到達五一。

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