$廣深鐵路(SH601333)$

廣深鐵路第二篇，今天五月一日，祝大家勞動(dòng)節(jié)快樂，由于明天HK就開盤了，所以本次主要探討一下，這一次廣深能夠去往何處。

我國的鐵路股主要有京滬，大秦等。做一個(gè)橫向比較。

(相關(guān)資料圖)

老大哥京滬，目前市值2666億，一季度利潤22億，全年毛估利潤有100-120億（保守估計(jì)，略超19年），銷售毛利率51+% 那么算下來就是25倍的pe。

二哥大秦，目前市值1145億，一季度利潤36.5億，全年毛估利潤有140億（略超19年），銷售毛利率35+% 那么算下來就是8倍的pe

廣深，目前市值192億，一季度利潤4億，全年毛估利潤20億。銷售毛利率8%。算下來就是9.6倍的pe。

so，估值和什么有關(guān)系？

第一點(diǎn)，也就是最重要的一點(diǎn)，我認(rèn)為就是經(jīng)營模式，毫無以為，京畿之地和金融中心之間的橋梁，京滬的模式是最好的，還加上他的委托模式，簡直爽歪歪，今年（甚至未來n年）無疑是一臺印鈔機(jī)，所以市場給予了它最高的估值。而大秦，和煤炭息息相關(guān)。雖然現(xiàn)在沒有了資本開支，現(xiàn)金流嗷嗷的，分紅也杠杠的，但是和煤炭一樣，未來終將不存在，所以估值遠(yuǎn)低于京滬。

第二點(diǎn)，毛利率，也就是營收和成本之間的關(guān)系。京滬的經(jīng)營模式注定了極高的毛利率，就同行業(yè)對比來說，高毛利加上永續(xù)經(jīng)營必將產(chǎn)生非凡的估值（目前京滬估值不算離譜）。大秦是高毛利加上末日經(jīng)營，估值也必將大打折扣。

第三，情緒。這一點(diǎn)這三支股票離情緒溢價(jià)還差很遠(yuǎn)。不去討論，只能說都還遠(yuǎn)在情緒低潮，潮漲潮落，超越合理的估值，才能說達(dá)到浪潮之巔。

話說回來，廣深的優(yōu)點(diǎn)，就是永續(xù)經(jīng)營，不僅具備京滬的客運(yùn)能力，兼具大秦的貨運(yùn)能力。地理位置比肩京滬。但是缺點(diǎn)很明顯，就是毛利太低，連年高漲的薪酬蠶食了利潤。好在現(xiàn)在削減人員，包括一季報(bào)上也看到了，管理層薪資的削減，營收的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利潤的增速。然后這貨一季度又借了低利率貸款5個(gè)億（經(jīng)濟(jì)低位上杠桿，也就是所謂央企無限開火權(quán)，借錢并不說明賬上沒錢，只能說便宜的錢不借白不借）同時(shí)也應(yīng)該注意到，僅僅就貨運(yùn)客運(yùn)數(shù)據(jù)上的增速，是不足以達(dá)到4億的利潤的。最重要貢獻(xiàn)利潤的一塊，可能要算上路網(wǎng)清算，換言之，經(jīng)營模式越來越像京滬靠攏。所以后續(xù)也會(huì)看到毛利率一個(gè)提升的過程，從9%向著12%甚至是15%邁進(jìn)。

我給到廣深一個(gè)介于大秦和京滬之間的估值 12倍

注意看，就在剛剛，呸呸呸。 注意，上面只是合理價(jià)格，也就是最起碼能到達(dá)的價(jià)格。

后續(xù)如果市場可以注意到，廣深蘊(yùn)含的大量優(yōu)質(zhì)土地資源（這一點(diǎn)是京滬所不具備的），和情緒溢價(jià)（廣深目前關(guān)注度還挺低，并且大量的大v不看好進(jìn)行了diss），包括知名度（遠(yuǎn)小于大秦和京滬），超越AI（做夢）是不可能的，情緒溢價(jià)個(gè)50%還是可以期待一下的

那么綜上所述

期待價(jià)格為 3.4*1.5=5.1

5.1元

嗯，也很符合今天五一這個(gè)主題。五一快樂，祝我大廣深早點(diǎn)到達(dá)五一。

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